认识投资活动——投资活动现金流量解析（上）
投资活动现金流量解析（上）
投资活动对于企业是很重要的。好的、成功的投资活动将会让企业走向更好的明天，但是，糟糕的、失败的投资活动往往可能导致企业走向衰败，或者走入陷阱之中。
在正式介绍投资活动现金流量之前，我想先介绍一下成功的投资活动的关键。
投资活动之关键
由于投资活动往往投资成本巨大，一方面投入的资金很多，另一方面投入的人力和物力非常巨大。因此，在最终决定投资一个项目之前，企业需要做很多的准备工作，需要结合自身的优劣势、机会和风险进行分析和论证。
下面介绍投资活动中需要注意的一些方面的要点。
在评估投资活动是否应该实施之前，企业首先需要留意2个问题。
1.资金安全问题
在投资活动中，企业一旦产生了投资活动的意向和想法时，资金安全问题往往是管理者和决策者首先要考虑的问题。
正如我在上一期的文章里面介绍过，现金流是企业的生命线，如果企业不能保障自身的资金安全，那么，同样的，在投资活动中企业很有可能会遭遇危机，遭遇现金流危机。
在评估项目的资金安全问题时，往往首先需要把握住2个角度。
A.全面项目预案
要想保障自身的资金安全，企业往往需要进行合理、全面的项目分析，很多项目如果没有经过详细的调研、分析和论证，企业需要承担的资金、人力和物力成本很有可能会远远超过最初的项目预案。
在上一家公司工作时，公司老板在谈论工厂的一个项目时，曾说过当初该项目因为对设备的材料方面不了解，结果后来导致为了投资设备花费了很多钱，大幅超过项目预算。
除了此类型的问题，企业还会遇到法律、环保、文化观念等诸多方面的挑战，尤其是涉及到跨国项目时。
所以说，从这个视角看，企业往往全面、深入、系统、客观地评估新项目。
B.经营状态评估
企业在自身经营过程中，即使不涉及到新项目，也有可能会遭遇到危机，如行业低谷、2020年的黑天鹅事件（新冠疫情）、突发意外导致的损失或者现有项目的投资成本等。
这些首先就要求了企业在评估新项目的资金、人力和物力需求之前，就应该考虑到自身现有项目经营状况的波动，需要考虑到如何应对潜在的危机。
换句话说，需要给现有正常的经营状况留有安全边际，以应对潜在的风险和危机。
更具体地来说，要想留有安全边际，最好的办法是评估企业目前经营状况下的资金水平，一方面，企业需要考虑现有业务之下企业自身账户下的现金水平，另一方面，企业还可以考虑外来资金的潜在投入规模，比如股东的资金、银行借款等。
不过，从审慎的角度看，企业应该优先考虑的是自有资金的规模，而不是外来资金投入的可能性。
因为如果企业真的遭遇了危机，此时再利用外来资金可能是没有机会的，比如此时控股股东也没钱，而银行考虑到现在公司的状况，也可能想收紧银根而不想放贷。
而其他途径的借款方式可能也获得不了足够的资金支持。
当然，并不是借款方式就不可行，最佳的选择是在社会资金充裕时进行融资，比如一帆风顺时，采用股东注资、银行借款等，一旦企业真要用钱，钱还在公司账户上。
因此，从这个角度看，企业平时保持经常从银行借款并及时还款可能是一种不错的方式，真到了缺钱时，银行可能更愿意支持公司的新项目投资。
2.投资项目要素
在新项目的投资中，企业需要留意另外一个非常重要的问题，那就是关于投资项目的要素问题。在投资项目的考量中，我们需要注意以下几个方面。
A.项目类型
这里的项目类型主要是指项目属于并购企业、投资建厂、工厂升级、简单维护等形式。
在以上几种项目类型中，我先简单介绍一下这几种类型的意义。
简单维护
简单维护主要是一些相对简单、投资规模小的类型，比如升级ERP系统、更新服务器等。
通常情况下，这一类型的投资对于大多数企业来说，往往并不容易让企业陷入麻烦之中，毕竟这个层面的维护往往是局部的功能性维护，并不值得管理者格外重视。
工厂升级
工厂升级往往是指企业对技术落后的生产装置进行更新，比如替换掉能耗很高、事故频发的装置或者污染物排放水平很高的设备。
这一类型的更新往往可能需要企业投入大量的资金、人力和物力。
通常情况下，企业在最初做这一类型的方案时，往往可能为了控制成本而考虑了性价比最高的装置。
如果该方案不经过充分论证，很有可能会发现项目改造到一半或者马上收尾了，结果却发现以前的方案是有问题的，比如新装置无法有效解决安全事故频发的问题，或者无法有效降低能耗和污染物排放，甚至更麻烦的还有可能导致以上问题变得更严重。
因此，这个类型的投资往往是投资规模很大，对技术要求、法律要求较高的，值得格外重视。
投资建厂
投资建厂是指企业直接在目前的工厂之外去建立一个新工厂。
投资建厂的难度和挑战是远大于工厂升级的。
在投资建厂之中，企业会遇到很多的挑战，其中的挑战包括工厂升级的全部挑战，但除此之外，企业还会遇到更多的挑战，这几种挑战值得管理者更加关注。
挑战主要是这么几种：行业供需格局变化、上下游供应情况变化、技术进步、地方政商关系变更、法律变更、人力和社会文化变化。
行业供需格局变化：
是指当初做投产方案时，判断整个行业上下游对投产新项目非常有利，目前处于长周期的供应紧张态势，但是，结果等项目开始建设甚至工厂生产之时，行业从供应紧张变成了产能严重过剩的状态且全行业处于持续扩产能的阶段。
