抱歉，你还真信了九神的《屯比特币》

2017年牛市以来，一币一别墅、一币一宝马、一币一嫩模、不到100万美元直播吃鸡……这样哗众取宠的言论甚嚣尘上，而作为听众，并没有得到任何实质性的价值安慰，兴奋过后，还是要为当下币价的节节下跌而担忧，为眼前能不能上4000、5000、6000而焦虑。

上市公司的市值、价格是容易估算的，净利润、现金流、市盈率、市净率……，多个成熟的估值模型。但数字货币怎么估值？没有实体单位，没有盈利，甚至看不到经济活动。

这些天看九神的《屯比特币》，九神对比特币的估价是20年后1.72亿元人民币。

九神ahr999《囤比特币》系列文章 ahr999.com  http://ahr999.com/估值逻辑如下：全球黄金的总市值是8万亿美元，广义货币总量是90.4万亿美元，不动产是217万亿美元。黄金现在的主要用途就是储值，而论储值，比特币各方面都强于黄金，市值超越黄金只是时间问题。

广义的货币包含：现金、定活期存款、证券公司客户保证金，等。除了现金（占比8%）用于流通，其余部分都是用于储值。

不动产主要用途应该还是居住和使用，但是肯定也有相当大的比例是用于储值的。我们暂时假设20%比例的不动产是用于储值的（这个比例不影响最终结果的数量级）。

那么，全球总储值市场有多大呢？8 + 90.4 × 92% + 217 × 20% = 134.5万亿，而比特币总量只有2100万，大约有400万永久丢失。考虑到比特币储值相对于黄金、货币和不动产的绝对优势，每个比特币将涨到790万美元，折合5380万人民币。

但是世界财富总量在以每年6%的速度增长，10年以后总量是现在的1.8倍，20年以后总量是现在的3.2倍。因此，假设20年后比特币的储值功能得到广泛认可，那时它的价格应该是1.72亿元人民币。

以上计算，仅仅考虑了比特币的储值功能，如果考虑其它因素，比特币的总市值会更高。

猛一听好像很有道理，但是对照投资分析师肖磊的估值逻辑，就发现这个估值实在是太粗糙、太乐观了。

替代所有黄金已经是很大胆的想象，还要替代所有不动产、独霸全球储值市场，这是多大的野心？抱歉兄认为，对比特币进行估值是一个复杂的事情，不能简单地直接说替代黄金、替代支付宝估值就行了。

首先要对比特币进行分类定义、定性，找到对标，估值才能进行。把比特币作为一个投资标的，从它的从货币属性来考虑：支付功能：能撑起多少市值？与支付宝相比较，支付宝是重要的交易工具，年成交额3万亿美元，估值1500亿美元。btc年成交额3万亿多美元，大多是在交易所完成的，支付效率和使用场景大不相同。

与VISA相比较，visa覆盖全球市场，年10万亿美元交易额，市值3460亿美元。btc市值现在1000亿美元，从支付角度讲，这个市值已经到位了。第一个压力位是支付宝的1500亿美元，第二个压力是跨国支付VISA的3400亿美元。单价7100美元-16200美元。

单从支付方面超越这两个公司可能性是非常小的，除非国家、企业组织都消失了，都变成去中心化的。

把比特币作为一个投资标的，从它的加密属性来考虑：加密、匿名的优势能够撑起多大的估值？

在btc诞生之前，瑞士银行其实就承担着加密、匿名地储存财富的功能，可以简单地看成一个加密的公链。2007年市值最高达到了2300亿美元,07年以后，由于中美施压、反腐，美国金融危机加强监管，要求公开账户系统等因素，机密性下降。美国金融危机后，各大企业市值都早已恢复，但瑞士银行的估值一直没有上来，至今已降至480亿美元。这其中，比特币的诞生，很可能也是其中的原因。当瑞士银行同意公开账目的时候，它就失去了有钱人的信任，正在此时，诞生了比特币。

所以，但从加密角度来看，比特币就算是把世界上最不想曝光的财富集中起来的话，达到瑞士银行的巅峰状态，市值也不过2300亿美元。

这里，我得向肖老师补充一个漏洞：不能静态地把07年瑞士银行的巅峰市值作为btc的天花板，因为时隔12年，世界财富以每年6%的速度增长，现在已经增长了2倍。市值应该按照4600亿美元来计。那么单价是21900美元。未来10年就是43800美元。

抱歉兄在这里做了一个大胆的推测：2007-2008年瑞士银行迫于银行压力，开放账目，2009年比特币诞生，这其中有什么联系？引人深思。

从去中心化属性考虑，去中心化是比特币最值钱、最重要的一个属性。唯一的对标标的就是黄金了。黄金最近5年的年需求量是4347吨，1700亿美元，其中30%是纯投资，510亿美元左右。这部分可以与btc做对比。

btc目前是1000亿，其中有20%消失了，不能流通，实际流通市值800亿。黄金目前总市值8万亿，投资属性的是24000亿，btc市值把黄金投资属性部分全部取代掉，市值是2.4万亿。但是，要让美联储、中国、俄罗斯等各国都把储备的黄金变成btc，是一段很漫长的路程。当然了，如果未来黄金价格上涨，这个极限也会涨。

黄金与btc投资共性是可以互相取代的。短期看，任何投资标的的价值发现都是个比较累积的过程。btc的价值发现也不可能一蹴而就，如果每年有10%的黄金替代，那也有50亿美元/年的增值。目前市值1000亿，算一半作为财富传承沉淀下来，500亿；未来10年500亿黄金投资价值转移，那么总市值就是1500亿美元。这是10年后保守的btc市值估算。在此基础上，如果有50%的投资推动溢价，那就是1500亿美元。那么单价是7100美元。

10%的黄金投资价值替代是否合理？是否低估或者高估？这是一个变量。最后，抱歉兄给了一个开放的问题：

按照支付属性，比特币的估值要对标支付宝、对标VISA；按照加密属性，比特币的估值要对标瑞士银行；按照去中心化属性，比特币的估值要对标黄金；可是能够把这么多属性集于一身，这个估值又该怎么估算呢？

能不能简单叠加？如果简单叠加，未来十年的价值应该在60000美元以上。这还没有算入支付和加密属性的增长部分（你知道，这相当庞大）。但我确定这种叠加绝对是低估了。

比特币是一场伟大的社会实验，完全有失败的可能，我无意于普及、推广宣传比特币，推估市值也非我所长，这中间肯定有许多漏洞，我只是给自己的投资寻找逻辑。如果你是比特币怀疑者，请忽略。