零基础期权入门教程（15）delta 是怎么来的

初学者通常会有这样一个困惑：股票价格上涨一块钱，call 为什么不跟着上涨一块钱，而是 delta？这个 delta 到底是怎么来的？这个问题可以在时间价值的规律里面找到答案。

回忆一下，我们在时间价值在价格维度的分布里面提到，行权价越远离当前价格，时间价值就越小。对于实值合约，这意味着，相同到期日的合约，内在价值越大，时间价值就越小。

现在考察实值 call 合约。假如股票价格上涨1，call 的内在价值也跟着上涨1。然而，随着内在价值的增大，时间价值会减小。因此 call 的总体价格上涨一般来说小于1。这就是 delta 的由来。

深度实值 call 合约的时间价值近似为0，几乎没有可以减小的空间，因此深度实值 call 合约的delta 近似为1。

虚值 call 合约没有内在价值，它跟随股票上涨的幅度要小于实值合约，它的 delta 也就小于实值合约的 delta。

深度虚值 call 合约的价格近似为0，它在到期日能变成实值的概率几乎为0。股票价格轻微上涨了一点，这个概率不会有太大的改变。因此深度虚值 call 合约的 delta 近似为0。

总结一下，call 合约的 delta 随着行权价的增大而减小。深度虚值 call 合约的 delta 近似为0。深度实值 call 合约的 delta 近似为1。

同理，put 合约的 delta 的绝对值随着行权价的增大而增大。深度虚值 put 合约的 delta 近似为0。深度实值 put 合约的 delta 近似为−1。

call 和 put 的 delta 有一个共同的特征：越是实值的合约 delta 的绝对值就越大。

注. 这一节我给出的是直观的解释，不是严格推导。以后的章节我都会采用这种方式，侧重于直观，更像是帮助记忆的方法，不追求严格。

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