行为金融学（三）——前景理论

每到年末年初，发年终奖的时候，都会蹦出一个笑话，老陈单位效益不错，年终奖发了3万元，高高兴兴回家。但他的高兴情绪能否延续，需要以隔壁老王的年终奖来作参考。

> 如果隔壁老王发了2万元年终奖，老陈的高兴劲儿估计能持续整个过年；

> 如果隔壁老王发了5万元年终奖，老陈估计会气得骂娘。

为什么会这样？我们拿到了确定的3万元钱，也有了确定的购物预期，按理说我们的情绪就是一个确定的值，为什么会受到外界环境的干扰？

这就引出了行为金融学中一个非常重要的理论，即“前景理论”。

前景理论认为，现实人在决策时，更多会考虑参照值，而不是效用的绝对值，而所谓参照值，即隔壁老王的决策。

市场大跌的时候，如果预期会进一步下跌，此时正确的做法应该是及时止损，出来观望。但有两个心理因素开始影响我们，一个是损失厌恶，认为只要不卖出，就是纸面亏损，不是真实亏损；另一个是参照值，如果隔壁老王亏得比我更多，那我就觉得自己还不错，反正有个垫背的，再等等呗。

这样的心态在投资活动中非常多见。而我们需要完善的，就是在投资中，首先能够意识到自己是怎么想的，意识到自己正处于“非理性”的状态中，并及时进行调整。