聊聊我完善投资体系的历程，含送书福利

首先，感谢出版社和主编的支持，拿出样书作为活动福利。

我们如何充分燃烧这笔经费？想了想，不如一起聊聊关于投资体系的感悟吧。大家不仅能在分享过程中相互启发，还有机会获得一本《价值为锚——手把手教你建立投资体系》。双重收获，何乐不为？

参与活动的方式特别简单，在回帖中聊聊你这些年的投资心得或感悟，并同时转发即可。截止时间为2018年12月21日24点整，主编将根据分享的质量和先后顺序等因素，选出20名优秀分享员。届时优秀分享员只需私信地址，即可获得《价值为锚》一本，由出版社直接包邮发出哦。

那么，我先开个头。

2019年即将来临，马上就要踏入证券投资的第15个年头。回想这14年的投资经历，感触颇深。2004年至2008年，初生牛犊不怕虎，当时的交易有一股狠劲，重仓进出是常态。许多操作捞一笔就走，利润看似轻松到手，但07年牛市却因短线交易而大幅跑输大盘，捡芝麻丢西瓜的遭遇引发了较深的思考，于是08年开始大量阅读，开始关注价值投资方面的书籍和资料。

一路走来，在跌跌碰碰中摸索，经常花钱买教训，逐渐才找到合适自己的路。譬如，在这段时间里，印象很深的教训是06年以平均10.5元的价格买入辽宁成大(SH600739)，持有一个月便以14.2元的价格卖出。一个月赚35%，好像很厉害的样子，可半年后的价格却是77.43元！

2008年我一直在想，为什么一轮大牛市来临，辛辛苦苦熬夜看盘，最终收益竟还跑不赢指数基金，为什么明明抓到了大牛股，却还错失改变命运的机会。懂得思考问题，就会去寻求答案。08年开始的大量阅读，让我逐渐找到方向。

在2009年至2014年期间，我逐渐将重心转向企业的基本面研究。这里有个侧重点的转换过程，即从短线高频投机，过渡为技术面和基本面相结合，再主要依靠基本面分析的过程。总体而言，风格的转换还算顺利，09年用技术分析和基本面分析结合，在中国平安(SH601318)、保利地产(SH600048) 、新兴铸管(SZ000778)、大冶特钢(SZ000708)、上海汽车(SH600104)、50ETF(SH510050) 等标的上获得了较为丰厚的利润。随着投资风格的调整，交易次数逐渐减少，12及13年也收获了不错的收益。

不过，随着仓位越来越集中，我开始意识到重仓的隐忧。冷静想一想，这种方法如同是在走钢丝，有经验的杂技演员甚至能在钢丝上骑自行车，翻跟斗，看得观众目瞪口呆，但他也承担着可怕的风险，走一千次都没事，可只要有那么一次踩空，后果便不堪设想。过于重仓时就有走钢丝的感觉，虽然这时期的投资业绩还算可以，但内心的担忧与日俱增。于是，便开始了努力完善自己投资体系的过程。

后来经过不懈的努力，终于成为一名特许金融分析师持证人。这是一段难忘的、终生受用的学习经历。二级考试能帮助考生培养出分析师级别的研究能力，而三级考试则有助于考生掌握基金经理级别的资产配置能力。回过头来看，CFA考试确实是入门金融世界的绝佳踏板。

拿下证书只是一个开始，将各种金融理论与实际相结合，不断内化并完善自己的投资体系，才是激动人心的探索旅程。在《价值为锚，手把手教你建立投资体系》一文中，阐述了成熟投资体系的三个基本特征。值得庆幸的是，我们可以借鉴许多金融界大神的投资方法和理论，发展出各种能满足自身需求的投资工具，以提高投资体系的成熟度。

打个比方，资产组合的权重应当如何分配？许多投资者会凭过往经验或当下的感觉来决定。但早在1952年，马科维茨就提出了投资组合理论，并因此获得了诺贝尔经济学奖。其均值方差模型至今仍是许多大型机构常用的投资决策工具之一。作为小散户，这些“高深”的金融理论难道就触不可及了？

答案是否定的。我们并不需要从头到尾深刻理解各种金融理论的数学推导过程，只需学会在实践中将其当做工具使用即可。在《价值为锚》一书中，就介绍了如何运用Excel工具，以均值方差模型为基础，来简单计算资产配置的权重。

实际上，掌握了金融理论的运用方法后，还可以进行更高级的VBA编程，甚至可用Python封装出自己专属的投资工具。投资体系的完善工作可谓进无止境。对于运用Excel工具还不过瘾、想要继续进阶的学霸朋友，可按照同样的理论思路编写Python程序。这里举个例子供参考。

假设想要构建一个组合，包括天齐锂业、欧派家居、万科A及隆基股份四家企业。首先基于企业的基本面研究、历史交易信息等信息和数据，将它们的预期收益率告诉程序。然后程序就会一顿操作猛如虎，在内部计算出相关系数、协方差等变量值、并用蒙特卡洛模拟的方法为我们找出资产组合的有效前沿。

image

寻找出最小方差组合及最优夏普比率组合。

image

可以根据自己的风险容忍度画出效用的无差异曲线，并构建符合自身偏好的投资组合。

image

再画出资本市场线。

image

最后，可以基于资本市场线以及个人的实际投资需求，来选择合适的资产配置方案。例如我有100万的资金，想要实现16%的预期收益率，程序就会告诉我应该买6700股天齐锂业、2100股欧派家居、4400股万科A以及14400股隆基股份，并将剩余的211568元用于购买无风险资产。构建出的资产组合，将具有25.31%的预期波动率。

基于给定的四家企业，这个投资组合的权重配比已是最优化的结果，即在同样的风险水平下能获得的最大收益，或在获得相同收益的情况下承担了最小的风险。如果我认为这个组合的波动率依然太高，对配置结果不太满意，就需要回到投资体系的前几个环节，重新进行优化的工作。

如此，一旦建立起完善的投资体系，投资的工作将会变得有条不紊且更为可控。以价值为锚，以投资体系为纲的投资者，很难会落入因满仓个股而被黑天鹅绝杀的境地。

image

通过《价值为锚》这本书，希望能与你详细分享我在投资体系方面的探索经验，也期望能在回帖中，品味你关于投资体系的认识、感悟、经验或心得。我们互相学习，共同进步。

京东链接：https://item.jd.com/12494616.html

当当链接：http://product.dangdang.com/26184817.html

出版社天猫旗舰店：https://detail.tmall.com/item.htm?spm=a230r.1.14.25.2eac46dbdwikb8&id=582440343246&ns=1&abbucket=9

刺猬偷腥

2018年12月14日