何时卖出

保罗·琼斯是我最尊敬的对冲基金经理之一，照片中，墙上贴着他的座右铭，Losers average losers（傻冒才在亏损股上摊低成本）。

对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交易的第一法则，自不必多说。

那么，对于价值投资者而言，应该如何对待亏损股呢？止损，死扛，还是越跌越买？要回答这个问题，先回顾一下卖股票的三个理由：

1、基本面恶化；

2、价格达到目标价；

3、有更好的其他投资。

换句话说，价值投资买的就是便宜的好公司，所以卖出的原因就是：

1、公司没有想象的好，

2、不再便宜；

3、还有其他更好更便宜的公司。

这三个理由均与是否亏损无关。许多人潜意识中把买入成本当作决策依据之一，常见的两种极端行为：

1）成本线上，一有风吹草动就锁定收益；成本线下，打死也不卖。

2）成本线上无比激进，因为赚来的钱输了不心疼；成本线下无比保守，因为本钱亏一分也肉痛。

这两种极端都是人性中的“心理帐户”在作祟。