《股市进阶之道》分享5--凯利公式与风险机会比

《股市进阶之道》

作者：李杰

最近在看《股市进阶之道》。学习到一些非常好的内容，分享给大家。当然，在分享过程中，加入了我自己的理解，形成了小梦式的《股市进阶之道》。建议大家自己看看《股市进阶之道》，内容非常精彩。

一，认识凯利公式

凯利公式：（赔率*赢的概率-输的概率）/赔率=仓位。其中，概率是指一件事情发生的可能性。赔率是指事情发生后预期盈利与可能亏损的比值，即期望的盈利/可能的亏损。因此，投资的仓位取决于赔率和概率之间的关系。

我们把凯利公式转换一下：仓位=赢的概率 - 输的概率/赔率。即赔率虽然重要，但获胜概率才是最关键的因素。若赢的概率很低，即使再高的赔率也毫无意义。所以，没有过高的获胜概率就不应分配较多的仓位。同时，如果持仓的组合过于分散，那就说明其实投资者对它们几乎没有什么了解。

假设，赢的概率=输的概率=0.5，则仓位=0.5-0.5/赔率。说明，当概率一致时，仓位取决于赔率，赔率越大，仓位越高。但是，在输赢概率相当时，具有更好回报弹性（赔率）的投资更有吸引力。

二，风险机会比

定性地看凯利公式，我们可以得出以下结论：我们要下注一个大概率（赢的概率）和高赔率的组合或对象，或者说要下注风险机会比极佳的投资对象。

关键问题是，大概率和高赔率从何而来呢？商业前景的不确定性和市场定价的复杂性，让我们有机会找到确定大概率和高赔率的对象。大概率和高赔率更容易出现在两种情况：

1，一个具有广阔前景和优秀盈利能力飞公司，在现阶段尚未被市场理解。这种情况需要对企业经营前景有极高的洞察力和前瞻性，赚的是比别人看得准、看得远的漏的钱。

2，市场对于一个只是暂时性陷入困境的企业过分悲观，从而给出了匪夷所思的低价。这种情况赚的是市场情绪失控的送的钱，但关键在于能否在市场普遍恐慌的时候依然可以保持冷静而有效的判断力。

投资者应该培养风险机会比的思维模式，最好能达到像呼吸一样自然。事实上，我们对于企业分析所做的一切，对于商业价值、商业模式、竞争优势、管理团队等的严格考察其实都是为了提升获胜的概率，而对于同样的基本面情况市场在不同时刻给出的价格则提供了胜负时所面临的赔率。真正优秀的投资者，应该会耐心等待最有把握、风险机会比最佳的时候再出手“拾起”胜利。