选出来的白马股，都很贵，怎么办？

寻找别的投资机会

便宜组合

价格是杰出投资最主要的因素。

优秀投资者的目标不只在于”买好的“，也在于”买得好“

——霍华德 · 马克斯

白马股，赚业绩提升的钱

便宜股，赚股价回到正常价的利差

1、PE

市盈率（PE）= 市值 / 净利润

                       = 买下公司需要的钱 / 每年能赚到的钱

                       = 回本年限

公司每年能赚多少钱

PE 越小，回本年限越短，越有具有投资价值

2、PB

市净率（PB）= 市值 / 净资产

                       = 买下公司需要的钱 / 属于公司自己的资产

公司的资产，能卖多少钱

PB 越小，这家公司性价比越高，越具有投资价值

PB 越大，公司欠的外债越多

PB = 0.7 ，打7折，可以买到这家公司

创建双低指数

1、把低市盈率（PE）、低市净率（PB）结合起来，作为筛选标准，

只筛选两个指标都很低的几十只股票

2、二狗双低指数

构建真 · 双低组合，即便宜组合

3、还有一个估值指标，可以看出公司是不是大方的分钱

便宜组合筛选标准

0 < PE < 10

0 < PB < 1.5 （PB最好<1，但 A 股很少有）

股息率 > 3%（公司愿不愿意分钱）

股息率 = 公司过去一年的累计现金分红 / 公司市值

A股公司平均的股息率 ≈ 3%

PE-TTM（扣非），排除非常规业务

PB（不含商誉），收购时，买商誉的钱。但商誉并不是真正的资产

筛出股票的越多，股市整体低估

数量少，股市整体高估

PE排名，升序排名（=rank.eq）

PB排名，升序排名（=rank.eq）

股息率排名，降序排名（=rank.eq）

综合排名 = PE排名 + PB排名 + 股息率排名，    升序排列

筛选：

8 ~ 10只，构建便宜组合

同一个行业不要超过30%（若买10只，每个行业最多3只）

PB分位点 < 20%，被低估的股票（分位点 > 50%，被高估）

不用剔除周期股

被动投资——每隔半年调仓

1、每隔半年，重新筛选一次便宜组合

2、将重新筛选出的组合结果，和原来的组合结果对照

3、新旧组合中的重合股票保留

4、卖掉旧组合里有，但新组合中没有的股票

5、补入旧组合里没有，但新组合里有的股票

便宜组合投资的关键——被动投资

每个半年调仓一次，将组合整体估值降低

低估之后，会不会再低估？

下跌之后，会不会再低估？熊市之后，会不会再回撤？