厨电公司何时会有第二春？

5月房市热度继续下降。

今年3月，部分城市房地产市场出现“量价齐升”的小阳春行情，在此情况下，房地产调控政策从4月中旬开始出现了明显的收紧趋势。

下图是北京的二手房成交数据，继3月的成交火爆后，4月和5月的成交数据持续下滑。

在调控状态下购房需求持续受到压制。

“稳地价、稳房价、稳预期”是全面调控的要求，整体政策基本面依然保持比较紧的状态。

此次调控，更甚12,13年，此次调控更坚定。

12-13年，一线城市还是出现了大约一年时间的调控放松，房市阶段性火热等行情。

此次，预计难再出现。

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简单说下厨电行业。

家电中，厨电是和地产相关性最高的了。

过去几年中，以老板电器为代表，可谓完美的走出了独立的阿尔法行情。地产景气度下降阶段，也只是影响了公司当时的估值，对业绩特别是净利润影响不大。

那么现在看，厨电公司还能像之前那样，显著独立于地产景气度吗？

我们来分析一下。

当时厨电公司业绩靓丽的主要原因有：

1）市占率提升。

2）厨电渗透率提升。

3）电商红利。

4）持续提价。

现在这些原因发生了什么变化?

1）高端品牌市占率已经大幅提升，向上空间有限。中低端有提升空间，但差异主要在品牌力度上，但竞争也更激烈。

2）高端渗透率已经面临天花板，中低端仍有空间，但同上一条，竞争格局更激烈，也面临新进入者的竞争。

3）电商红利，电商毛利率远高于线下，老板电器也表示电商的占比难再提升。

4）持续提价，经过多轮提价，高端提价17年已经出现不顺利的情况，提价的天花板已经来临，中低端预计尚有空间。

5）工程渠道，精装房在公司业务的占比提升，但工程渠道毛利率低，虽然销售费用率也较低，但其净利率预计还是弱于原有渠道。

结论。

高端品牌和之前比，贝塔属性增强，阿尔法属性减弱；中低端龙头品牌，仍有阿尔法，但品牌力要弱一些，面临的竞争也会更激烈。

厨电公司增速换挡，预计难以再现过去几年，老板电器那样穿越行业周期的靓丽表现。

后续厨电公司的业绩和估值，和房地产的联动预计会更紧密一些。

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再说下5G。

5G，当下能否参与？

其实从去年底以来，5G已经演绎了好几拨了。直接受益的那几家公司估值也高高在上，18年也没跌。PCB的几家公司估值也是需要点想象力才能理解。

5G可以参与，但切入的角度已经不是纯价值的角度了。

当博弈来做？那么持续性？力度？

大家还是各显神通，短线把握吧。

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最后说下我的持仓，近期无调整。较高仓位。主要以食品、家电、金融和农业为主。

中期仍旧维持对行情的谨慎判断。

配置思路主要围绕需求有韧性，估值有支撑，行业具备弱周期或独立周期属性。