现金流与股息

估值的三个考虑方面：资产负债表（资产价值）、利润表（盈利能力）、股息。

一、现金流

自由现金流=净利润+折旧（有形资产）、摊销（无形资产）-维护有形资产、无形资产。
影响现金流的注意事项：
1、错估员工退休金未来的投资回报（高估）或未来的医疗费用（低估）
2、长期供货合同：未收到现金，便计入当年度营业收入
3、在企业成长过程中的利润延期入账：续期保费、售后服务成本
4、优质收购（商誉）计入无形资产：优势收购会让公司减少资本支出，降低营运资金需求，但计入无形资产会减少营业利润，导致计算得出的现金流减少。应根据具体情况修正。
5、原材料涨价：企业将涨价压力转嫁给客户，可保证利润和现金流
6、控股公司的现金流不好，但子公司现金流充足也可使母公司增值
7、低价回购，卖出者受损，长期股东收益；高级回购，卖出者收益，长期股东受损

二、股息

理想情况下：
1、可持续的稳定现金流，股息一般不会调整股息
2、不可持续的现金流，公司会相应调整派息：投资风险小，公司会用债务融资，保持股息不变；投资风险大，公司会降低股息，增大留存筹资。
现实情况下：
管理层会操纵股息，制造充足现金流的假象，高股息的背后有可能是基本面恶化的公司；拥有充足现金流，同时也没什么好项目投资，却不派息。