Alpha Protocol深度分析
这篇文章会涉及以下几个问题:
1. 什么是基金
2. 什么是对冲基金
3. 项目分析- 阿尔法协议（Alpha Protocol）
4. 区块链领域其他资产管理类项目横向对比 （InvestDigital，AWARE，QUBE)
什么是基金
基金到底是什么呢？用最通俗的话说，基金就是把大家的钱集合在一起，交给专业人士去打理，然后进行多样化投资的一种资产管理方式。
我们现在身处在一个“资产管理大时代”里，基金是真正的王者。2016年年底的时候，全球各种基金管理的资产大概在50万亿美金左右。这是个什么概念呢？相当于当年美国GDP的3倍，中国GDP的4倍。所以说，说基金业“富可敌国”，这实在是对基金的低估。
从个人角度来讲，因为个人的资金有限，你很难有效地进行分散投资，而基金的规模大，可以覆盖更多的投资标的，把风险分散。我们平时很熟悉的股票型基金，通常它会购买几十个，甚至上百个股票，涉及多个行业。这就是普通人很难自己做到的。而你购买基金，就相当于用很少的资金量实现了分散化投资。除了分散化以外，专业化也是基金投资上的一大优势。中国古话说，术业有专攻，和普通人相比，基金在投资范围，还有投资技巧上都有很大的优势。
什么是对冲基金
对冲基金有以下的几个特点：
特征1： 有门槛，一般需要合格投资人（Accredited Investor）才能投资，美国对于合格投资人定义大约是投资者必须有至少100万美元的净财产，至少20万美元的年收入，或者必须在交易中投入至少15万美元，并且这项投资在投资人的财产中所占比率不得超过20%。
特征2：个人高占比 （Large Personal Stake）意思就是创立基金的人也要把自己的钱放在基金中，而不是全部都拿客户的钱来投资。
特征3：设有最低投资额（High Minimum)，对冲基金不带小散玩的，几十万美金以上的投资门槛非常普遍。这个特点和第一条是对应的，合格投资者对风险的承受能力较高。投资起来比较稳一些，不像小散，一跌就整天想着赎回。
特征4： 锁仓（Lock-In Period），这个可长可短，锁仓一年的比较常见，投了就别轻易动，不然基金的很多策略会受到资金量波动的限制。
特征5： 不能频繁赎回 （Infrequent Redemption），一年之中只有某几个日子能够申请赎回资金。同样是防止管理的资金波动过大。
特征6：多样性的投资策略 （Variety of Investment），对冲基金和对冲Hedging不一定有联系，其实只是受到的限制更少，可以玩更加自由和多样性的投资方法，什么做多做空型（Long/Short），事件驱动型（Event Driven），全球宏观策略型（Global Macro），全天候策略 (All Weather Strategy) 等等。 亚洲金融危机为大家熟知的乔治.索罗斯玩，就是因为对冲基金有放松的监管和多样化的投资策略，所以当年振臂一呼就聚集了百亿级别的美金来亚洲兴风作浪。
特征7：高额管理费（2/20 Gains)，对冲基金的管理费高昂，不管是否挣钱，普遍先收2%的管理费，接下来如果盈利了，盈利部分再收20%。一般对冲基金的团队人数都不多，所以对于一个管理了上亿资金的小团队来说，光是拿一下每年的管理费就可以活的不错了。
特征8：杠杆 （Leverage), 或多或少对冲基金都会通过使用不同的金融衍生品来进行杠杆交易，一般来说杠杆交易中收益和风险都是同步扩大的。 不过因为金融衍生品的复杂性，有些风险也是可以靠对冲来减小的。
基本上，大部分对冲基金，都包含上述8个特征。
项目分析 -- 阿尔法协议 Alpha Protocol (ALP)
website: https://alphaprotocol.com/
做了那么多铺垫，就是为了让大家能更明白Alpha Protocol想要做的事情，先翻译一下其白皮书上面写的项目愿景：
一句话，Alpha Protocol的愿景是开发出一个让数字货币投资者与量化投资策略分析者都参与进来的去中心化社群。Alpha Protocol的设计会激励量化分析者在数字货币市场上贡献出低风险的策略和工具来获得超额收益。 Alpha Protocol作为一个开放的社群，有协调各方参与者共同为社群经济做出贡献的机制。社群对经济增长的贡献最后也会返回到社群之中。
下面来聊聊什么叫做阿尔法Alpha策略：
学过公司金融的同学应该听说过资产定价模型CAPM（Capital Asset Pricing Model），公式如下：
公式就不过多解释了，简单来说就是所有基金的回报无非是由三个部分组成：无风险回报率 (现金)，市场回报率 (Beta)，和超额回报率 (Alpha)。
总回报 = 无风险回报率 (现金) + 市场回报率 (Beta) + 超额回报率 (Alpha)
