2023-04-12

看完了健帆生物 2022 年年报，总体来说非常不错，从一下几个纬度看看财报:

净现比和收现比都大于 1，再加上每年分红，赚的是真金白银。

第二:生产类资产（固定资产，在建工程，无形资产和商誉）大约 18 亿。当前税前利润总额为 10 亿。两者相除，得到55%，这个数据明显高于社会平均资本回报率（银行贷款标准利率的两杯毛估计）10%属于轻资产。也可以理解为别的公司投入 18 亿可能只能获得 8 亿的利润。那多出的两亿就是不需要计提折旧的轻资产创造的。

第三:应收帐款余额 2.396 亿，月均营业收入为 2 亿，应收帐款相当于一个月的营业收入，所以应收款

第四:货币资金÷有息负债，货币资金为 25.59 亿，有息负债为 3.17 亿，货币资金完全能覆盖有息负债，没有偿债能力问题。

第五:有息负债÷总资产，3.17/54=0.059负债不高。

营业总收入比 2021 年减少两亿，同时营业成本增加两亿，目前看起来主要是销售费用的增加，看起来公司也是销售主导。毛利率为 82%，毛利润为 20.51 亿，费用大约 8亿，费用占毛利润的比例为 40%，如果能控制在 30%以内就是非常优秀企业。健帆生物毛利率为 82%，意味着 100 元销售收入，产生 82 元毛利润，其中 32 元是费用。大约 50 元营业利润，净利润37.5。净利润率为 35 （毛算）。

第六:人均产出大约 80 万，还是非常不错的企业。有个经验值就是如果一个企业人均产出大约 50 万，就算不错的企业。（经验而已）。

回到估值角度:总体来说优秀企业，本人认为当前估值不贵，预测 2025 年净利润为 16 亿，如果按照 30 倍市盈率去估算，市值大约 480 亿，目前市值刚好是 1/2，属于理想买点，当然前提是持有到 2025 年。一家之言仅，只为自己学习，不构成任何投资建议，风险自担。