学习笔记004：不同企业的行业特征及周转率分析（纵向分析）

顾名思义，周转率就是所说的效率，当企业的效益即毛利率持续走低时，能够提升企业投资回报率的因素就是效率。（投资回报率=效益*效率）

彩电企业96-02年，市场竞争加剧，毛利率下降。这种情况下，企业应该提高周转率来保持投资回报率。但02年企业的总资产的周转率不但没上升反而下降了？

彩电业是制造业，拥有大量的固定资产，由于市场竞争太大，企业不得不通过赊销去库存，但通过以上指标可以看出应收和存货都增加了，企业就算赊销降价，存货也无法卖出，表明企业面临的竞争非常激烈，并且可以推断企业还有剩余生产能力、有闲置固定资产，从而导致应收、存货、固定资产的周转率都会降低，所以2002年总资产的周转率降至0.69也不难解释。当应收和存货都在大幅度的增加时，一定会占用大量的资金，所以在这个过程中公司肯定会出现资金的短缺。

彩电企业02-12年，毛利率无明显变化，表明企业竞争格局已经形成。可喜的是应收账款、存货比率均下降不少，周转率有提升了很多。单从指标来看，似乎说明企业在这个过程中，虽然竞争环境不变，但自身的管理能力提升了。但遗憾的是，深入分析周转率提升背后的原因后……应收和存货的减少并不是正常的卖出存货收回应收款，而是通过打包卖给自己的关联企业（将部分存货和应收款与相关企业进行股份置换）以及通过计提坏账来减少的。所以我们可以看到这种周转率的提升并不是真正意义上的提升。同时也可以想象，仍然剩下来的占总资产非常大比例的应收款和存货背后很可能还隐藏着巨额亏损。

98-02年，造纸业市场竞争加大，毛利率下降，通过赊销减少存货，从财务的角度来说这种策略事实上是一种把存货转化为应收账款的策略，所以应收比率增加，存货比率减少，说明企业对市场有一定的自主权，存货的销售对于应收账款的政策很敏感。

02-12年，市场竞争进一步加大，企业并没有一味地去用更为激进的赊销政策来应对市场竞争，所以我们看到应收账款在减少而存货在增加，换句话讲，企业一方面因为它在这个行业中不得不忍受价格的下降，但是它一定在采用其他的方式去应对这种竞争。