所以根据上述理论，基金普遍分为了主动管理的Alpha投资，旨在降低与市场的相关性并获取超额回报；和被动跟踪的Beta投资，完全跟踪市场，使投资者获取市场收益，很多大盘指数基金就属于Beta投资。
Alpha Protocol要做的，就是解决现存主动管理Alpha对冲基金中的缺陷，如下：
1）量化分析者没有很好的被激励，很多量化分析策略的研究和执行是分开的，策略研究者不知道他们的策略到底在仓位中占比如何，效果如何。
2）投资者对于不透明的运作和高额的对冲基金管理费不满，投资者并不清楚是否拿到了自己该拿的那一份。比如近期大红的达里奥的“桥水基金”，对于普通人来说，那就只能是一个传说。
3）锁仓机制所带来的低流动性。
4）对冲基金的管理者和投资者有可能会出现利益不一致的时候。
5）对于普通的投资者和单独的量化分析者来说，也会有资源不匹配的问题，很多个人投资者会忽略市场的交易信号，而量化分析者又可能会在交易点得不到足够的资产来有效的执行交易策略。
Alpha Protocol社群有这么几个组成部分： ALP代币持有人(ALP Holders)，阿尔法生产者 (Alpha Producer)，策略池 (Strategic Pool)
1) ALP是其代币，可以通过首发众筹，周期性的从策略池中分发或者二级市场购买等方式获得ALP。ALP持有人也可以通过二级市场卖出ALP来推出社群。
2) ALP持有人可以委托ALP代币给阿尔法生产者，这些委托出去的代币就会被锁仓，不能再二级市场流通了。
3) 阿尔法生产者用委托在策略池中的代币执行量化策略。执行完后按照一个比例分配收益。这整个过程都用智能合约完成，流程透明。
4) 阿尔法生产者可以通过抵押一部分委托的ALP来借入资产。需要的抵押量会按照最大损失量计算。
5) ALP持有人和阿尔法生产者之间会互相影响，一方面说，阿尔法生产者能借多少资产是由委托的ALP所决定的。另一方面，每个时期，被委托的ALP都会重新再分配到ALP持有人手中，所以，如果ALP持有人所选择的阿尔法生产者表现比较好的话，就能多分到ALP。 ALP持有人如果没有委托任何的阿尔法生产者那它不会被奖励，也不会被惩罚。
6) 策略池会周期性的用盈利，在二级市场回购或销毁ALPs。这样会使ALP处于通缩升值通道，让社群获利。
7) 策略池会周期新的释放ALPs给未来的社群成员，释放以50%的速率每年递减。 这样会增大社群，也可以吸收更多的数字资产到策略池中。
8) 第三方认证机构也能通过交管理费的方式，使用Alpha社群来委托管理资产。管理费会加入到策略池之中，今后用来回馈社群。
所以综合以上信息，我觉得Alpha Protocol的价值主要体现在：
1) 机构投资与更专业化的投资者进场是数字货币市场的趋势，我自己已经读过数份研究报告看到机构投资者布局数字资产了。所以为专业投资者提供平台与服务的区块链项目是非常值得关注的。如若按照现在对冲基金的市场量级，此项目的未来市场空间是非常可观的。 标题中说的10倍那真是太保守的预测了。
2) 投资者（ALP的持有人）和量化分析者（现在是阿尔法生产者）可以直接联接，去除了任何的中间机构。Alpha Protocol提供了另外一个投资数字资产的入口，可以通过这里选择拥有不同策略的基金，也能看到之前这些基金的表现。使投资量化基金的门槛降低了很多。无论是股市还是币市，市场上总是分两派，一派用的是价值投资，一派用的是量化投资或者叫做技术分析。后者这一派人数远远高过前者，所以有巨大的市场。
3) 通过用DPOS的共识基础和重新设计的激励机制，资源分配更加优化。不论是ALP持有者还是进行量化交易的研究员，都得到了高于传统对冲基金的回报。
4) 使用区块链的技术可以大大增强透明度，更有利于监管，防止不道德的行为，保护投资者的资产。
5) 该项目的团队成员拥有多名美国名校的数学博士（团队颜值也很高哦），许多成员还有量化交易方面的背景。顾问团队资源也非常丰富， 投资机构中更是有Krypital Group这个之前成功运作了CyberMiles和Arcblock的新兴实力投行。
当然，没有项目是无风险的，自己觉得该项目的风险有：
1) 现有基于ETH开发的平台是否能够支持量化交易所需要的tps，底层系统是否能支持庞大的交易运算。
2) 因为整个区块链行业都在初期，能否有效监管客户委托资金的使用，是否会有第三方监管平台参与监督。如果数字货币市场出现长期的熊市的话，这样的平台表现也会受到影响。
综上，虽然有风险，但我很看好Alpha Protocol切入的领域，非常期待它在二级市场上的表现。
区块链领域其他资产管理类项目横向对比 （InvestDigital，AWARE，QUBE)
