多少往事如云烟， 无数英雄过眼前。 得失成败俱往矣， 江山还是那江山。

投资哲学

1.论道

老子说：道生一，一生二，二生三，三生万物。

老子说：人法地，地法天，天法道，道法自然。

悟性高的人，基本可以从老子的话悟出天道的秘密。道，即是万物的自然规律、自然法则。

那么这些规律/法则包括哪些内容呢，有没有适用于万物的共同的规律呢？答案是肯定的。

佛：因果循环，因和果不断进行转化。无常，事物不可能长久地维持一个固定的状态。无我，即无自性，事物都是联系在一起的，并且会进行相互转化。

道：阴阳，内经说：阳生阴长，阳杀阴藏。即阴阳既是对立的，又是不断进行相互转化的。

唯物主义：矛盾，是对立统一的。辩证法，事物都具有两面性。

易：即变化，万事万物都在进行循环周期性的变化。

从上面我们可以悟出：所谓道，所谓规律/法则，即是，所有的事物都在不断地进行周期性循环变化和转换。

因此，所谓，天人合一，就是指人类的一切活动，必须要符合大自然的规律，不能强求，不能人为干涉，而违反事物的客观规律。逆天者，亡。

所谓，无为而无不为，即是，行为处事，不刻意去强求、规范、改造、人为地制定法则，而应当顺应自然，协助事物按照内在的自然规律去运行。顺应自然，往往却能收获到比预期更好地效果。

2.论博弈

孙子曰: 昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰: 胜可知而不可为。

这句话就是博弈的最高法则、最高境界，就是一切博弈活动的圣经。证券投资，自然也是一种博弈。

这句话说的是：如果我们想战胜对手，想成为大赢家，有一个方法，就是，我先通过聪明的防守策略，让自己成为金刚不败之身，死不了，也不会完蛋，对手拿我没办法，然后耐心等待对手出现可以令我们致胜的机会，之后，抓住机会，一击致胜。成功和胜利在通过分析、防守、等待、出击后，是必然的，但是却没法通过人为干预制造出来。

大学的时候，我学了两年散打，至今回味起来，散打的诀窍是什么？是防守。通过优秀的防守，让对手无法取胜于你，然后耐心等待 机会，寻找对手的漏洞、疏忽、松懈，抓住关键机会，给予致命一击。不出手则已，一出手就是致命一击。这不也正符合两千多年以前的孙子兵法的最高原则么。

在这里，我不禁要感慨一下，老祖宗的思想真是博大精深。我等后辈深感惭愧，放着这么多犹如珍宝般的理论经验弃之不用，更没有传承。

艺术和科学，是两种截然不同类型的学问。科学的进步是随着时代的发展，不断向前，是线性的。而艺术呢，艺术的发展，是非线性的，是曲线徘徊的。不信，我们回忆一下，诗写到唐朝的份上，已经到顶了。到了宋代，诗有进步吗？当然超越不了了。宋人只能写词，词到了宋朝，基本也到顶了，所以又有元曲。我们再回忆一下，音乐、绘画、歌唱、哲学、宗教，无不都是在历史上出了一或两个高峰后，就沉寂了，后人就再也没法突破了。

而投资，三分科学，七分艺术。

所以，不是社会越发展，越进步，当前社会的总体投资水平就越高，绝对不是。

3.投资哲学

上面说了一大堆的道、博弈，最终，要引入到我们的投资这一主题上。

道， 告诉了我们，证券市场，是不断进行周期性转换，是无常的，不可能有永远的牛市，也不可能有永远的熊市。牛市之后必定是熊市，熊市之后必定是牛市（这是一句 正确的废话，但是很多人却不信，因为他们只看到了现在，不相信历史，又预测不了未来）。证券市场是大周期波动的，基于这么一个前提，在证券市场，如果想要做到盈利，是有办法可循的，是符合客观规律，符合现实的。

那么怎么才能实现盈利呢？孙子的经典理论，又指导了我们，怎么才能实现盈利。即 是，以绝对低估，且跌不动的价格，买入优质行业的优质公司的股票，先封死下跌空间，保证自己能活下去。然后等待，等待公司的利润增长推动股价上涨，或是估值提升推动股价上涨，当股价相对当期市场整体估值水平出现泡沫时，卖出，或者公司基本面变坏时，卖出，大盘50倍市盈率时，无条件清仓。具体的细节不可胜数，可阅读我的投资系列第二篇投资体系的内容。

