为什么差别会这么大

橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。股票也是一样。

我们经常会看到同一家公司，在A股市场、在港股市场，以及在美股市场的价格差别巨大。

随便找几个例子：一拖股份在A股定价6.67元/股；在港股定价1.56港币/股，差了4倍多；长安汽车A股股价11元，B股不到5元港币；分众传媒在美股时市值不过100亿，回到A股后轻轻松松突破1000亿。

许多投资者看到这样的价差，自然会产生“套利”的想法。然而事实告诉我们，大多数情况下这样的价差会长期保持下去。这并非是市场的无效，相反，我认为很多时候市场是很聪明的。

以A、B股的价差为例，我认为产生长期价差的核心原因是流动性的问题。B股设立之初是为了海外资金投资内地市场，内地投资者开设B股账户流程非常复杂，加上外币资金兑换限制，注定了这是一个极为小众的市场。

在这样的背景下，外面的大资金担心流动性的问题不敢进去，里面的资金想出来就会造成价格剧烈波动。因此表现出来就是，明明B股便宜那么多，但每次有利好居然还涨不过更贵的A股。

因此若期待以估值提升来获取收益，像B股这样的小市场自然不是好选择。只有对于一些业绩稳定增长且有大笔分红的公司，B股的高折价可能会提供一笔额外的收益（还要考虑税率、汇率的问题）。

对于投资者来说，不必再抱怨市场的“不公”。很多看似不合理的地方，其实有其自己的逻辑。