今日收评 | 所谓“利好”，市场不买好的原因何在？

减持新政，IPO减缓，呵护中小投资者的呼声不绝于耳，饭局已经约完，撕逼也告一段落，为什么市场就是不瘟不火，仿佛就像是看戏一样，不仅不撒银子首饰，而且连喝彩都没有一声，能感觉到的就是犹抱琵琶半遮面的微笑，但怎么看都有一种嘲弄的味道在里面。难道是市场对“利好”免疫了？当然不是，市场需要利好刺激，只是现在利好还不够，还不足以刺激它的神经，如果说市场在等什么，那么只能是等待技术底和政策底的同步共振。

以连续20日市场振幅均值来看，A股市场自2016年下半年以来呈现低波动特征，造成这一现象的原因基本有两种。第一，在存量资金特征下，资金约束和情绪波动造成的投资者预期变化是市场运行的内部因素。第二，经济、政策、监管等因素的外部变化是推动市场窄幅波动的外部因素。自去年A股进入窄幅波动状态以来，市场运行可以分为两个现象的叠加。一是两个月左右时间尺度的扩张上行和缩量下行特征，这种现象可以理解为是存量资金约束下的市场在窄平衡状态下的运行节奏，也就是说市场资金被上了“紧箍咒”，乱动就疼死你。二是大盘指数表现为底部抬升的振荡上行，而中小创指数并无这一现象，这一特征可以理解监管、资金、国家引导对市场风格的塑造，也就是说由炒股到向价值投资的转变，可以上山摘桃子，但一定不能碰烂桃子。从这两种节奏看，窄平衡状态的波动特征指向自4月以来的市场调整有望在经历两个月左右的时间后在6月份结束。

近期监管因素对市场情绪的冲击趋于缓解，口风对政策的理解表述偏中性，这些多少都释放出一定的善意，而我们要把握的只有一点：如果经济没有真正起稳，监管对新型估值限制态度没有转变，那么一切利好都不是利好。而从技术角度看，没有跌透的政策底显得多少有点“虚”，耐心等待信号出现，谁出现都行，只要来就行。

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