美联储慌了！决堤放水，却救不了美国

北京时间周一一大早，美股三大股指期货熔断跌停，原因是周日美国国会众议院议长佩洛西（民主党人）为了搞垮特朗普，不同意参议院提出的两万亿美元的经济刺激计划，于是熔断。

紧接着到了晚上，美联储超预期宣布开启无限量、无底线QE，对此，交银国际董事总经理、研究部负责人洪灝表示：“今晚，美联储压上了全部赌注。”美股瞬间从ICU出院，直接进了KTV，三大股指期货从跌3%直线飙涨到涨3%。这时候投资者都预期美股开盘一定跟着逆转大涨。

结果开盘，再一次逆转了大家想的逆转，美股开盘一度暴跌了500点，道琼斯指数跌破了19000点，走势极为混乱，震荡不前，原因是国会两党还没有投票通过经济刺激和救援计划，本来美国时间周一上午九点半开始投票，后面推迟到中午。

债市狂欢
美股一度暴跌900点

美联储放了大招，对债市是超大利好。美债迎来暴涨，各期限国债收益率大跌。但美股因为在焦灼等待国会谈判结果，反而对利好视而不见，道琼斯指数一度暴跌900点，跌幅达到5%。

过了12点之后，据美国媒体报道，参议院少数党领袖查克·舒默称“我们非常接近达成协议。很接近。我们的目标是今天达成协议。我们充满希望，甚至充满信心，我们将实现这一目标。”消息出来之后，美股就发生了逆转，直线拉升！

美联储压上全部赌注
迄今为止最积极的市场干预

当地时间3月23日早上，美联储宣布因为新冠病毒大流行对社会各界造成“巨大困难”，美联储宣布广泛新措施来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。

美联储称，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。

与此同时，美联储将开始为家庭、小企业和主要雇主提供前所未有的信贷支持。美联储在声明中表示，采取这些措施是因为“我们的经济将面临严重的混乱，这一点已经变得很明显”。

美联储表示，在这个充满挑战的时期，他们将致力于使用各种工具来支持美国工人、企业和美国经济。“新冠病毒大流行正对美国和世界各国造成巨大的困难。我们国家的首要任务是照顾那些受感染的人，并限制病毒的进一步传播。尽管存在巨大的不确定性，但我们的经济显然将面临严重的混乱。我们必须在公共和私营部门采取积极措施，将损失限制在就业和收入方面，并在短暂的中断后促进经济迅速复苏。”

周一的声明是美联储迄今为止最激进的市场干预行动。此前，美联储曾宣布将购买价值5,000亿美元的美国国债和2,000亿美元的MBS。这一新举措代表着对量化宽松政策的无限制承诺。

如何解读美联储的动作？

先来个段子，2008年的美联储 vs 2020年的美联储，美联储水娃变海王！

交银国际董事总经理洪灝3月23日晚间表示，开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS，学生贷款，信用卡和小企业贷款建立了TALF；还准备小企业贷款。今晚，美联储压上了全部赌注，全球市场一片欢腾。这是一个历史性时刻。

复旦大学经济学院院长张军在解析美联储操作时表示，这是因为恐慌，因为整个股票市场，美国的三大股指3月9日以后一直出现比较大的震荡，市场恐慌的情绪一直没有摆脱。“美联储这些政策无非是给大家吃定心丸，开放式的债权购买就不封顶了。”张军分析道。

他认为，疫情最后经济要停摆一阵子，所以向市场注入流动性的政策并不能真正解决疫情对美国经济冲击的问题，只不过是先稳住金融、稳住资本市场。

现在很多大的投行都预测，美国经济二季度会比较糟糕，而这反过来还会对金融市场造成冲击。“我感觉美联储的政策已经有点歇斯底里了，政策已经透支了。”

无限量QE能稳定美股吗？

“无限制QE对抑制疫情有效吗？无效；对提振经济有效吗？存在不确定性；对防范垃圾债与可投资级别企业债违约有效吗？存在不确定性；对稳定股市有效吗？或许可以。”中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任、研究员张明认为。

美联储无限量QE消息出来后，23日美股指数期货一度直线拉升转涨，不过随后美股三大股指开盘齐跌，道指和标普500指数一度跌逾3%，创美国总统特朗普2017年1月上任以来新低。

张军直言，金融市场先恐慌，美联储出了政策希望能稳住，但是也不见得能稳得住，因为疫情还没控制好，还在发展。疫情发展会让经济活动取消或放慢，它直接冲击的是GDP，导致经济不增长，而经济不增长反过来会对金融市场造成更大的影响。

美联储不断向市场注入流动性，并救不了即将衰退的经济。

因为新冠肺炎疫情，消费者不得不减少消费，企业生产者不得不停工，与此同时企业还要面临未来消费萎缩所带来的订单急剧减少。一些企业可能因为收入的急剧减少带来现金流危机，甚至不得不面临破产的风险，由此带来的失业率上升，将加剧经济的衰退。这些经济活动，美联储注入流动性并不会产生多大的促进作用。

如果未来美股继续下跌，美联储还有哪些措施？在张明看来，不排除美联储下一步宣布直接购买股市ETF、大型蓝筹股或可投资级别债券的可能性。

美国距金融危机还差几步？

近期，全球是否步入金融危机成为关注的焦点。

全球最大的对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧近日表示，冠状病毒是一个独特的事件，它会压垮那些不做最坏打算的投资者。这是一个在100年才发生一次的灾难性事件。

冠状病毒是一个独特的事件，它会压垮那些不做最坏打算的投资者。投资者应该防范冠状病毒升级到类似1918年那场大流感的水平。那些低估了疫情发展的人可能会因此遭受损失。这是一个在100年才发生一次的灾难性事件。

新冠病毒疫情其实只是全球市场的一点“外伤”，而真正的“内伤”在于杠杆的攀升和资产泡沫的膨胀。当资产价格下跌过程中，杠杆不断被“拆除”，破产违约也会陆续出现，当前还没有看到这些现象，似乎还处于金融危机的第一阶段。

债务泡沫总是很相似，美国2007年次贷危机的爆发，是因为宽松货币环境让信用资质差的居民加了杠杆，放大了风险；而2008年之后持续的货币宽松，又让信用资质差的企业加了杠杆，增加了风险。当前美国公司债规模已经超过了当时居民房贷相关债券的规模，且其中高风险债券占比将近70%。