债券收益率走高，大宗价格走低，经济日渐衰退下，该如何配置资产？

从当下各个国家一系列应对通胀的举措不难发现，世界经济正在以难以遏制之势向衰退方向演化。美国不断加码的加息政策，欧盟国家空前高通胀，不断升级的俄乌冲突，经济衰退的信号似乎愈发强烈。

美联储缩表本身对美国股票的流动性冲击要大于对美国债券冲击，缩表会导致美债的收益率进一步上行。部分机构投资者会选择抛掉美国股票去买美国国债。在每一轮经济从过热向衰退的演变的过程当中，都是债券的收益率先见顶。

受各国加息影响，全球避险情绪上升，风险资产遭到抛售，全球大宗商品及股市均大幅回落。中国“稳增长”政策出台与经济企稳，股市相对海外占优， 近期A股走出独立行情，并且短期内或还将持续一段时间。但将时间拉长，我们要有风险防范意识，第四季度到明年，投资需格外谨慎。

受当前国内现实需求不振以及海外面临流动性收紧等风险，未来供给端有增量的铜铝等大宗商品品种将会承压。而受下方支撑强的关系，加之供应端仍偏紧，未来铝的走势要相对更明朗。由于钢材产量供大于求，终端需求尚未启动，短期存在下行风险。

从风险溢价的角度来讲，美股尚有进一步的下跌的空间。受过去扩容压力影响，A 股当下市值压力不容乐观，未来如果市场形成反弹的话，会有不小的赎回压力。当下成长股或者赛道股的一波上涨行情只是看反弹，不觉得整个风格现在随着美债收益率的回落，就能够很快地扭转这个风格。

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