佰憢佰：借问酒家何处有，一指茅台断魂肠

周末晚间三季报发布后，10日29日一早，白酒股不出意料大面积深幅下挫。

市场甫一开盘，白酒股迅速杀跌，贵州茅台(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)和五粮液(000858.SZ)联袂跌停，进而带动酒类指数大跌9.04%。

茅台三季报显示，1-9月，公司实现营收522.42亿，同比增长23.07%；实现净利润247.34亿，同比增长23.77%。

其中，三季度单季营收增速，较上年同期大幅下滑至3.82%，远远低于去年同期的115.95%。

其他白酒巨头也面临着同样情况。五粮液今年三季度单季营收、利润增幅分别为23.17%、19.61%，而去年同期增幅则分别为43.03%和64.12%。

龙头酒企的三季报，奠定了白酒股业绩增速下滑的大趋势。

其中缘由不难理解，随着近几年行业的恢复性增长，上述酒企营收、利润基数不断扩大，规模增加的同时，自然难以保持原有的增速。

对此业内人士早有预判。“认为茅台过去几年增长率50%以上，未来还要维持这么高的速度，这怎么可能呢？”茅台投资者董宝珍便近期发文指出。

促使业绩继续提升，无非量、价两个方面。经过近年的集中调价后，目前部分地区茅台终端售价已突破2000元，继续上涨的可能、空间随之收窄，通过量的释放来拉动业绩，短期内又存在较强不确定，而这也是其他高端白酒需要面对的。

实际上，早在10月23日，白酒股便曾经因为业绩增速不达预期集体大跌，今日贵州茅台领衔白酒股“醉倒”不过是市场对预期落地后的正常反应。

剔除基本面的因素外，二级市场变化的因素同样不可忽视。

数据显示，上周各板块运行出现明显分化，其中SW证券、黄金分别上周18.01%和11.5%，白酒、石油开采则分别下跌7.03%和1.44%，后者均为前期强势板块。

资金从前期强势板块流出，进而向证券行业流入的核心在于估值的巨大差异，加上此时又处于买方调仓换股阶段。

卖方一致性预测结果显示，29日，贵州茅台EPS为29.10元，即便按照当天跌停价549.09元计算，年化PE为18.87倍。

上周，贵州茅台的这一指标则超过20倍，同期五粮液、泸州老窖也接近20倍，部分标的则在25倍左右。

反观其他行业，5至10倍估值的板块众多，尤其是部分周期性行业，虽然同样面临基数增长、增速下滑的问题，但是年化估值甚至低于5倍。

此时，聪明资金该向何处去，或许不言而喻。

我叫伯憢佰。价格波动涨涨跌跌，如潮起潮落，如生灭轮回，这是万物之“道”;而在涨跌过程中，市场会出现许多小花招，弄出很多走势特征，这是“术”。大道至简而术多变，术多变但万变不离其宗、不离“量K”。炒黄金一定要有大局观，术而求道才能最终盈利。