最近股价八连扬，绝对不正常，因为是货币投放出来的必然结果

宏观经济学里有个重要的规律，一个国家的货币供给和GDP的增长是要成比例的，这是全世界都要遵守的规律。去年我们GDP增长是6.1%，M2增长速度是8.3%左右，也就是说它们之间相差2个点左右，而今年2-6月份，我们GDP是负增长，但M2增长速度3月份是10.1%，后来这三个月都是11.1%。你想GDP负增长，货币增加这么多。去年我们GDP是6.1%，货币增长才8.3%左右，而现在负增长，货币已经是两位数增加，多少钱出来？总行都知道，最近出来的大量货币从哪儿来？货币不能这样往出走的，人类社会有许多总结的经验和教训，GDP的增长速度和货币供应量增长速度一定要成比例才行，这是宏观经济学多少年研究的结果。很显然，货币出来的速度太快了。

货币出来，当然引发价格战，价格分三种价格：一是CPI（消费品价格）；二是PPI（投资价格），钢铁、水泥、铝合金品之类；三是资产价格（股价和房价）。过度货币存款以后必然引发价格涨，我估计消费品价格涨的可能性不太大，因为我们的东西供给很充足。东西供给很充足，货币多发一点，价格上升不会太快。PPI上涨我估计也不会太快，因为有些产业我们明显过剩了，你再给钱他也没法投资，最终钱可能都涌向了资产价格，就是股价和房价。最近股价八连扬，绝对不正常，因为是货币投放出来的必然结果。我们货币投放见效了，3-6个月时间就显现出来了。3月份的货币大量出来基本显现出来了。所以，货币供给量偏大，这也是个问题。它必须保持一个重要的规律才行，就是GDP增长和货币供应量增长必须协调。现在很明显不协调，因为疫情的原因。

因此，货币供应量偏大也是抗疫的后遗症，明年开始一定会要调整的，中国不可能出现增长这么一点点而货币供应量这么大，M2增长速度这么快，不可能的，一定会逐渐走向调整。未来几年，我们面对疫情带来的后遗症必须要作调整，就是想办法把过度的货币要稀释回来。所有的企业家们要注意这个问题，货币供应量不可能继续这么偏大，在2021-2022年会逐渐稀释他，你整个决策要注意这个问题。

这次全世界里，中国央行算最好的央行，最有道德的央行，没有过多的投放货币，是尽量控制好，这是中国一个非常大的特点。前段时间学术界有两种声音，一是叫赤字货币化，意思是，我们财政借钱让央行买它，把赤字变成货币，这绝对不能干。二是强调“负利率”时代。中央反复强调金融机构可以让利，但不能走向负利率。中国老百姓一个很重要的偏好是负利率，一旦负利率，整个社会会出问题，为了保证企业渡过难关我们可以降低利率，但不能降低存款利率实现，我们银行可以让出利润来保证，这是对的。所以，最近释放出来，决不走赤字货币率，决不走向负利率时代。这两条是我认为中国做得最好的两条。

大家注意，货币过度地供应出来，最后必须收回来的。因此，现在的货币政策不是一个常规性的，是疫情导致的非常规性的货币政策，2021、2022年就会转向常规政策。所以，建议大家要注意这个问题。我估计2021-2023年这几年时间我们要消除疫情的后遗症，一是所谓宏观负债率过高，二是货币供应链偏大，逐渐稀释掉才行。所以，大家对于会不会出现金融危机这一条心里要有底，不会出现金融危机。

但是我们围绕抗疫确实出现了两个问题，一是宏观负债率确实上升太快，二是货币供应量有点偏大，这两条属于我们抗疫的后遗症，下一步逐步会解决的。所以，建议大家不要把现在的政策当成常规性政策，它是非常规性政策，不能作为你的常规政策来看，要注意这个问题。这是对大家关注的第一个问题，会不会出现金融危机，我们做了一个风险，不会出现金融危机，但会引发两个问题，第一宏观负债率上升太快，我们认可它了，因为疫情的原因；第二货币供应量偏大，疫情的原因，我们没办法。但这两个问题，未来逐渐要解决的。所以，现在的政策是非常规性政策，未来逐渐要走向常规性政策