2019.1.22~牛市价差

趋势行情如何获利：1、趋势上涨，波动率上涨时，买入认购期权。2、趋势下跌，波动率上涨时，买入认沽期权。3、趋势上涨，波动率下跌，卖出认沽期权。4、趋势下跌，波动率下跌，卖出认购期权。即单式方向策略时，波动率率有上涨时做买方，波动率有下跌时做卖方。

当50ETF小幅温和上涨，我们常常会看到实值认购期权上涨而虚值认购下跌。从统计分布看，市场约有67%的概率运行在一个较小的涨跌幅度下，期权由于时间价值的损失和波动率的降低，虚值期权往往在小波动率下更容易下跌，因此，当市场进入温和波动时，牛熊价差往往是很好的策略选择。

步骤1：看涨市场买入低行权价的认购期权，涨速放慢卖出高行权价期权，组合牛市价差。步骤2：看空市场卖出高行权价的认购期权，预期市场转涨买入低行权价认购期权，组合牛市价差。

牛市价差策略，是指买入低行权价的认购期权，同时卖出相同数量较高行权价的同月认购期权。简单口决：买低卖高！

盈亏分析：比如买入2.3卖出2.4，则锁定亏损（标的价格跌穿2.3时），同时锁定盈利*（突破2.4时），实际成本＝低行权价期权权力金－高行权价期权权力金。案例，比如2019.1.4号，50ETF现货上涨了3%，直接买入购2300收益为36%，而买入购2300卖出购2400则收益达63%。

牛市价差策略既可以用两份认购期权构成，也可以用两份认沽期权构成，操作上也是买低卖高，即买入低行权价的认沽期权。所不同的是，牛市认购价差开仓时权利金净支出，而牛认沽价差开仓时权利金净流入。选择牛市认购还是牛市认沽价差，一 是要看波动率高低，二是要参考波动率偏度。买一个低波动率，卖一个高波动率。牛市认购价差：一般买入平值期权，卖出虚值期权，降低买入成本，用于波动率相对低位。牛市认沽价差：一般卖出平值，买入虚值，为卖沽提供一个保护，用于波动率相对高位。

牛市价差建仓后要持续跟踪市场走势，根据市场走势及时调整策略。牛市价差的构建本质是买入一个支撑卖出一个阻力，实战中要注意组合的VEGA暴露是否符合当前的波动率特征。1、市场明显上涨，一盈一亏，组合盈利，向高行权价调仓，关注VEGA需求。2、市场小幅上涨，两端盈利，组合盈利。3、市场小幅小跌，两腿平衡。4、市场明显下跌，组合亏损，进行调仓，A：看空波动率，卖出更多高行权价认购。B：看涨波动率，减仓。

2019.1.22~周二~晴。温度20不冷不热。