漫步华尔街第三天

读了第四章，21世纪初的超级泡沫。

包括三个部分：

一、互联网泡沫；

二、21世纪初美国房地产泡沫及其破裂；

三、泡沫与经济活动。

虽然20世纪下半叶的几场泡沫对金融市场的破坏力极强，但都无法与21世纪最初十年的两场泡沫相提并论。当互联网泡沫在21世纪初晴天霹雳般爆裂之时，约8万亿美元的市值蒸发一空，仿佛德国、法国、英国、意大利、西班牙、荷兰、俄罗斯数国一年的经济总量突然消失了。当美国房地产泡沫破裂，以及与之相关的贷款抵押支持证券的价值暴跌之际，全世界的经济都随之崩溃了。

先说互联网泡沫。多数泡沫的发生，要么与某种新技术相关联（如电子热和生物技术热），要么牵涉某种新的商业机会（如有利可图的贸易新机遇的出现酿成了南海泡沫）。对于互联网泡沫的形成，这两种原因兼而有之：一方面互联网代表了一种新技术；另一方面它提供了新的商业机会，使我们有望变革获取信息的途径与购买商品和服务的方式。这种技术和商业前景孕育了有史以来规模最大的财富创造，也造成了规模最大的财富毁灭。在泡沫顶峰时期，要找到嘲讽网络公司的人与要找到美泰修理工一样困难。2000年年初，互联网舞会依然如火如荼的进行着。再加上当时华尔街上一些证券分析师摇旗呐喊，为互联网泡沫的膨胀推波助澜。甚至创造新的估值标准，销售额，营业收入和利润都变成了不不相干的东西，“眼球”——也就是浏览某网页或“访问某网页”的人数。同时还有媒体的推波助澜，更有甚者，许多工商企业的管理者欺诈行骗，扼杀股市。

我们本应更有头脑、更明事理。我们本应知道历史的事实已证明投资于正在给社会带来重大转变的技术，对投资者来说常常并不能产生什么回报。《拿工薪你也能赚到六百万》一书中，致富黄金法则九说，最大限度的熟悉投资对象，尽量选择那些业务简单、可预测性较强的企业；寻找并学会识别价格合理甚至被低估的优质企业：低负债、高效经营、持续盈利、诚实。彼得林奇曾建议投资者应选择那些即便是傻子都能经营的企业，因为总有一天，傻子会成为这个企业的掌权人，这就是企业的归宿。杰里米·J·西格尔通过一系列的深入研究也指出，投资者用其股利再投资应优先选择传统经济股票，而不是新经济（科技）股票，过去五十年，最赚钱的股票依旧是埃克森美孚、强生、可口可乐这样的老牌公司，而不是IBM或是德州仪器这样的创新企业。

再说21世纪初美国房地产泡沫极其破裂。这无疑是美国空前未有的最大房地产泡沫，而且，对于一般美国人来说，房市暴涨及其后的崩盘，较之股市的任何波动，意义都要大的多。在多数投资者的投资组合中，住房是价值最大的资产，因此，房价下跌会立即对家庭财富和幸福感感生影响。其实在我国也是一样，许多人终其一生，最后所留下来的也是他们供了一辈子的贷款的，也就是房子了。所以房地产目前阶段还是经济的支柱的说法是不会短时间被推翻的。房市泡沫的破裂几乎让美国金融系统陷入瘫痪（国际金融亦是如此），同时让全球经济进入一轮让人痛苦的深度衰退。这首先“得益于”银行业的新制度——旧的金融体系可以成为“发放并持有贷款”，而新的制度下，可以说变成了“发放并出售贷款”。并且信贷标准放松，加之政府实行积极地房市政策，最终，导致泡沫的终极形成。而且最终也免不了爆裂，并且对经济产生了极大的破坏。

对历史上发生过的一些重大泡沫进行重新审视之后，我们已清楚的看到随着泡沫的破裂，实体经济活动无一例外的会遭到严重破坏。资产价格泡沫的破灭所造成的附带影响并不只是局限于投机者的身上，如果泡沫与信贷繁荣相关、与消费者和金融机构普遍使用杠杆相关，那么泡沫的危害性尤为巨大。

最后总结，投资有风险，入市需谨慎。