手把手教你读财报简摘

一：你必须学会读财报。 选择时，先排除净资产收益率<15%的企业、毛利率<40%；排除财报没有会计师事务所出具“标准无保留意见的审计报告”的企业（说明企业肯定有问题）。 负债和所有者权益先看，财报最后一行，负债和所有者权益合计，看公司总共多少家当；再看所有者权益统计，分析公司有多少钱是自己的，多少钱的借来的。 生产资产/总资产，一般而言轻资产由于重资产公司； 应收（去掉银行承兑汇票）/总资产；看是否过大，一般超过30%就算严重，要与行业相比，越小越好。看是否巨变，正常的是不会超过营业收入增幅的应收账款增幅。看是否异常。 货币资金/有息负债；看是否有债务危机。 非主业资产/总资产。看公司是否将注意力放在自己擅长的领域。 重点关注：财务会计报告（三大表及附注）、董事会报告和重要事项。 其次：关注股份变动及股东情况，高管情况和员工情况。（股东数量变化，看筹码集中与分散，看是否有重要股东进场或离场及原因；从员工薪酬，判断是否合理以及公司是否赚钱，从员工数量，看公司是扩张还是收缩），还可以算，人均营收、人均利润、薪酬占利润比等。 注：资产负债表中：应付员工薪酬期末值-期初值+现金流量表的支付给职工以及为职工支付的现金=员工薪酬总额。 资产负债表：阅读方法： （1）与同行对比，看不同项目在总资产中占比有何不同，为何不同，是优势还是劣势。 （2）从应收票据、应收账款、应付账款、预付账款、预收账款，看上下游地位以及竞争优势。 （3）对货币资金分析：货币资金需要与短期债务及经营需要相匹配。警惕四种情况：（1）货币资金余额比短期债务小很多；（2）货币资金充裕，却借了许多有息及高息负债；（3）定期存款很多，其他货币资金也很多，流动资金却严重缺乏；（4）其他货币资金数额巨大，却没有合理解释。第一条表示有短期偿债危机，后面三种情况，可能存在虚构、冻结，或早被大股东占用，只是在报表日前几天会到公司账上。应收账款：就是白条，欠条，对应是应付账款。应收账款陷阱：放货出去，虚增收入。 （4）对应收账款分析：警惕四种情况：（1）应收账款突然大幅增长，增长幅度超过同期收入增长，回款速度低于行业平均水平，或呈现明显下降趋势，往往预示两种可能：公司临时放宽了信用政策；或者公司提前确认了收入甚至虚构收入。（2）应收账款占收入比例较大，而且很大部分是一年以上应收款，那就要警惕公司收入的真实性（查应收账款构成明细分析）。（3）应收款很低，怕是打着现款现货的幌子造假（不走银行），蓝田造假案。（4）应收款长期挂账，突然有一笔钱解决了应收账款问题，要注意看，是否有新增的异常支出。（有企业是以客户名义打一笔现金进来，冲销这个应收款，再把这笔钱通过其他应收款、预付款、购货款等名义，从公司转出，从而将和经营有关的应收款，变成与经营无关的其他应收款，预付款和存货）；再有就是将应收账款收回，再利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后光明正大通过折旧、摊销或减值完成毁尸灭迹，很难被查出来。 计提坏账准备：标准越严格的公司越值得信任，可以与同行比。但一贯宽松，突然严格，洗大澡的，一定要注意。 （5）预付账款：注意三点：（1）经常预付大量款项给供应商，说明商业地位不高或者信用不好。（2）预付款大幅增长，尤其是工程款或购买无形资产的，则企业很可能通过付款款流出现金，然后以营业收入面孔，将资金重新留回公司虚增利润。（3）长时间挂账的付款款，很可能不是什么采购，而是挪用了。要关注历年预付款占营业收入或成本的比重，如大幅变动要警惕。 （6）其他应收款：跟主营业务无关的收款。