学习总结|分答小讲《指数基金投资进阶》

股神巴菲特和华尔街Protege Partners之间著名的“十年之赌”今年年底就到期了。十年前，巴菲特宣称，自己只投资美国标准普尔500指数，长期收益率也能打败Protege Partners精心选择的五只对冲基金组合的收益率。现在看，如果不出意外，巴菲特将以极大的优势赢得这场赌局。

巴菲特曾经不止一次公开推荐指数基金给业余投资者，为什么股神这么看好指数基金呢？

1、管理费用低

巴菲特之所以有绝对的信心赢得“十年赌约”，不是因为老爷子觉得对冲基金不好，相反他认为对冲基金本身是很好的，只是他的管理费用太高了，不仅有管理费，还要利益分成，拿走了太多投资者的收益。而指数基金成本非常低。

2、分散投资降低风险

指数基金本质是分散投资，相当于同时投资很多只股票，即使其中个别股票大幅下跌，也不会对整个指数产生大的影响。也就是说，短期来看，指数基金的波动会非常小。但从长期来看，只要大背景良好，收益率会很可观。

银行螺丝钉老师在分答小讲《指数基金投资进阶》中进行了非常细致的讲解。下面进行简单的总结。

老师的投资理念受到了巴菲特的老师格雷厄姆价值投资理念的影响。那什么是价值投资呢？

一、价格、价值、估值

要了解价值投资的理念，必须要了解这三个概念的关系。

价格，就是我们看到的股价，每天都在不断地变化。而价值投资的核心理念，就是价格是随着价值上下波动的。什么意思？我们都知道股票要低买高卖，那什么时候算是低什么时候算是高呢，就是看价格和价值的关系。如果价格低于价值，我们认为适合买入；如果价格高于价值，我们就认为适合卖出。

那价格我们能看到，但我们怎么知道一直股票的价值呢？答案是，没法知道。我们没法知道一只股票的准确价值。所以我们需要引入另外一个概念，就是估值。我们需要比较准确的估出股票的价值，然后和价格对比就能知道该股票适合买入还是卖出了。

价格是我们能看到的，价值是我们无法获得的，估值才是我们需要通过一定方法去得到的。也就是说，我们投资决策前的准备工作就是进行估值。

有一点要注意，也是最重要的一点：价值投资一定是长期投资，没人知道明天某只股票是涨还是跌，所以投资之前一定要有持久战的准备。（这里的长期至少也要3-5年）

二、两种估值方法

估值的方法主要由两种：

1、绝对估值法

2、相对估值法

绝对估值法本质是预测企业未来的现金流情况，既然是预测未来的情况，那难度就比较大。虽然这种方法非常科学，但对于业余投资者（尤其是初学者）来说比较难，不推荐。

对于业余投资者，我们比较推荐相对估值法。相对估值法就是通过估值指标现在和历史的表现来判定适合买入还是卖出。

这里有一点要注意，指数基金是非常适用估值法的，或者说用估值法就可以进行决策了，因为某一只股票的特殊情况不会对整个指数基金造成很大的影响。但对于单支股票，我们就不要只看估值指标，还需要根据企业实际情况发展前景来综合判断。

三、四种估值指标

估值指标主要有4个：

1、市盈率P/E：市盈率是企业市值和盈利的比率（P/E=市值/盈利）。既然是市值和盈利的比值，那就有个前提，企业必须是盈利状态才有市盈率，如果企业在亏损状态就不存在这个指标。

判断标准：市盈率越低，说明股票越被低估，越值得买入。

2、盈利收益率：盈利收益率跟市盈率其实是同一个判断维度，因为盈利收益率=1/市盈率，它是一个百分比的值，这个数值越高就越值得买入。

3、市净率P/B：市净率是市值和企业净资产（资产-负债）的比值（P/B=市值/净资产）。

判断标准：市净率越低，说明股票越被低估，越值得买入。

4、股息率：股息率是现金股息和市值的比值（股息率=现金股息/市值）

判断标准：股息率越高，越值得买入。

了解了这四个判断指标，就出现一个问题：如果有的指标显示股票被低估，有的显示被高估，我该相信哪个？

对于这种情况，判断标准是：哪个数据的历史情况稳定就看哪个指标。比如证券行业，有牛市和熊市的周期，所以市盈率会很不稳定，但一些有实力的证券公司市净率会比较稳定，这种企业就应该用市净率判断。

这些数据从哪儿来呢？

1、银行螺丝钉老师每个交易日晚上会在他的公众号和雪球（一个投资类社区）上发布指数估值表。

2、指数公司官网：每个指数背后对应发行公司，在该公司的官网可以找到。

四、投资方法

我们了解了投资指标，但怎么帮助我们决策呢，我怎么知道什么时候买呢？

这里介绍了两种方法：

1、盈利收益法

判断标准很简单：盈利收益率超过10%，并且大于同期国债收益率的两倍。当然我们前面说了，如果企业没有处于盈利状态我们就无法通过盈利收益率进行判断，这时我们可以用第二种方法：

2、博格公式法

就是把指数自身的估值放到历史估值区间范围，看它所在的位置。也就是把现在的数据和历史数据相比较。那么历史数据需要多久呢？至少需要一轮牛熊市周期的长度。

五、其他问题

上面简单介绍了指数基金的投资方法，但还有一些细节问题需要注意：

1、场内基金和场外基金

如果你是个和我一样的投资菜鸟，可能不知道基金在哪儿买。

简单说一下，指数基金分为场内基金和场外基金。场内就是股票市场，场内基金就是在股票市场购买的。只要开一个股票账户，和买股票的方式一样，在股票软件上输入代码就可以购买了。场外基金就是在股票市场以外的地方进行购买，比如银行、基金公司等。

2、一次性投资还是定投

其实都可以，不过稳妥起见，还是建议定投。对于大多数上班族来说，我们的积蓄可能不太多，那么我们可以把每个月的工资除去日常支出和备用以外的钱拿出来买指数基金，这就实现了定投，不仅符合现实情况，而且定投可以进一步降低风险。

3、流动性是使用估值指标的前提

如果股票没有流动性，估值指标就不起作用了。因为即使股票价格很低你也买不到，价格再高你也卖不出去，因为没人和你做交易。但一般来说，指数基金的流动性不会特别低。

以上就是我的学习总结，希望对你有所帮助~