现金流三拷问——投资环节评价

现金流三拷问——投资环节评价

文：Vivian财商学院

我们上次说到，评价一家公司是不是好公司，需要考虑是否赚得多、活得久。

那么在好公司中，我们要评估一家公司的现金流创造能力，就要考虑三个方面：投资、日常运营和销售模式。投资环节是一个消耗现金流的环节，一家公司从花钱构建固定资产、无形资产和其他长期资产开始，这些都是属于资本开支的。

那我们怎么评估企业投资和回报之间的关系呢？巴菲特在2008年《致股东的信》中提到了企业投资和回报的三种模式：

第一种，花的少赚得多，这种属于可自我成长的企业，不需要太多资本开支，每年即可赚得可观的利润和自由现金流。如：高端白酒行业，企业的初始投入不需要太多，且生产出的白酒可以源源不断的流向市场，赚取利润。

第二种，花的多赚得多，这种生意前期需要投入大量资本，当然收益也非常可观。如：定制家居行业，前期建厂房和生产线需要投资大量资金，当然这些投资是可以持续使用的，所以每年的投资收益也很可观。

第三种，花的多赚的少，这种企业就属于商业中的月光族了，因为维持生意经营需要大量的资本开支，而且即便赚到钱也留不住，企业本身难以获得利润和现金流，比如：航空业。如果要增加航线，扩大规模，就需要投入更多资本，买入更多架飞机，当然，需要投入的运营和维护成本也会同样升高。

综合考虑以上这三种生意模式，最好的当然是第一种花的少赚得多的模式，因为投资环节消耗资本最少，而且创造利润和现金流的能力更强。

那么我们怎么来评估一家公司资本投入和产生自由现金流或利润增长之间的关系呢？这里就不得不提出小熊老师给出的小熊值了。

通过小熊基本值=企业十年的自由现金流总和/十年的资本开支总和*100%，这个值越大，说明付出同样的资本开支，能创造的现金流越多。

通过小熊增长值=公司10年中净利润增长/十年资本开支总和*100%，可以判断一家公司为了实现利润增长所需要投入的钱，这个数值越大，说明付出同样的资本投资，换来的利润增长越大。这个指标可以判断一家企业的利润增长是否需要很大的资本投入。

通过以上这两个小熊值，我们就能判断，不同的生意类型，在投资的环节现金流明显不同，我们在好生意中更容易找到花钱少赚钱多的企业。同时，在分析企业时，我们不仅要将小熊值与同行业不同公司比较，看一家企业在同行中是否更优秀，更要在不同行业中进行比较，看所做的生意是否足够好。

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