从A股到三板——“第一董秘”初谈市值管理

市值管理这个词在几个CFO群、投融资里群里常见到，当时一直不能理解一部分人对此的执着，有人一直很想对此表达什么但是一直没有，有人在摸索进一步了解；有些事企业就是应该这样做的但是没有，或有各种的原因；也看到一些人看中其中给个人带来的巨大、快速的利益……市值管理似乎有些神秘，“第一董秘”王凯，通过自己的经历或许能够解答一些关于“市值管理”的奥秘。

在那个股票最早的年代，还需要纸质认购证的时代，“琼能源”作为中国民营第一家上市公司是个传奇：91年股改并开始发行股票，“投资新能源，稳操胜券”成为有名的广告、“老八股”中最活跃的一支股票，著名房地产名企董事长王石先生曾担任这家公司董事多年。从“琼能源A”到“绿景地产”，期间经历过一系列复杂的资产重组置换。

从为企业操刀到自己操盘项目，20多年来王凯的经历就好像一本“市值管理”的书，他用自己亲身的经历一一实践这些从零开始的有无。

A股到“新三板”

王凯本一直在A股市场上驰骋风云，投入“新三板”的市场对他而言是一种博弈。

中国A股市场是在特殊的背景下，为了帮助国有企业解困、改制开放的市场，所以中国股市带有政策性、政治性，有市场化的程度和规则设计的缺陷，变成基金、投资公司、上市公司和股民“自娱自乐”的游戏场所。

相比新三板的市场，主要针对中小微企业，按照更符合国家惯例和资本市场，可以说是相对更公平、透明的市场，虽存在一些仍须不断探索解决的问题，如不够活跃的交易市场、或需依附强大A股市场的转板、国家虽大力支持但有关政策、法规、规范仍待进一步完善…但的确是可以把社会资金、机构的资金真正导入实体企业的设计，确实是个很好的机制，有广阔的空间，可以发现好的创新、创业公司，而且在较好的估值点进入，从股权投资的角度，是非常具有价值投资的市场。所以“新三板”已是投资人眼里最有潜力、价值的市场。

新三板挂牌与拟挂牌企业中，不乏各种创新与颠覆新兴的行业、企业，既有极大的机会也有极大的风险，如果这些企业能够得到资金、资源、谋略的支持，就可能持续快速成长、扭亏为盈甚至成为细分行业的龙头，这也是王凯转向“新三板”的主要原因。从王凯心里觉得，如果能够帮助已经上市的企业管理者，甚至拟三板上市的总经理、相关管理、支持人众，唤起创业的初心、造福社会与大众的福祉，能结合人、管理、资源的整体提升，打通企业上下游、内外围的“生态圈”，真正实现企业“市值”的理性、科学增长，不但是很好的福报，进而也是个人成就的新峰。

王凯觉得，不管是资本市场还是企业运营的角度，如何提升管理和竞争力方面，他个人积累的经验，如果与这些潜力企业分享，在参与这样的过程中有成就感，当这些企业成功时，也能获得自己的另一种成就。结合他为了辨别标杆而设计的价值和市值排行榜，成立基金共同去支持细分行业里的“黑马”，一方面用资金去支持，一方面助其构建良好的自运营系统，进一步打造成细分行业的龙头企业、标志、标杆型企业。

故而，他加入一家新三板的拟挂牌企业，利用自己的专业支持企业的市值管理，目前已经帮助企业对接四家（次）投资者，使企业估值从当初1亿元在1年内估值超过6亿元人民币！同时他也开始从原来的低调，开始公开发布自己对于市值管理的一些观点，希望能够供更多相关人士参考、分享。

正确的“市值管理”观

“市值管理”真是“非一般”的概念；是“非一般”大众眼里的“做庄”、 “A股造市”；非一般“团队”，“爆炒”、“包装”获利的工具；非一般个人、机构“非理性”、“非速”赚取快钱的过程。

“市值管理”，其基础是公司本身，是与经营、管理相关，是结合人、资源通过真正打造可持续成长与发展的有竞争力企业，是获得二级市场、投资人、机构的青睐与支持，继而再次推动企业的良性发展与循环的管理方式，是新兴市场、创新行业、细分领域中、小、微、新企业实现战略目标的战略系统，是有科学、严谨的数据模型与工具支撑的先进管理逻辑。

从民企上市第一股“琼能源”经由“恒大地产”、“绿景地产”，从上市公司到投行至自己投资、操盘项目，这20余年的积累，不管是资本市场还是企业运营，成为王凯个人最有价值的实操经历。

在他眼里，市值管理的发心和初心，是帮助挂牌企业找到自己的位置，发现自己（企业）的价值，精准定位在细分行业的地位，如何规划产品线，如何规划利润增长路径，如何把企业推到一个可以持续成长的，设计好的制度轨道上。

有清晰地战略目标，很明确的分期实现利润增长，有比较好的交易价格，在这个基础上采取比较好的合适价格来募集资金，用募集资金和配置的资源进一步来实现企业的战略目标。

“市值管理”对标工具

从第一家民营企业“琼能源”挂牌，经历责任公司到股份公司的改制、股票发行到上市后的项目发展规划。做过财务顾问公司，做过国内最早员工管理层持股的专业网站，售后就在收购的信托公司担任管理职位，接触了很多企业，包括上市公司的增发、配股、建立；从事各种项目经历过07年商业地产最大的购并案件。后来到了上海，在中青旅海江任董事执行总裁，将美国著名投资基金引入中青旅上海控股的商业地产综合开发和运营并参与重组，后来创投长三角著名的旅游地产一二级联动开发项目…

