小磊陈读74【巴菲特致股东的信1980/4】

【原文内容·节选】

财务 8 月份，我们发行了 12.75%，25 年期(2005 年到期)，金额 6,000 万美元的公司债，依合约规定我们将于 1991 年开始提存备偿基金。这项融资案的主要承销商 Donaldson 自始至 终皆提供我们一流的服务。

不像大部份的公司，伯克希尔并不会为了一些特定的短期资金需求而去融资，我们借钱反而是因为当我们觉得在一定期间内(约略短于融资年限)将有许多好的投资机会出现，最佳的投资机会大多是出现在市场银根最紧的时候，那时候你一定希望拥有庞大的火力。

对于购并的对象，我们偏爱那些会“产生现金”而非“消化现金”的公司。由于高通货膨涨的影响，越来越多的公司发现它们必须将所赚得的每一块钱再投入才能维持其原有的营运规模，就算这些公司帐面数字再好看，除非看到白花花的现金，我们对之仍保持高度警戒。

符合我们标准的公司并不容易发现，(每年我们研究上百件的购并案，其中仅有少数能引起我们的兴趣)，所以要让我们规模合理稳定扩充的想法并不容易落实，但我们仍将持续多方尝试以保持伯克希尔的成长。

无论如何，我们皆希望能够保持适当的流动性，负债比例与结构适当并保留充裕的资本实力，虽然这种保守的态度将使得我们的投资报酬率因此打了点折扣，但这也是惟一能让我们感到安心的一种方式。

【小磊陈读·心得】

1、制定出让自己心安理得的投资原则，并长期坚持和践行。

2、保持自身的流动性，投资“产生现金”而非“消耗现金”的项目和公司，这点对我的指导非常关键。

3、在投资上要规避短期融资去长期投资这种愚蠢的行为。