《聪明的投资者》阅读笔记140

第20章点评1

世界上存在着无数的可能。如果不能有先见之明或未卜先知的本领，我们就会发现，自己被某人或某种杂乱无章、难以明白的事物所控制。

——特别探员马尔德，《X档案》

首先，不要陷入亏损

什么是风险？

你在不同的时间问不同的人，得到的答案都是不一样的。在1999年的时候，风险并不意味着赔钱了，而是指赚的钱比其他人少。

到了2003年的时候，风险的含义突然变成了：股市有可能继续下跌，直到将你手中所剩下的一点财富消耗殆尽。

虽然风险的含义看上去几乎与金融市场本身一样，处于捉摸不定和不断变化之中，但是它还是具有某种固定的和持久的特征。在牛市中投下最大赌注和赚钱最多的人，在终将到来的熊市中也伤得最狠。

当有人要求Wertheim & Co.公司传奇式的金融家克林根斯坦(J.K.Klingenstein)根据自己长期的从业经验对如何致富做出总结时，他直接回答：

“不要陷入亏损。”

假设你认为某种股票每年可以上涨10%，而市场每年只能上涨5%。遗憾的是，你的热情太高，因此支付的价格过高，所购买的股票在头一年就亏损了50%。即使该股票后来的收益是市场的2倍，你也要花16年多的时间才能赶上市场——原因就在于，你一开始支付的价格太高，因而亏损太大。

投资必然会出现一定的亏损，这是无法避免的。可是，为了成为一位聪明的投资者，你必须确保自己永远不会使全部或大多数资金出现亏损。

对聪明的投资者而言，格雷厄姆的“安全边际”起着相同的作用：通过拒绝购买价格过高的证券，你就能降低财富消失或突然毁灭的机会。

在截止于1999年12月的4个季度之内，光纤生产商JDS Uniphase公司实现了6.73亿美元的净销售额，并因此亏损了3.13亿美元。

公司的有形资产总额为15亿美元，然而，2000年3月7日，JDSUniphase公司的每股股价达到了153美元，从而使得其总市值大约达到了1 430亿美元。

随后，与大多数“新时期”的股票一样，该公司的股票也崩盘了。

如果你按2000年3月7日每股153.421美元的最高价购买了JDS Uniphase的股票，并且将其保留到2002年年底（当时的收盘价为2.47美元）。

即使按照10%这个较高的年回报率，也要花43年多的时间，才能使这笔高价投资达到盈亏平衡。