外部扰动仍在 指数震荡筑底

周四（5月9日），大盘继续震荡回调，大小盘股出现明显的分化行情。上证50大幅回调2.16%，白酒、医药等消费股走势较弱。芯片、军工、养殖股逆势大涨，创业板指数较为坚挺。沪指收盘下跌1.48%，两市成交量再度萎缩。

整体来看，随着风险的持续释放，预计指数进一步下行的空间已不大。不过当前资金观望情绪较浓，在中美经贸前景尚存变数以及地缘事件频发的背景下，短期指数很难走出可观的修复行情，预计以弱势震荡为主。

5月9日，4月通胀数据与金融数据公布。受猪价与油价的双重推动，4月CPI创下半年新高。而4月新增信贷与社融却双双低于预期，对指数造成了一定扰动。不过，投资者无需过于担心：

一方面，据机构测算，若年内猪肉价格上涨70%，对CPI的影响约为0.8个百分点左右。这可能导致下半年某些月份的CPI突破3%（年度通胀目标），但长期保持这一水位的概率不大，难以对货币政策形成明显的掣肘。另一方面，4月中旬召开的央行一季度货币政策例会重提“把握好货币供给总闸门”，市场对于4月金融数据的回落已有一定的预期。5月15日开始，对于中小银行的定向降准正式实施，以农商行为代表的中小商业银行的信贷投放能力降有所增强，预计5月资金面较4月或有所放松。

总之，经过本周的持续杀跌，预计指数下行的空间已不大。不过在外部局势尚未见明显好转的背景下，短期指数预计以弱势震荡为主，指数底部的构筑仍会有诸多波折。策略上，留意军工、黄金、消费股、银行、国企改革等。