上下游供应情况变化：
这里主要是公司的原料变化、下游更换了原料，以及原本要配套下游在某地建工厂，结果等公司新项目开建之后，下游客户新项目变更了建厂所在地。
技术进步：
技术进步往往可能导致新项目投资失败，最典型的是高新技术行业，比如芯片行业和通讯行业，如果目前中芯国际、华虹半导体投资了300亿建立一个14纳米的半导体工厂。
结果等工厂建成之时，全行业全部淘汰了14nm制程的芯片，那么，这就意味着中芯国际和华虹半导体的300亿投资全部打水漂了。
地方政商关系变更：
这里主要是指地方政府对行业是否支持的态度，比如前些年无锡市政府开始逐步淘汰无锡的高污染高能耗的制造业，如果工厂当年在无锡建立这样的生产线，很有可能得不到当地政府的支持。
法律变更：
主要涉及到法律是否支持新项目的投资，比如从2020年开始中国政府不再支持新的农药和化肥项目的投产，而对于石化产业中限制了氯醇法环氧氯丙烷的新项目投产，另外，政府也限制了煤炭、水泥、钢铁等行业的新产能的投放。
人力和社会文化变化：
这里主要是涉及到求职者和当地居民观念的变更，如果当地的就业人群拒绝从事某个行业的工作，那么，该行业的新项目可能会面临招聘成本居高不下的风险或者招不到人的窘境。
另外，如果当地居民反对该行业的工厂的话，企业可能会遇到难题，比如当地居民投诉环境污染，甚至因为自身认知水平的不足而抵制企业，比如无脑的英国人抵制华为的5G基站（让我见识到了文盲的无知的下限）。
并购企业
并购企业主要是指企业从外面收购一些企业或者一些资产（比如收购仓库）。
从难度上看，如果不考虑收购成本，多数情况下，并购企业的难度可能是低于新建工厂的，不过也有例外。
多数情况下，企业选择去并购一个企业，其中最大的挑战往往是评估被收购的公司到底值不值得被收购以及其中的法律风险。
如果不值得被收购，那么，再低的收购价可能都是不值得的，一旦以很低的价格收购一个非常不值钱的企业，往往会给企业的未来埋下地雷。
比如巴菲特曾经买下伯克希尔这家纺织企业，巴菲特后来一直都说非常后悔，最终巴菲特选择了清算伯克希尔的纺织业务，这项收购还是亏钱的。
当然，巴菲特不是最悲催的。
最悲催的是对被收购企业的调研不充分，结果买回来一个空壳子，甚至买回来一个负债累累的企业，这种企业还有可能会导致收购方自身经营出现问题，甚至导致企业资金链断裂而破产。
法律风险也是值得收购方格外重视的。
目前，很多国家为了保障各个产业的良性发展，往往出台了反垄断法。
反垄断法不仅仅是为了规范跨国并购，而且还会规范国内企业的并购。
在跨国并购中，如中国企业并购美国企业，往往需要先向中国商务部和美国商务部提出并购申请，必须得到2国商务部的同意之后才能进行并购。
而在有些特殊的行业，比如半导体行业和通讯行业，中国企业在对美国企业进行并购时，还需要通过欧盟等的商务部的审查才能去并购。
如果一项跨国并购不能得到相关国家的商务部的同意，该并购往往会失败，而且企业还会遭遇很多的损失。
另外，在跨国并购中，如果企业违反该国法律进行并购，该企业即使成功并购某企业，该企业很有可能在未来面临该国政府的巨额罚款。
而在国内并购中，企业也需要得到政府的授权，比如腾讯曾经收购某企业因为违反收购流程，今年腾讯还被政府点名批评。
3.项目所在国
项目所在国对于项目的成败往往具有很大的影响。
不同国家的法律、文化等情况都不一样。
比如福耀玻璃这家公司去美国投产新工厂时，就发现美国的社会文化、法律制度与国内差异很大，员工的工资成本远高于国内且当地员工的素质和效率比国内产业工人差很多。
同样的，印度、越南等国也有工人懒散的类似情况。
4.项目时机选择
项目时机的选择往往可能决定项目投资的成本。关于这一条仅仅介绍几个案例。
美的集团在前几年耗费200多亿元人民币收购了德国的机器人巨头库卡公司，收购了库卡96%的股权。
全球机器人龙头企业一共4家，在美的并购库卡之前，中国没有优秀的机器人企业。
虽然我不看好该项收购在财务投资上的价值，这项投资从财务角度看大概率是赔钱货，但是，从美的集团自身的战略角度看，该项投资意义非凡，可以帮助美的集团解决自身存在的生产上的不足，美的在某些方面是比格力电器差一大截的，对于美的的长远发展意义非常。
由于前几年中德关系还不错，这项收购案顺利实施了，但是，如果美的集团在2019年之后去收购德国库卡，这项收购案可能会被德国政府甚至美国政府否决掉。
除此之外，中化集团在2013年前后并购了瑞士的农化巨头先正达，该农化企业属于全球数一数二的农化巨头，在中化集团并购瑞士先正达之前，中国没有好的农化企业，中国在农化行业的技术水平比较低。
这项并购案对于提升中国的农化产业的水平起到了非常重大的作用。同样的，在我看来，如果在今年，中化集团选择去并购先正达，并购案多半是要告吹的，因为目前的全球动荡局势。
以上几项为企业投资项目的相应介绍，当然，企业在投资活动中不仅仅需要关注以上几点，还有其他的方面，但由于篇幅原因，这里不作介绍了。
下周将开始正式介绍投资活动现金流量。