优秀上市公司其他应收和应付科目涉及金额很少，甚至为零。 （7）长期应收款：融资租赁产生的或递延方式分期收款。 （8）存货：注意：（1）不对已经贬值的存货计提跌价准备，要了解同行的计提标准，衡量其真实性。（2）虚构商品采购流出资金，再将资金流回企业，虚增利润（通过虚构价值 或数量不易确定的商品采购，将资金流出，再通过购买本公司产品或服务形式，将资金流入，创造收入和利润，往往伴随存货增长大幅超过同期营业成本增长幅度，且所备存货与企业销售速度相比，显著高于行业水平）；（3）通过加大生产，降低单位成本，欺诈性提升毛利率，虚增本期利润（毛利率的提升，既有可能是产品竞争力提升也可能是产成品库存增加造成） （9）生物资产：造假高发区 （10）固定资产：1、分析固定资产折旧方法。优秀公司倾向使用快速折旧的方法。2、不意味着所有固定资产的折旧都是实际价值大幅下降，有的不仅没降，还上升，如地产。这是潜伏价值。 （11）在建工程和工程物资：注意两种情况：1、不需计提折旧，如果在建工程数目巨大，但迟迟不转入固定资产科目，要么是为了避免折旧，美化利润；2、要么是通过在建工程流程资金，再流回来做假帐，然后再通过在建工程大比例折旧、意外损毁，高额减值等毁尸灭迹。 （12）无形资产：研究阶段支出，记为管理费用，影响当期损益；开发阶段支出，满足资本化条件的，计入无形资产。利润高的公司，更愿意把研发支出都记入费用中，可以减少当期税收支出，经营困难的公司则愿意计入无形资产中，让财报好看。 （13）商誉：并购产生，不用摊销，但每年要做减值测试，一旦做减值处理，就不能在转回。 （14）长期待摊费用。这个科目的数字，没有任何变现价值，数字越大，企业资产质量越差。尤其是把广告费和研发支出勉强列进长期待摊费用的公司，更要保持警惕。概念：企业已经支出但功效持续一年以上的费用，主要是对固定资产的改良费用，修理费用要进入当期费用，从利润表中扣除。注意：将费用算成长期待摊费用，假装他是一笔资产，是一种游走于合法与非法边缘的常见调节手段，这个科目的数字，没有任何变现价值，数字越大，企业资产质量越差。尤其是把广告费和研发支出勉强列进长期待摊费用的公司，更要保持警惕。 （15）负债：按照到期时间是否在一年内，分流动负债和非流动负债。需要关注：企业现金及现金等价物能否覆盖有息负债。有息负债占总资产比例，要与同行比。 （16） 利润表： 现金 工程款或购买无形资产的，则企业很可能通过付款款流出现金，然后以营业收入面孔，将资金重新 留回公司虚增利润。（3）长时间挂账的付款款，很可能不是什么采购，而是挪用了。要关注历年预付款占营业收入或成本的比重，如大幅变动要警惕。 应收利息和应收股利。 其他应收款：跟主营业务无关的收款。优秀上市公司其他应收和应付科目涉及金额很少，甚至为零。 长期应收款：融资租赁产生的或递延方式分期收款。 三、资本市场追捧的表——利润表 （1）分析主营业务收入增长要超过同行。主营业务收入-营业成本=毛利润。主营业务收入增长高于行业平均水平，才能证明企业市场份额在扩大，是行业强者。否则表明，遇到了强有力的对手或竞争优势在丧失。 （2）分析毛利率=毛利润/主营业务收入。毛利率保持在40%以上，说明具有某种竞争优势。40%以下一般说明处于高度竞争环境下；低于20%，普通投资者最好不参与，让深刻了解该行业的专业人士参与。 （3）分析前五大客户，反映公司对大客户的依赖程度。 （4）分析费用在毛利润中的比例。费用（销售费用+管理费用+正的财务费用之和）能控制在毛利润的30%以内，算是优秀企业；30-70%之间，具有一定竞争优势；大于70%，关注价值不大。 