比特币ETF是如何运行的？

最近，比特币ETF一直是大家讨论的焦点。数字货币市场需要一个利好爆点，并且投资者们也坚信机构的资金会通过ETF进入币市。很多人将这段时间的大跌归咎于SEC再次推迟了比特币ETF。毫无疑问，对于比特币ETF来说，现在有太多的不确定和问题。

本文将和大家一起来聊一聊比特币ETF是如何运行的：

　　1、持有比特币资产的ETF

　　这类ETF和我们说过的ETF类型相比，基本上是相同的。

　　唯一的区别是，授权参与经纪人可以选择发出一揽子货币，而不是比特币。这对于很多授权参与经纪人来说，是很方便的，因为他们不想去购买并且持有比特币。

　　那么当授权参与经纪人发送了一揽子货币之后，ETF提供商就会用这些货币来交易比特币。然后，供应商会将等值的ETF股份返还给授权参与经纪人，而且还会有更低的交易费率。

　　最近的ETF，是由VanEck and SolidX 公司发出的，正是按照这个模型来进行的。

好处：

•更低的交易费率 – 交易ETF相对是比较便宜的，特别是和比特币与法币之间高昂的手续费相比。

•跟踪比特币表现 – 因为这个ETF持有比特币，它也会跟踪比特币的表现。授权参与经纪人可以通过ETF和净值之间的价格差异进行套利，这也会防止大量的折价和溢价现象。

•市场流通性 – 比特币每天的交易量有十亿美金。对于市场兑现的风险应该不是很大。

风险和顾虑:

•交易对手风险 – ETF提供商也会持有比特币，而且必须要保证其安全，不会被盗窃。

•每股费用很高 – 很可能第一波ETF不会对散户开放。为了打消SEC的顾虑，去保护散户投资者，VanEck提出的比特币ETF价格是25个BTC。

•更高的花销比例 – 比特币ETF很可能会比普通ETF费用更高。因为如果授权参与经纪人选择通过一篮子货币来进行申请，赎回ETF，那么他们需要支付更高的费用。目前，VanEck打算对任何创建和赎回ETF股票收取1000美金的手续费。

•不确定的基金净值 – 赎回是基于基金净值的，所以不稳定的净值会影响到套利机制。大多数ETF的净值是每天计算的。但是由于比特币市场波动很大，则需要使用日内净值。例如，VanEck ETF打算使用MVIS比特币指数，这个指数每15秒更新一次。但是，确定净值依然很困难，因为不同交易所的价格也会不同。

•市场对ETF关闭了，但是对比特币是开放的 – 交易ETF的市场可以关闭，但数字货币交易所可以是开放的。同时比特币价格也会大幅下跌，而且投资者无法在一个关闭的市场拿回损失。非即时性交易时间也会增加ETF价格和基金净值之间的差距。

　　2、购买比特币衍生品的ETF

　　第二种ETF不需要持有任何的比特币。这类ETF需要去通过交易比特币期货、期权等衍生品来追踪比特币的表现。

　　Direxion ETF就是这样的案例，VanEck Vectors比特币ETF是另外一种。

好处：

•这类基金不需要担心持有比特币的安全风险，因为他们没有真正持有任何比特币。

风险和顾虑：

•估算比特币的表现 – 由于这类基金只能估算比特币的表现，可能会发生基金的回报比真实比特币的表现要偏差很大。

　　•积极管理风险 – 对于任何主动管理型基金来说，其表现取决于基金管理者。如果尝试跟踪比特币的表现，那么基金管理者可能会没有比特币的收益高。

　　•积极管理成本 – 主动管理基金比起被动基金，会收取更高的服务费。这也被称为管理费用比率。

　　•保证金风险 – 期货合约需要你持有一定的资产，这个被称为保证金。如果保证金没有达到这个要求，那么交易所就会要求追加。如果没有足够的现金或等价物，那么期货合约就会被平仓，造成对资产的直接损失。市场的波动很可能会导致这类事件的发生。甚至相对较小的价格波动，也会导致很大的损失。想象下比特币的波动性，如果没有处理正确，那么这将会是巨大的损失。更糟糕的是，对于期货交易所，甚至会操控价格，来让用户爆仓。

　　•杠杆交易风险 – 杠杆交易所意味着尽管是很小的价格波动，也会导致资金受到很大影响。

　　•展期风险 –许多期货合约在期货交易过程中被转换为期货交易，这就被称为展期。这样可以让期货合约不过期，从而可以进行结算。如果合约期货价格比目标价格高，那么投资者就会损失，这被称为期货溢价。

文章来源：千氪财经   原文链接：https://www.kg.com/article/479753161209417728

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