奥佳华-浅析二

    上一篇分析了奥佳华商业模式，这一篇继续从成本端和收入端角度来看看，企业给谁付钱，又在赚谁的钱。

   在熟悉企业所处的行业上下游关系之前，先来看看奥佳华的本色，以什么为生，主要的收入来源来自哪里，钱花在哪里，未来的收入增长点又从何而来。

来源：18年半年报

    公司主要从事保健按摩器械生产和销售业务，主要的产品包括健康按摩器械，健康环境，家用医疗等产品，这些产品分别占公司销量多少，可以从定期报告中找到。

来源：18年半年年报

     从产品角度看，公司主要的营收来源是保健按摩和健康环境，分别占营收比74.19%和12.09%，家用医疗和其他产品的基本可以忽略不计。按摩保健贡献了公司75%的收入来源，是公司收入的主要来源。

    报告期内，按摩保健营收约为16亿，其中按摩椅收入9.09亿，占主要产品营收比56.8%，剩余营收由按摩小电器贡献。 

   上篇提到过企业主要是从事按摩器械ODM出口，国内营业收入贡献较小。

    随着消费升级，人均收入水平逐渐提高，按摩椅这种高价的产品，正在逐渐走入中国老百姓的家庭。企业也通过广告、赞助等方式提高曝光率。

   商务按摩椅在高铁、机场、影院、酒店、KTV等公共场所快速的渗透，有效地降低了按摩椅体验门槛，大幅加快了市场教育进程，“按摩椅”这一新兴健康品类快速进入中国人的心智，按摩椅的消费意识得到持续提升。

     借此东风，公司也在19年1月，计划募资12亿用于扩充产能。未来国内营收的占比将逐渐增大。

     知道了企业是做什么的，在去了解企业怎么做。

    按摩器械行业的产业链可以从招股说明书中一窥究竟。

来源：招股说明书

     企业上游是生产电器件、电子元件、五金件等基础材料的生产厂家。产业链上游的企业集中度不高，材料供应也比较充足，不存在因上游产业垄断而影响行业的议价能力。

   公司前五名供货商，占年度采购总额比例10.33%，也印证了上游充分竞争，集中度不高的事实。

    从产业链利润分配角度看，供应链上游企业，商业模式多为OEM、ODM、原材料加工，主要盈利依靠规模优势、地理优势、协同效应。类似富士康在苹果产业链中的地位。上游在产业链中赚取利润的能力并不强，这也是市场充分竞争情况下必然出现的格局。

    上游企业议价能力不足，奥佳华采购端的成本稳定，除非上游企业原材料价格上涨，否则商品采购价格不会有大的改变。

    初步了解了企业钱花在哪里，在来看看企业怎么赚钱，产品卖给谁。

     18年半年报显示公司主要业务包括自主品牌经营和ODM业务，奥佳华的前身蒙发利就是靠OEM和ODM业务起家的，上市后随着公司业务和资金实力的扩张，逐渐把触手伸向自主品牌打造，生产研发等利润更高的生产环节上。这也是比较典型的企业发展路径，刚开始靠给别人打工赚赚加工费，等到有了一定实力，就进一步研发生产品牌建造，攫取更大的利润。从产业链中游制造业，向附加值更高产业下游延伸。

微笑曲线

    公司也提出了“为客户提供智能健康产品+服务”为使命，并且确定了在自主研发，精益制造及品牌营销的大方向。

   下游产业链包括OEM品牌商，直接面向终端消费的门店网店和与共享企业合作的共享模式。

    自主品牌销售的主要渠道包括，电商销售、开设线下门店、参与共享按摩椅事业、海外销售，其中直面终端消费者的是电商和线下门店。共享按摩椅的具体方式，需要进一步跟踪。海外自主品牌销售主要是在个大卖场销售。

   ODM的销售渠道，主要集中在台湾、香港，国外包括韩国、日本和欧美地区，根据要求制造产品，由当地品牌商进行销售和管理。

     公司前5大客户，占年度销售总额比列24.3%客户集中度不高。2011年上市之初，客户集中度到50-60%。公司已经摆脱了过度依赖单一客户的尴尬境地。

    下游产业链ODM，属于典型的制造加工，毛利润大部分被品牌商攫取，公司只能赚取加工费，议价能力弱，相较而言打造自主品牌，会在产业链上具有主导优势，随着研发生产投入逐步提高，行业话语权进一步加大，未来将会占据产业链中更多的利润空间。

     这样就初步的了解了企业的来龙去脉，钱花在什么地方，又从什么地方赚钱，以及未来可能的利润增长点，摸清楚基本面的信息，只是了解公司的开始，对公司所处的行业分析判断，经济形势的预判，就能够更进一步了解企业未来的成长空间。