营业总成本=营业成本+营业税金及附加+营业费用（销售费用、管理费用、财务费用）+资产减值损失 三费，销售费用比较高，说明产品或服务自身没有拉力，必须靠营销的推力才能完成销售；管理费用，一般保持增长比例等于或小于营业收入增长。 （5）资产减值损失这个数要很小才好，经常出现大额数字，要么是公司调节报表要么是减值测试水平太差。 （6）分析净利润是否收到了钱，净利润要与经营现金流净额对照，经营现金流净额/净利润，如果连续数年大于1，发现印钞机的概率大；连续数年小于1，则要提高警惕。 （7）营业利润/营业收入=营业利润率。越大越好，也要与历史比较，看是售价上升还是成本下降，还是费用控制得力，以及其原因和影响。 四、现金流量表 经营活动现金流：关键数字：与折旧摊销比；与应付账款与票据比；销售商品、提供劳务收到的现金，与营业收入对比； 经营活动现金流量净额，要是正的，要大于折旧摊销为好；要是持续为负，或者虽然为正但远低于净利润，也是非常危险的；虽然为正，但主要是因为应付账款和应付票据增加，意味着拖欠供应商货款，是资金链断裂的前兆。 销售商品、提供劳务收到的现金，与营业收入对比，一般而言，只要大于1，就说明企业销售的绝大部分款项都收到了。 投资活动现金流：投出去，一种是投给自己，形成固定资产或无形资产；一种是投给别人，购买股票或债券或者组建子公司、合资公司。同样，投资活动现金流入，一是变卖家当；二是投资的分红或利息。投资活动现金流量为负数，说明企业处于花钱扩张的阶段。若为正数，一般表明企业正在收缩，或者至少是扩张速度放缓了。分析对自己的投资，买入固定资产或无形资产，若持续高于经营活动现金流经额，说明企业借钱维持投资行为，要么是项目给了企业无敌的信心，要么就是营业收入造假的资金来源。分析对外的投资，一看是否在能力圈，防止胡搞多元化；二是看投资回报率；三是看投资资金来源是自产现金还是筹集现金，一般自产现金更好，但若投资项目的确回报可观，则筹资也是正确的。分析投资流入，若大量现金是出售固定资产或其他长期资产获得的，就可能是企业经营能力衰败的标志。 筹资活动现金流：区别权益性筹资和债务性筹资，前者的发行价反映市场对企业价值及成长的估计，可以作为对自己企业估值的参考；后者反映市场对企业信用的评价，帮助投资人评价企业的安全性，一般来说，债务性筹资活动利率越高越危险，分析时要看利率。筹资活动现金流流出，要么是在还债，要么是在回报股东（分红或回购股票） 五、财报的综合阅读和分析 安全性分析：一般流动比率在2左右，速动比率在1左右（流动资产-存货后再除以流动负债）。更准确的是，现金及现金等价物/有息负债>1 盈利能力分析： 从营业收入的角度看，每单位营业收入有多少可以转化为利润。 营业利润率=（营业收入-营业成本-三费）/营业收入 毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 净利率=净利润/营业收入 毛利率显示企业产品竞争力；营业利润率和净利率则附加了费用信息 从资产的角度看，每单位股东投入加上所借有息负债能产生多少利润。 净资产收益率=净利润/平均净资产（衡量企业盈利能力最重要的指标） 总资产收益率=净利润/平均总资产 成长性分析：收入角度：营业收入增长率和营业利润增长率；资产角度：总资产增长率和净资产增长率。 管理层能力分析：应收账款周转率；存货周转率；固定资产周转率；总资产周转率。 使用财务数据估值：现金流折现法评估企业价值。 大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径，不要看一眼就下结论，要看几年的数据都如此，才能下结论。