康美药业300亿的雷

一季报的最后一天，爆了一个300亿的雷。

康美药业爆巨雷，公司对对2017年财务报表的作了重述，我简要整理了下。

（1） 应收账款少计6.4亿元；

（2） 存货少计195亿元；

（3） 在建工程少计6.3亿元；

（4） 货币资金多计299亿元；

（5）营业收入多计89亿元；

（6）营业成本多计77亿元；

（7）销售费用少计5亿元；

（8）财务费用少计2.3亿元。

（9）销售商品、提供劳务收到的现金项目多计103亿元；

（10）收到其他与经营活动有关的现金少计1.4亿元；

（11）购买商品、接受劳务支付的现金项目多计73亿元；

（12）支付其他与经营活动有关的现金项目少计38亿元；

（13）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目少计3.5亿元；

（14）收到其他与筹资活动有关的现金项目多计3.6亿元。

货币资金多计300亿元，其他科目动辄也是上百亿，几十亿的处理错误，看着这一个个天文数字般眼花缭乱的操作，是不是凌乱了？

A股，再儿戏也没见过这么玩的。

财务报告是做投资决策的重要依据，这样的财务报告，能作为投资的依据吗？

对该公司以后的年度报告，谁还敢相信？

对康美药业的质疑，由来已久。

2012年就有媒体质疑康美药业的财务造假问题，质疑其增长可能是靠造假，融资，再造假，再融资支撑起来的。

不过靠着靓丽的业绩，公司的市值也最高到了1500亿元，也是曾经的明星企业。

18年之前，公司的收入和净利润也是稳步增长，俨然稳健成长的白马股。

此次暴雷前，2018年已经预爆两次了。

2018年10月，因涉嫌财务造假风波，康美药业股价已经小爆雷一次。

2018年底，康美药业遭到了证监会的立案调查，又暴雷一次。

虽然18年暴雷两次，但3个跌停板之后即被打开。今年以来，股价还上涨了一倍。有点搞不明白的是，既然已经出现问题了，为什么很多人还不跑呢，去年爆雷后还买入的股民是怎么想的呢？

是谁在买入？

看了下公司的股东户数，18年年报有20万户，18年三季报的时候10万户。机构数量减少，散户数量增多。

这次暴雷是第三次，也是最彻底的一次。

半年时间了暴雷三次，持有康美，简直在趟地雷阵。

这次暴雷不是黑天鹅，也不是灰犀牛，而是地雷就半漏在那里，是早爆还是晚爆的问题。

看看康美药业的几个问题。

1、大存大贷，是对康美药业质疑最多的地方。

大存大贷，就是一家公司存款余额和贷款余额都非常高。康美药业17年年报显示，货币资金为341亿元，同时短期借款114亿元，应付债券83亿元，一边付着高额的财务费用，一边账上趴着300多亿的现金，17年的收入才264亿元，怎么想也不合常理。

现金和负债都很高，而一般来说负债不会作假，那么只能是现金的真实性大概率有问题了。

2、盈利的质量也低，经营现金流量净额远低于净利润，应收账款和存货近年来持续大幅增加。存货高增，但计提明显不够。

除此以外，还有其他问题。

3、大股东的股权质押风险。大股东几乎所有的股票都已经质押，且目前价格远低于平仓线。

4、2018年12月28日，公司收到证监会的《调查通知书》，因涉嫌信息披露违法违规，公司被立案调查。根据相关法律，公司如果违规严重，会有退市的风险。

5、分红远小于股权融资。

6、还涉及内幕交易，操纵股价，债务违约等问题也是屡见报端。

这些问题都不是近期才暴露，这些雷可以说早就半漏在外面了。

问题这么多，不说都发现，起码发现一两个还是可以的吧。

像公司大存大贷这么明显的瑕疵，还能发现不了吗？

发现明显的问题，最好的策略就是走为上策，别和它纠缠，我等惹不起我还躲不起吗？

在问题若隐若现的时候，人们都会心存一些侥幸心理。估值已经很便宜了，也许大家真的错怪这家公司了呢，如果没问题岂不是会有较大的上涨空间？

可是做投资，就是做大概率正确的事，避免大概率错误的事，不要有侥幸心理。财务数据有问题，投资决策还有依据吗？

如果用常识想一想，公司有那么多可疑的地方，最终有问题的概率有多大，没有问题的概率有多大，还值得去博那没问题的小概率吗？

买疑点重重的公司，就像地雷阵里捡珠宝，是捡到珠宝的概率大，还是被雷炸的概率大呢。

明知山有虎，偏向虎山行，做别的事情可能还可以，但投资肯定行不通。

今天先到这里吧。

祝大家节日快乐！

后面我会就此再写一篇文章，题目暂定《投资，不要挑战高难度》吧。

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