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DeFi赛道

DeFi的主要特点是无需中心化机构，直接由代码和智能合约实现资产管理、交易、借代等金融服务。

在DeFi领域中，又有许多不同的细分领域。目前DeFi细分赛道中有Dex、去中心化借代、LSD（流动性质押）、去中心化衍生品最值得关注，下面进一步介绍相应细分领域中的一些龙头项目：

* DEX

Uniswap是一个划时代的DeFi协议，它是建立在以太网主网络上、首个采用Automated Market Maker (AMM) 交易模型且已验证其可行性的Dex。它所有的交易基于智能合约来进行，支持ERC20 Token之间的互换，用户只需用钱包链接Uniswap即可参与交易，无需提交身份信息，也无需信任任何第三方，有效的解决了中心化交易市场的不足。当前，UniSwap V3日交易量总和超5亿美元，可交易市场超900个，是以太坊上交易量、市场规模最大的Dex。而如果算上UniSwap V2以及在非以太坊链上的交易数据，Uniswap的交易量在全球Dex总交易量中占比超60%！

去中心化借代

相较于传统金融业以银行为中心展开的的借代业务，去中心化借代（Decentralized lending and borrowing）是指一种在区块链网络上运行、通过智能合约实现的、无需中心化金融机构的借代模式。在传统金融体系中，借代需要通过银行等中心化金融机构进行，而去中心化借代则是通过区块链上的智能合约自动化执行借代协议。

去中心化借代通常基于Token（如以太坊上的ERC-20 Token）进行，Token既是抵押物，也是借代的对象。

借方在智能合约中锁定一定数量的Token作为抵押品，然后可以借入其他token或者法币。贷方则通过贷出token，获得借方提供的抵押品作为担保，并获得一定的利息收益。

以太坊上的MakerDAO是去中心化借代协议的“始作俑者”，2016年MakerDAO推出借代产品，允许用户抵押以太坊贷出稳定币DAI。而2017年出现的Aave进一步促进了去中心化借代的发展。

Aave原名为ETHLend，是以太坊链上的点对点智能合约撮合借代协议，2018年改名为Aave。由于点对点撮合效率较低，Aave于2020年推出资金池模式，用户存入抵押资产后可在抵押率范围内借入资产，无需一一匹配需求，从此Aave开始了新篇章。

流动性质押（LSD）

流动性质押是基于质押（staking）的一种去中心化金融产品，推出这一产品的项目方支持用户将token锁定在某个智能合约，并对参与的用户进行奖励。

由于采用PoS共识机制的区块链依据节点token质押数量分发出块权力，且质押token越多越有利于网络的安全与币价的稳定，流动性质押这一DeFi产品往往出现在以PoS或类PoS为共识机制的区块链网络中。

Lido 是一个以太坊 2.0 质押服务平台，用户无需搭建节点即可质押任意数量 ETH，并 1:1 获得质押Token stETH。持有 stETH Token的用户可以获得其质押ETH的收益，如质押奖励、手续费分成等。同时，用户还可以将stETH Token用于与Lido有合作的DeFi协议，如在 Curve、Yearn等平台中进行流动性挖矿和交易。

而在政策和市场面也有着对Lido有利的信息。上个月Kraken被迫停止向美国用户提供质押服务，这标志着美国加强了对中心化质押机构的管制，而去中心化协议Lido毫无疑问会成为政策获益方。

* 去中心化衍生品

去中心化衍生品是指基于区块链的金融衍生品，不需要CEX或中介机构来管理和撮合交易。它们是由智能合约自动执行的，交易双方可以在DEX上直接交换资产或进行交易。去中心化衍生品包括各种金融衍生品，例如期货、期权、合约，这些衍生品的价格和价值取决于基础资产（往往是token）的价值。

dydx是一个支持永续合约DEX，成立于2017年，该平台在L2区块链上运行，并提供L1的现货、杠杆、借代服务。用户可以通过 dYdX 平台对数字资产进行杠杆交易、对冲和套利等操作。

与 CEX 相比，dYdX 采用了链外撮合+链上结算的设计，解决了CEX的安全及透明问题，也保证了较高的性能及响应速度，足以支撑较大的用户流量。

据Messari数据，截至2022年年末，虽然Binance、OKX等CEX仍然占据crypto衍生品交易的主流，但dydx的ETH永续合约也在市场中占据了一席之地，交易量在市场中占比达2.5%，在链上衍生品赛道也是龙头般的存在。

