【#5-赖兴斌】相对估值

相对估值就是以类似的资产，在市场上如何定价为基础来评估资产

两部分构成相对估值

第一部分是在一个相对的基础上来评估资产的价值，价格需要标准化，通常是将它们转换成常见变量的倍数

第二部分，是找出类似的资产

相对估值的三个步骤

第一步，是找出由市场定价的可比资产

第二部，是按照常见变量，说放市场价格生成可以比较的标准价格

第三步，是在比较资产的标准时，价值是调整资产间的差异

现金流贴现估值和相对估值的哲学差异:现金流贴现估值是根据资产在未来能产生现金流的能力来评估其内在价值，而相对估值，是通过观察市场同类资产的价值来判断被分析资产的价值

相对估值的优点:

1.相对估值比现金流贴现估值，用时少，且资源占用少

2.易于销售

3.相对估值更容易辩护

4.市场就是规则

相对估值的缺点:

1.容易造成价值评估的不一致性

2.容易过高或者偏低估值

3.缺乏透明度，容易受人为操控

应用倍数的四个基础步骤

1.确保倍数与被比较公司之间的定义要统一，度量要一致

2.要意识到倍数的截面分布，不仅是被分析板块，公司间的，还包括整个市场的

3.分析这些倍数，而且除了要明白公司的那些基本要素，对背书有决定作用外还要清楚，这些基本要素的变化，如何导致倍数发生变化

找到用于比较的合适公司，并对存在于这些公司间的差异进行调整

恰当使用倍数需遵循的四个步骤

第一步要遵循一致性原则，定义倍数，应遵循统一性原则，在被比较公司之间进行度量

第二步要对倍数在市场各公司间的变化行业有一个初步认识

第三步需要辨识决定每个倍数的基础变量，以及这些基础变量的变化会如何影响倍数值

第四步，我们需要找到真正的可比公司，并对公司基础变量特征的差异进行调整