4.人生境界

投资，其实都只是一种途径，对于个人而言，真正最有价值的东西，是提升一个人的人生境界，而人生的最高境界是，天人合一。

所谓天人合一，也即人道合一，指在物质领域和精神领域都能做到顺天而行，顺其自然，顺万物生，顺万物作。

人与自然和谐一致，根据自然规律作息，吃应季的蔬菜、水果，冬天休息保暖，夏天少用空调，保持适量的活动。

人与人和谐相处，上善若水，做人要像水一样，利万物而不争，打心底不求回报地帮助别人，不骄傲，不炫耀，不强势，不做作。

人内心的和谐安静，内心平和、平静，心胸开阔，心如止水，能看穿万事万物的真正本质，却又不影响自己的心境，不偏激，不暴躁。

投资体系

上一篇投资哲学是雅，这一篇投资体系是俗，希望读者能做到雅俗共赏。

1.投资的魅力

优秀的投资是将资金投入到当前时代最优质行业中的最优质的公司，成为这家公司的股东，让最优质的人才来为我们持续地创造利润，这个世界难道还有比这更好的事业吗？

我们且欣赏下投资大师们的业绩：大师姓名管理基金或公司名称年复利期间年数累积报酬率

价值投资大师投资业绩

欣赏着大师们的业绩，我们还需要怀疑投资行业的空间和持续性吗？

2.哪些人适合做投资

根据二八定律可知，80%的人类都是不适合做投资的，只有20%的投资者能从证券市场获取到利润，而这其中能成为顶级大师的概率又微乎其微，甚至是百年难得一遇。

适合做投资的人必须符合下面几个特征：有一定天赋、聪明、勤奋、超强的学习能力和悟性、独立不从众，心态淡定耐性好，抗压能力强，且上面几点必须全部满足，缺一不可。

3.投资需要掌握的知识体系

投资学，哲学，心理学，会计，经济学，历史，概率论，金融工具，人性的弱点，投资的股票的行业知识

4.成功的投资方式

价值投资：以绝对低估，且跌不动的价格，买入优质行业的优质公司的股票，封死下跌空间，保证自己能活下去。然后等待，等待公司的利润增长推动股价上涨，或是 估值提升推动股价上涨，当股价相对当期市场整体估值水平出现泡沫时，卖出，或者公司基本面变坏时，卖出，大盘50倍市盈率时，无条件清仓。

具体如下：

挑：挑选股票，这一环节要非常苛刻，必须要精选好行业（具有先天优势的行业，例如：天然没有竞争的水电站，国家政策限制的银行业等，都是非高度竞争的行业）中的好公司（基于公司的基本面分析，此处省略万言）

等：等待时机，等待股票出现被市场低估的时机，这里要精通一些基本的估值和财务的知识，例如：PE、PB、ROE、ROA、PEG、ROIC、DCF等估值方式的原理和各行业的试用性，并能灵活运用。并且要非常有耐心地等待，如果没有机会，即使再看好，也不需买入

押： 如果确定性高，估计低估严重，要敢于重仓且集中投资。如果遇到概率和赔率相当的股票，可适当分散以分摊风险，但是持有标的不要超过五个。如果对价格低估程 度不放心，可以分挡建仓，例如首次建仓10%仓位，然后股价每下跌20%再增加20%仓位。这一步很多时候是需要随机应变，没有固定的套路和绝对的策略。

捂：等待公司的利润增长推动股价上涨，或是估值提升推动股价上涨。投资不仅要能忍受寂寞，还要能承受荣耀。这一步是对人性的巨大考验，在熊市要足够耐性，在牛市要足够进取。

卖：当股价相对当期市场整体估值水平出现泡沫时，卖出，或者公司基本面变坏时，卖出，大盘50倍市盈率时，无条件清仓。

逆向投资：基于七亏二平一赚的规律，既然大部分人在股市是亏钱的，那么如果想赚钱，找到大多数人的方向，然后逆向操作即可，这里的逆向指的是大周期的逆向，当短期市场趋势形成时，也不要螳臂当车。

5.投资的几重境界

第一层，菜鸟：炒作小波动，以短线概念/技术趋势为主，业绩起伏不定，有赚有亏，拉长了时间来看，一定是亏损的，代表人物：大部分A股投资者

第二层，迷茫：伪价值投资，懂一些估值指标的知识，能买入较低估值的股票，但是股市的波动幅度稍微大一点就清仓了，总体上很难盈利，即使盈利，利润也及其有限，代表人物：部分A股投资者