稳定币

在加密货币稳定币领域，DAI是一枝独秀的存在。DAI是一个基于以太坊区块链的去中心化稳定币，由MakerDAO于发行。DAI的价值与美元以1:1的比率挂钩，其发行和管理不依赖于中心化的金融机构，而是由智能合约和DAO（去中心化自治组织）控制。

为了保持DAI价值的稳定性，MakerDAO在DAI的发行、交易和回购等方面引入了特别的机制，还支持治理Token MKR的持有者直接进行风险管理。

DAI在加密世界主要被用于的对冲风险、贷款、去中心化杠杆、支付、构建交易对，而在现实世界中也能用于接受DAI的机构，比如用于国际贸易中的供应链金融，这有利于降低交易成本。

当前，DAI在全链发行的总市值超50亿美元，在稳定币市值排行榜中仅次于USDT、USDC与BUSD，是以太坊链上市值最大的以Token为抵押的稳定币。

NFT

NFT译为非同质化Token，指每个Token都是独一无二、不可分割的。将此种特性和艺术品、歌曲、音乐等结合，即可生成各类NFT，借助于区块链网络，NFT可实现全球范围内的流通。

NFT艺术品典型代表CryptoPunks，由纽约Larva Labs推出，该项目始于2017年，建立在以太坊区块链上。整个系列中共有1万个8位像素风格的朋克小人，且每个小人都是独一无二，各具独特之处。

CryptoPunks现在是以太链上市值最高的NFT项目之一，用户可通过Larva Lab的官网购买，其#5822 NFT售价达8000 ETH，单个价值超过140万美元（按当前ETH价格计算）。

GameFi

GameFi 是一种新兴的游戏范例，它将 DeFi 和 NFT 技术结合到了游戏中，并结合了P2E等机制，使得玩家可以通过玩游戏来实现赚钱、娱乐两不误。

以太坊的扩容性差一直为人所诟病，这不利于开展具有大规模交易量的应用。解决方案有设计通用的 Layer1 高速公链，或者是为 DeFi 应用设计的 Layer2 Rollup，以及为应用的特定需求开发专属区块链，即应用链。

Axie Infinity 正是基于后者的理念，为其区块链游戏开发了专属的以太坊侧链 Ronin。作为一款数字宠物世界形式的去中心化游戏，其采用NFT和加密货币经济模型，让玩家通过游戏赚取货币和收藏稀有的虚拟生物赚取收益。

预言机

由于智能合约无法调用外部 API 这一特性，所以诞生了预言机这个机制用来帮助智能合约获取外部数据，除了应用最广泛的价格数据以外，还包括一些天气数据，体育比赛数据，股票市场数据，交通数据等。

ChainLink目前为预言机赛道的龙头，它致力于为Dapp提供高质量的外部数据。Chainlink通过使用多个数据源和算法来确保数据的安全和准确性，进而为借代、抵押、资产合成、衍生品交易等价格敏感的场景提供服务。

Layer2

Layer2 是以太坊上的第二层扩容解决方案，旨在提高以太坊网络的吞吐量和性能。它通过将交易从主链迁移到较小、更快的“侧链”或“通道”中来实现这一目标，以减轻主链的负载和交易成本。

目前Layer2 有几种解决方案，主要包含状态通道、侧链、Plasma、Rollup、Validium 五种方案。Rollup 是当前最受关注，也是最有可能真正落地的 Layer2 方案。

以太坊网络每个区块中可包含的交易数量是有限的，而 Rollup 则是通过将数千笔交易打包压缩，然后将处理后简洁的数据同步到以太坊主网中实现 TPS 的提升，解决网络交易处理能力有限的问题。

Rollup 又可分为 zk Rollup 和 Optimistic Rollup。

ZK Rollup 通过零知识证明 zk-SNARKs 的密码学技术来确保安全性 ，ZK 是 zero knowledge （零知识）的缩写。

由于 zk Rollup 存在无法良好支持智能合约，生成零知识证明耗时较长的问题，2019 年 6 月，Optimistic Rollup 方案被提出，这个方案中去除了零知识证明，增加了惩罚机制，可以更方便地支持通用性智能合约。

Optimistic Rollup的明星项目是Arbitrum，Arbitrum上线两周后其TVL便飙升至25亿美元，当前其TVL接近60亿美元，市值占比超60%，是TVL最大的Layer2协议。从生态方面来看，目前其接入的应用已达数百个，其中不乏Uniswap、Sushiswap、Balancer、MetaMask、Chainlink等知名应用，Arbitrum上的生态建设已颇具规模。