顺道在横向对比一下资产管理类的其他几个项目，了解一下Alpha Protocol的潜在竞争对手情况。有意思的是，下面这3个项目都是由硬币资本投资。我想对比完这3个项目，大家对于资产管理类的项目就会清晰些了。
1. InvestDigital（IDT）
website: https://investdigital.info/
一句话，InvestDigital是基于EOS开发，帮助基金管理者更容易的建立，安全的管理数字货币基金为数字资产管理者提供一站式解决方案的平台。
在InvestDigital，普通投资者可以一键购买符合自己风险偏好的基金产品。为使基金管理者更好的做出投资决策，InvestDigital还引入了不同的工具与数据的提供商，提供不同的算法和量化模型。硬币资本领投。
我觉得InvestDigital会是Alpha Protocol的直接竞争对手，两者的商业模式也有类似之处。
2. AWARE （AWR)
website: https://www.aware.bi/
一句话，AWARE想替代传统的风险投资机构，基于量子链开发，打造一种全新的去中心化代币投资管理平台。区块链的诞生使得资产证券化的速度大大的提高了，AWARE认为通过股权投资将逐渐走向衰落，而通过代币投资则会越来越普及。该项目由硬币资本领投，老猫是顾问。
AWARE平台主要包括代币投资产品（TIP）、代币投资服务（TIS）、创新生态服务（IES）三大版块和一个社区经济系统（ESC）。
1) Token Investment Product（TIP）代币投资产品：
AWARE平台会发行不同种类的代币投资产品，AWARE Innovation (AWI)就是AWARE平台上的首支示范性代币投资产品， 侧重于中国区块链团队和一级市场投资。下一步 AWARE 还将通过分拆，组建侧重于二级市场长期投资的产品，并会逐渐向第三方专业投资管理者开放，形成去中心化的数字资产投资管理平台。AWI从今年10月启动投资，目前已投资了CMT、Ink 、ITC 等优质区块链项目，获得了5-20倍的回报。
2) Token Investment Service（TIS）代币投资服务：
Token Investment Service (TIS) 是AWARE平台通过智能合约构建的专业代币投资服务系统。可以为投资者提供一系列的服务，比如：注册，投资，赎回，回购，信息披露，联合投资等等。我的理解这个有点像是VC风投的投后服务。这些服务使得投资者能更多的参与和了解社区的事务。
3) Innovative Ecology Service（IES）创新生态服务：
AWARE 的创新生态服务(IES)会整合全体社区力量，为所投资的创业者提供的标准化的服务，比如：战略规划，资源整合，公关， 法律与财务，海外众筹等等。 IES是AWARE生态的重要组成部分，这些附属服务会增加AWARE作为投资者的市场竞争力，因为它使得AWARE不仅仅能给钱，还能给被投资企业带去更加好的投后服务，使初创企业加速成长。
4) Economic System of Community（ESC）社区经济系统：
以上三个部分TIP，TPS和IES分别代表了投资者，资金管理人和企业家。社区中这三位一体，通过AWR代币的激励，把传统封闭的VC风险投资公司变成了人人可以参与其中的投资管理社区。资金管理人能够投资更多更优质的企业，被投企业能够成长的更好，投资人能够获得更高的收益。 代币AWR的混合属性，使每一位 AWR 的持有者都是 AWARE 的使用者和获益者，既可以获得短期激励，也可以分享社区数字资产增长带来的长期价值。在这个社区经济系统中，三者互相促进，共同成长。
3. QUBE
website: https://qube.vip
一句话， QUBE的愿景是做一个区块链时代的人工智能分析工具，像是传统金融世界中的彭博终端 （Bloomberg Terminal)，为机构投资者提供专业化的数据咨询服务。
QUBE是一个智能定量分析引擎，集成了很多大数据处理程序和深度学习算法，如数据压缩，噪声消除，特征提取和模型训练等等。最终的输出将在最终的人工神经网络的优化和归一化之后生成。核心解决方案将平均每天处理5.6017T大数据，包括来自区块链，各种交易平台的数据，以及互联网上的公众情绪等等。 QUBE引擎还会通过人工智能算法的模型训练量化了加密货币市场中各种游戏行为的方式，进行模型预测和数据量化。盈利的方式就是靠售卖平台上数据和模型。
这个项目也是硬币资本领投，团队看起来背景挺强。 但是我对于这个项目是否有必要发行一个新的代币和是否需要通过去中心化的形式运作持怀疑的态度。 如果只是模型和数据服务的提供商，用任何其他的代币来进行支付其实是完全可以的，好像并没有必要重新发布一个代币。白皮书中也未提到任何关于去中心化的问题，这样的数据服务商难道不是中心化的机构更加有效率吗？
