巴菲特的护城河 第十二章护城河到底价值几何

你购买股票的出价对你未来的投资回报至关重要，也正是因为这个原因，我们才要耐心等待，在估价低于其内在价值时买进。

在购买一家公司的股票之前，我们根本就没有必要知道企业的精确价值。你需要知道的，就是股票的当前价格是否低于正常价值。

简单估计公司股票的价值是低于公司内在价值买进股票的关键，因为要购买的股票的价格低于其价值，我们首先就需要了解股票的价值是多少。

一个公司的全部股票价值，就是公司未来所创造先进的现值。

决定企业价值的基础：未来的预测现金流变成现实的可能性（风险），现金流可能有多大（增长率），维持业务增长需要多少投资（资本回报率）以及企业创造超额利润的持续时间（经济护城河）。

我们可以通过三种工具估算企业价值：价格乘数、收益和内在价值。

从长期看，只有两个因素能影响到股价的涨跌：由收益增长和股利所决定的投资收益，以及由价格收益比又称市盈率（P/E）所决定的投机收益。

投资收益反映了公司的财务状况，而投机收益则反映了其他投资者对股票的预期（悲观或是乐观）。

关注企业价值，可以让我们极大限度地减少投机收益带来的风险，也就是其他投资者的心理变化，对我们投资带来的消极影响的风险。

对于未来的投资收益，我们可以通过合理的估价，实现可预见因素（企业的财务状况）影响的最大化，不可预见因素（其他投资者的心理）影响的最小化。

影响企业估价的4个重要因素是：企业是在未来所能创造的现金（增长率），实现这些预测现金流的可能性（风险），企业运作需要的投资额（资本回报率），以及企业置竞争对手于门外的时间（经济护城河）。

买进估价较低的股票，可以帮助我们抵御市场不稳定性带来的侵袭，因为它把我们的未来投资收益直接与企业的财务状况紧密结合到一起。