贾宁--财务思维课18：资本预算

                                             资本预算：项目之间是如何PK 的？

很多时候企业需要在多个项目或者方案中进行比较和选择，那财务高手会给这样的投资决策提供什么样的视角方案呢？

比如连锁模式的企业，就特别考验企业的项目选择能力。

通常的方案是计算两个项目各自的收益。然后选择收益更高的那个。

但是财务高手还会考虑至少2个维度，溢出效应和长短期项目之间的平衡。

1、溢出效应，指的是一个决策，对项目之外的事物产生的影响，溢出效应有2种，一种是负向的，一种是正向的，也就是项目之间的“协同效应”。

案例1:2011年的大连PX项目，当时企业为了降低项目成本，并没有远离城市100公里左右，而是建在了距离大连市21公里的地方，后来污染特别严重，被政府勒令拆迁，让企业额外支出了一大部分费用。--这就是负向的效应。

案例2：上海世博会，不仅对上海有益，也会带动周边其他城市的经济效益；麦当劳和肯德基开对门，有一种属于竞争对手之间的协同效应；鲜花市场；餐饮一条街等等。

所以我们在做投资决策时，需要计算的不仅是项目未来的绝对收益和成本，还要考虑溢出效应之后增量收益和增量成本。

2、要考虑投资回收期平衡

假使决定在北京开连锁的诊所，那么要投入800万的话，多长时间能把这笔钱收回来？

因为对企业来说，保持资金流动性很重要，另外，项目回收期越长，资金的风险越高。考虑投资回收期其实是一种保本分析，这种决策方法考虑的更多是项目风险和收益的下限。

但是在真实世界中，不能只考虑项目投资回收期，还要基于战略考虑，有些明目，明知道回收期长，还是要投，否则就是把未来拱手让人，比如说2009年到2015年之间，丰田在2个自动驾驶上的投资高达38亿美元，

它的一种解决方法是用短期项目的收益来补贴长期项目的投入，也就是说财务高手会通盘考虑不同项目周期之间的平衡，也就是说项目组合管理问题，比如说万达有商业地产和住宅地产2种项目。

3、项目PK的非财务因素

财务思维的基础是会计和量化，但是上层是战略视野