王凯总结下来，一个公司的整体市值解决方法，是持续成长的系统解决方案。核心是打造新三板公司的核心竞争力，是打造自己的核心团队，是建立挂牌企业的创新商业模式，完善盈利来源和解构，建构数字控制的模型。也就是“光有模式不行要有人，有人和模式不行还要有系统”。

企业上市与资本运作虽然是很复杂的事情，但是却有简单化、数字化、模块化的系统解决方案，进行市值管理，王凯与他的合伙人创建了新三板市值排行榜为核心的数据分析和应用系统、新三板市值管理模型，结合一个市值管理增长的目标，组合资本、业务二大团队的力量，从“市梦率”“市盈率”“杠杆率”三个核心出发，九个模块细分进行市值管理操作，这是他和他的团队独家研发的市值管理系统工具。

任何企业都不能只依靠独善其身存活在市场上，借鉴、参考成功市值管理的案例、研究、分析同业、相关行业的市值情况，有利于企业结合自身定位，进行市值管理相关措施的提升与改善。如何在海量的数据里，通过自己独有的价值发现、价值经营、价值塑造的模型来找到高价值的投资模型，不仅是投资企业的选择也是挂牌企业要关注的方向。

市值发现的工具莫过于“市值排行榜”，通过对于财务指标、交易行情、公司基本数据、股东投资数据、公告媒体信息、行业分类数据、政策市场数据进行分析，来做市值分项排行榜，例如细分行业排行榜、最具价值排行榜、细分行业TOP10、热点板块排行榜、并购重组排行榜、市值排行报告书等。

以新三板为例，企业家通过这样的方法，明确企业在细分行业的位置，找到标杆企业以及其位置？新三板的挂牌企业里有多少家同样的细分行业企业？在同样细分行业的企业，在A市场里最强的企业是哪？哪家是标杆企业？在新三板的企业同质化程度，不管是产品、模式还是创新能力，有多重维度可以来对比自己企业处在的地位。

企业要明确自己行业中的标杆企业是谁？为什么是这家企业的原因，选择标杆的标准参考有对方企业的模式核心竞争力、独特和关键因素、运营系统及核心团队；与自己企业的差距是什么？制定追赶计划，要拟3－10年的长期计划；

假如这个细分市场有10多家同业的企业，如果2年内无法做到行业内的前三，那么就要思考是并购别人、被别人并购还是被淘汰的问题。

在未来，海量的新三板企业中，找到自己在细分行业的位置很重要，建立一支专业队伍不需要很多人，有1-2人跟踪这个行业的分析师、专业投资基金、新研究成果、标杆企业、跟踪这些企业的现状、做了哪些管理决策与行为，推出了哪些新的服务和成果、除了哪些新的营销模式。

重视“董秘”的职责

建立正确“市值管理”观，有了借鉴、对比、改进的“排行榜工具”，还有一个非常重要的角色“董事会秘书”，市值管理的第一责任人是董事长，产品运营第一责任是总经理，但董事会日常决策和执行到了董秘身上，董事长直接指挥董秘，所有董事会决议由董秘来下达，董秘对于市值管理是非常重要的角色。

A股企业的董秘有严格的要求与规定，必须具备任职资格证书，有40个规则直接来规范，100个规章制度在间接规范，在A股上市公司，董秘是非常重要的职能。从上市规则、上市治理指引来看，董秘的岗位职责有9-10条，核心是4个工作：

决策辅助，决策参谋，参与高层决策，介于董事长和总经理之间，会督导总经理的执行工作，涉及到公司重要运营管理的实现，都会起到决策参与、决策咨询，特别是重要项目的；

“三会”运作，是董秘主要的功底，包括会议筹备，召开，会议后的信息披露；

整个信息披露的管理，与挂牌公司相关的，触发的14项必须要披露的，要和督导券商、监管机构对接的内容；

投资者关系和媒体关系的管理，这非常重要，要定向增发、募资，对已经成为股东的前十名定期组织投资者的说明会，维护关系，针对不同的情况出现，在媒体上进行追踪和管理。

反过来，具备这些能力的人就能来做董秘。董秘的角色就是“专家面前是领导，领导面前是专家”。要具备资本市场基本工作技能、经验和知识，有一定的财务、法务知识，对公司核心业务、主营业务方向上的政策、标杆企业、同业新品、产品技术都要了解，涉及策略上的内容都要了解。

新三板没有对董秘有如此严格的要求，对于信息披露也没有如A股这般的限制，又遇到相对人才缺乏的现象，王凯认为如果没有适合的人才，找有经验人士兼任也可以，但是这些被目前一半以上新三板挂牌企业忽略的职责必须有人经营，这是市值管理非常重要的一个角色。

“市值管理”与王凯还有很多故事，采访与文章篇幅有限，无法全部展现其20余年的精彩，仅罗列一些精华，欢迎对市值管理有兴趣的企业家、董监高对本文发表观点与评论，一起探讨。

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