第三层，成熟：已经形成了自己特色的价值投资体系，或开悟了的炒作大波段周期的技术流派，这个境界基本已经能实现不错的盈利，但是有时很难避免社会认同的影响，情绪和心态仍然会受到市场波动一定的影响，有时会做出一些错误的决策，代表人物：本人

第四层，大师：纯粹价值投资或价值型大波段投资，风格成熟、稳定，情绪心态和市场波动没有任何关系，业绩稳定且优秀，代表人物：彼得.林奇等

第五层，神，不轻易出手，但是，一旦相中了投资标的，直接控股收购，代表人物：巴菲特、查理.芒格

6.一些重要问题的思考

长期持有还是短期持有: 持有期限只是一种途径，而不是目的。重要的是风险，在风险可控的情况下，随机应变，尽量做到利益的最大化。但是总体而言，长期是可以预测的，风险较低；短期是不可预测的，风险较高

风险: 风险 = 机会，那么，是不是风险越高越好呢？当然不是。还有另外一个更重要的公式：预期收益 = 概率 * 赔率，所以当概率太低时，根本没有任何考虑的必要，彩票就是典型的例子。

持仓成本: 大师和普通投资者的有一条很重要的区别就是，大师能忘记持仓成本，因为那些都是沉没成本，并且是历史的情况，已经不足以反应当前的公司情况，股价只要是绝对低估即可，不需要考虑相对低估

股价弹性: 如果要做到收益最大化，就需要追求高概率加高赔率，高概率是建立在优秀的基本面分析的基础上，尽人事听天命。高赔率就要靠盈利增长和估值提升形成共振，形成戴维斯双击。例如，保险和券商两个行业在牛市中是最容易形成戴维斯双击，股价弹性极高，赔率极高。

科技股:科技进步对老百姓自然是极大的便利，极大的利好，但是，对股东而言，科技并不是一门好生意，高投入低产出，竞争太激烈，并且市场变化太快，很难形成很深的护城河，也没有持续稳定的利润空间，就跟农业是一个道理，农业进步了，农民因此而获取到更多的收益了吗？

时间和空间:时间和空间根本就是同一个东西，要么时间换空间，要么空间换空间，股市可不就是这样吗

捂股:股票拿不住，一定是自己不自信，要么是对股票不自信，要么是对自己的投资体系不自信，需要去努力学习，完善自己的体系，加强持股信心

财务报表分析: 胖子和瘦子，看一眼就知道，不需要更精确地去分析，分析财务报表，追求的是模糊的正确，而不是精确的错误，但是也需要有基本的财务报表知识，能看懂几大财务报表

持股心态:当机会未来时，要能承受寂寞，但是当机会来临时，也要足够进取。

牛熊策略:享受牛熊转换的便利，尽量做到利益最大化，在牛市泡沫期清仓。而不是持股穿越牛熊。巴菲特也曾后悔过在牛市中没有卖出可口可乐，做了回过山车。

横有多宽竖有多高:内经讲藏阴才能阳发，根据道家理论，前期在低谷的时间更久，就会积聚更多的能量，能量爆发时的威力也更加强大

宏观经济和利率对股市的影响: 很多大师都讲过（包括巴菲特和彼得林奇），宏观经济和证券市场的波动没有正相关性，也无规律可循。而证券市场和利率是高度关联的，并且是反向的，利率高，则熊市，利率低，则牛市。

加仓和止损: 对价值投资而言，只有加仓，没有止损，价值投资在买入端已经充分考虑了下跌空间。如果公司的基本面没有出现大的问题，无须卖出股票。即使被套，也只需做到安心被套即可

从成交量看趋势: 1.无量大涨，说明没有卖盘，上涨毫无压力，底部特征，买入很安全；2.无量大跌，要完蛋了，没人接盘了，顶部特征，赶紧逃命吧；3.放量大涨，放量大跌，都是市场活跃时的正常走势

论波段：证券市场中，50%的时间是下跌，40%的时间是上涨，只有10%的时间是大涨，而真正影响投资业绩的就是这10%的大涨，如果为了一点短期波段的蝇头小利踏空了10%的大涨时间，得不偿失。

牛市的投资方式：在牛市启动之初（大盘市盈率可能在10左右）全仓押注，在牛市中期（大盘市盈率在25倍左右）千万不要再做加仓操作，只能用最开始投入的资金进行投资。这样的方式，即使没法逃顶，也只是赚多赚少的问题，本金无忧。

附：一轮牛熊转换的完整过程

A股简明牛熊攻略