公募FOF指引箭在弦上，结束多年“裸奔”局面

《中国基金报》记者近日从业内人士处获得的消息，公募FOF指引或将在两周内出台。对基金行业来说，公募系FOF的开闸是一个很好的机遇。作为行业内人士，玄甲金融深知制度的完善对促进我国FOF发展具有怎样的深远意义，这也是我们对国家相关法规政策的最新变动一直保持着跟踪和解读的原因所在。

▍公募FOF指引将加速落地

6月17日，证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引（征求意见稿）》。一石激起千层浪，征求意见稿的发布，激起了行业内不小的波澜，有了官方政策的支持，基金业人士对FOF未来发展充满了想象力。

时至今日，距征求意见稿发布已经过去两个多月，据《中国基金报》记者近日从业内人士处获得的消息，公募FOF指引将在两周内出台。

自征求意见稿出台后，多家基金公司就已摩拳擦掌，在团队人员建设、产品配备上，都已在有条不紊地准备着，只待政策东风出台，公司FOF产品能立即铺向市场，赢得先机。

事实上，2014年就有公募基金开始推出专户FOF，包括景顺长城基金、博时基金、泰达宏利、天弘基金、富国基金、广发基金等，陆续推出了数只FOF专户产品。专户FOF的早先试水，也为下来公募FOF的跨步发展提供了宝贵经验。

随着时间的推进，公募FOF指引正式推出时间节点越来越近，基金公司也提前备战。前海开源基金管理公司首席经济学家杨德龙在全景网主办的「基金组合（FOF）与财富管理创新发展研讨会」上谈到，FOF基金的推出，解决了投资者择基困难以及因缺乏专业知识在不合适的时间申购、赎回基金两大难题：FOF可以帮助投资者选择好的基金和时机，FOF的出现将改变投资者的习惯，FOF基金的大时代即将来临。

熟悉我们的朋友都知道，前期玄甲金融写了多篇关于FOF发展历程的文章，发现国外FOF发展情况与我们国内FOF发展情况极不对等。从规模上来看，美国公募FOF发行总量高达1.7万亿美元，占公募基金总量的10%；我国当前公募基金大概是8万亿，如果按10%的占比计算，FOF规模将达8000亿，而现在我们公募FOF正式指引文件都还未出台，从这个角度来说，我国FOF未来发展空间巨大。

业内人士指出，公募FOF发展前期，由于监管要求的原因，大型基金在研究实力等方面具有优势，因此，公募FOF在前期无疑是大中型基金公司的产物，而小型公司众多方面无法达要求，在加上过往产品没有过人业绩支撑，在市场上缺乏话语权，底气不足的情况下，就难以开展业务，短期内推出产品的可能性极低。

不过，比起公募FOF，诸多业内人士和玄甲金融交流时表示，更看好第三方资管机构发行的FOF，因为其比起公募来，机制更灵活，调整能力更强。众所周知，金融市场法则中，投资收益主要来自三要素：资产配置、正确选股与择时。但数据显示，投资收益80%以上归因分析是来自配置，选股挣钱很难，且在经济下行周期，选股是低效的。

因此，预计未来推出的FOF业绩好坏，大概率取决于管理人对大类资产的配置能力，对股市、债市、海外市场、甚至对商品市场的判断能力，而目前拥有较强大类资产配置能力的基金经理其实并不多，这也对FOF未来的发展提出了更多的挑战。

▍玄甲金融：建议增加对投资经理的任职要求

玄甲金融作为国内领先的第三方一站式资产配置平台，专注并深耕FOF基金产品的研究、设计、发行与管理，通过多层级、多维度立体式评价体系在全球范围内精选优质投顾，用专业的投顾策略、严谨的调研机制，为用户提供优质的服务和一流的产品。

作为行业内人士，玄甲金融深知制度的完善对促进我国FOF发展具有怎样的深远意义，这也是我们对国家相关法规政策的最新变动一直保持着跟踪和解读的原因所在。

玄甲资管研究院 投研总监衷亚成表示，公募FOF的新规细则的出台，一方面结束公募多年「裸奔」局面，业务的开展有章可循、有法可依，业务规范度的提升有助于业务规模的壮大；另一方面，新规也有益于肃清行业积弊，尤其是从顶层制度层面很好地平衡了市场「内部与外部」型FOF的结构，弱化了管理人进行关联交易的动机以及类混合基金之嫌。

不过，值得一提的是，FOF做的好坏与否最终取决于管理人的大类资产配置的能力以及对子基金管理人的甄别能力。在未来，投资经理的管理能力是公募FOF的核心竞争力。投资经理对市场的认知、对行情波动的敏感性以及对投顾核心人员专业能力、职业操守、履历背景等各方面的识别和判断，都影响着FOF基金的业绩。

因此，「建议新规中应增加对公募FOF投资经理的任职要求，制作一个符合行业良性发展的框架性规制。」衷亚成表示。