可转债投资笔记（二）——下有保底，上不封顶的可转债投资

     

      曾经看富爸爸系列书籍和玩现金流游戏时，有一个叫“股票期权”的投资工具，我特别感兴趣，最后因为投资门槛高而放弃了。

      在2019年11月份，一个偶然的机会接触了可转债，并报了一个培训班进行系统的学习，发现可转债下有保底，上不封顶，就和“看涨期权”有些类似。

        一、什么是可转债

        可转债全名为 “可转换公司债券”，是上市公司发行的，在一定条件下可以转为公司股票的债券，它具有股性和债性双重属性。

        可转债的出现解决公司融资难的问题。首先，可转债的利率很低，平均在1%-2%之间。其次，公司发行可转债并不会影响其决策权。如果公司直接向外融资，将面临利息过高的问题；通过另一种融资方式转让股权进行融资，公司也不乐意这样做，因为这样会稀释公司的股份，影响决策权。

      二、为什么说可转债是低风险 

        1.在上市公司发行可转债时，证监会已经提前帮我们审核了发行人应具备的条件。

        为规范上市公司发行可转换公司债券的行为，保护投资者的合法权益，中国证券监督管理委员会2001年4月26日发布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》，对发行人应具备的条件进行了限制，比如公司是否有盈利能力、是否有还债能力、是否有足够的现金等。

        2.可转债的保底条款

      投资人和公司有借款合约，公司发行债券期限届满后，公司不但需要按时支付利息，还需要足额偿还借款本金。

      这就是可转债的保底条款，我们可以通过集思录网站查询到期时间和利率。需要注意的是，如果我们用高于到期价值的金额买入可转债，还是可能会出现亏损。反之，我们用低于到期价值的金额买入可转债，那就实现保本的目的。

        可转债到期后，怎样计算到期价值？到期价值=到期赎回价（含最后一年的利息）+所有利息之和（不包括最后一年的利息）×80%          这里为什么要乘以80%，是因为个人投资者需要缴纳20%的利息税。

        3.强制赎回条款

      公司并不希望到期后向投资人偿还借款本息，因此公司会想尽办法的让我们转股，因为转股后公司就不用还本金和利息了。

      公司一般会通过下调转股价，让投资者主动转股，或者是通过强制赎回条款，逼迫投资者转股。

        我查了近段时间20只已退市的可转债，只有一只是到期赎回的，其他都是公司强制赎回。

        强制赎回对于我们投资者来说是一个好消息，因为我们也不希望等五、六年到期后，公司才赎回我们的可转债。另外，通过强制赎回条款，我们可以获取更高的收益。

        强制赎回条款一般是怎么规定的？如果公司 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%)，公司可以对我们手上的可转债进行强制赎回。强制赎回价可以直接查到。

        4.回售条款

        回售条款是保障投资人的一个条款，是投资人的权利，是公司的义务。

        回售条款一般是这样规定的：“公司股票在最后两个计息年度任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加当期应计利息的价格回售给发行人”。

      需要注意一点，如果是第六年的时候，到期赎回价比回售价高，千万别进行回售。

      三、可转债的高收益来自哪里？

      1．转股后赚取股票上涨后的收益

        我们可以通过集思录网站查询到公司的正股价和转股价。当牛市时，公司正股价升高，比如某公司转股价为10元，正股价因为牛市涨到15元，这时我们可以选择以10元的价格转换该公司股票，用15元卖出，净赚50%。 

      2.直接卖出可转债，赚取差价 

      我人生中第一次中签的新债叫烽火转债，当时上市第一天就涨了20%，停牌半小时后，我以124元的价格卖出。今天查询这只可转债已经涨到了146.66元，即使上市后买入，到现在卖出，也有20%的利润。

        这篇文章是我可转债学习第二篇文章，未完待续。

      需要说明的是，本文章仅供学习，不作任何投资建议。