赵东十论

读十遍                                                                      赵东言论｜2018年3月底

第一问：

王峰：赵东你是2013年开始买比特币的吧。信奉“比特币越跌越买”的投资者们应该感觉捡了大便宜。一般人往往习惯于听从股市上“买涨不买跌”的跟风逻辑，所以你看现在的交易量就大大不如从前。你曾因为爆仓而威名远播，期间经历了大起大落，故事荡气回肠。在跌的时候狠吃，这是你价值投资最基本的一个原则吗？你2014年2月第一次爆仓，此后一年之内又经历了两次爆仓，总共亏了1.5亿元。几次爆仓之后，你能重新翻身，其中原因是什么？在我看来，爆仓的原因可能是因为贪婪，后来的翻身究竟有没有运气成分？

赵东：爆仓的原因，我首先自认傻逼：当然是因为我的贪婪，以及当时根本就没有任何风险意识，缺乏对于大行情的判断和认识(那之前我并没有过任何巨额的亏损）。后来翻身，首先我坚信比特币是一个能够改变人类历史命运的一个事物，那我就需要在这个行业坚持下去，不管有多困难，我也不知道会熬多久，反正支持我的动力是：我不能死，必须活着。

有没有运气成分？既有认知上的原因，运气的成分也很大。比如说去年我创立的Dfund，我们认为赚钱的主要原因是赶上了大趋势。

一个人真正要成功，除了自己的聪明、努力、坚持等，很重要的还是要把握住大势。

否则，一切努力都可能是徒劳。

高中的时候就读佛经，但是我目前还不信佛。

我高中不仅读佛经，我还背《老子》、《庄子》、《论语》、《易经》（我忘性比记性好的多，大部分都忘了） 。 但是我不信任何宗教。

王峰：进而问一句，你是敢于孤注一掷的人吗？如果是（或者曾经如果是），你出发前的底线是什么？经历这么多，为你今天的数字货币投资决策中的杀伐决断带来了什么影响？

赵东：我是不是一个敢于孤注一掷的人？客观讲，我对自己的评价是：我属于比较喜欢冒险的那类人。

为什么要冒险？其实从这个问题可以从数学上面找到答案。

大家是否了解一个叫：

夏普比（sharp ratio）的概念。

打个比方，两个人扔硬币决定输赢。正面反面的概率各百分之五十。每次下注一块钱，赢的一方全拿走。那么赢的概率百分之五十，赢了之后得到两倍回报，百分之五十乘以二等于一。

夏普比等于一意味着这样的游戏持续玩下去是不赔也不赚的。那我们应该做的事情是夏普比大于一的事情。而且呢，不能寄希望于一次成功，而是要不断的去试错。

大部分人倾向做的事情是成功概率高的事情（比如百分之九十），但是忽略了回报的大小（比如百分之十）。例子中这样的夏普比是0.99。

我做的是什么事情呢？虽然成功的概率只有百分之十，但是成功之后得到的回报是十倍，甚至一百倍。那么我的夏普比就是10。所以说这是为什么我要冒险的原因。

如果你一次把所有的资产都All In到一个事物上，即便夏普比很高，但是失败之后就没有重新再来的机会了。所以我从自己过去的经历，得到最好的经验就是：要有风险控制意识，在时间精力上应该All In自己的事业，但是在资产上不要轻易All In。

第三问

王峰：Facebook早期投资人Peter Thiel曾劝诫Zuckerberg：“在一个变化如此之快的世界里，你最大的风险就是不冒风险”。

蔡文胜也讲过：区块链是人类有历史以来最大的泡沫，但泡沫是推动技术革命的催化剂，我们只能拥抱泡沫，不参与才是最大风险。听说，不冒险是最大的风险这句话你也非常喜欢。

机遇和风险共存，换句话说，没有风险，就没有机遇。在风险面前，如何把握住机遇而不错过？在机遇面前，如何减少风险而不盲从？二者难以平衡兼顾。熊市当前，你我想听听你怎么给普通投资者建议?说实话，我之前挺担心很多人学习你的，我担心他们倾家荡产。

赵东：机遇和风险共存。没有风险就没有机遇。如何减少风险？其实我们并不能减少风险，我们能做的是控制风险。风险就意味着机遇在前面啊，我们要做的事，不能随便的All In。风险控制中有个重要公式叫凯利公式。

f=（bp-q）/b 打个比方，如果你做的事情，成功率只有10%，但预期回报是100倍，那么： f=（100*0.1-0.9）/100 ， 你用自己资产的9.1% 的资产去赌。

这个赌注10%的成功率，成后你的资产可以翻10倍，失败后你只失去9.1%资产，赌还是不赌呢？所以，牛逼的人计算概率，而傻逼的人要求一夜暴富。我是用这个公式来论证风险控制，如果2013年我对这个公式有深入考虑，我就不会All In 资产+杠杆去赌比特币上涨了。

第四问

王峰：丘吉尔说，伟大人物常常拥有历史联想力。“精神上，他们活在历史的车道中，可以自由穿行。”后一句是我说的。以史为鉴，去总结“问题+方法+效用”，为人们提供对未来思索的角度。你曾说，复习历史，是为了防止自己重蹈覆辙。数字货币市场的发展历史，真的具有可复习、可借鉴的价值吗？去年11月到今天数字货币市场的大涨大跌，和你之前历史上的哪段经历类似？

你怎么看从1月份以来的这轮熊市的原因？熊市改变了这个市场什么规则？什么时候群牛归来？

赵东：去年11月到今天的大涨大跌。这个经历实际上非常类似于2013年比特币涨到历史高位八千人民币之后的情况。

市场总有自己的规律，而这个规律呢，不是任何人能左右的，任何的市场。基本上分成三种状态：上涨、上跌、要么就是横盘震荡。

熊市的原因是什么？熊市是不需要原因的。所有所谓的“原因”只不过是“上涨”或者“下跌的”导火索而已。市场有他自身的规律，市场很少有理性的时候。他要么处在一个非理性的上涨过程中，就是泡沫不断增加的过程中，要么就处在一个非理性的下跌过程中。 非理性的上涨，会一直持续到它的价格远远超过它应有的价值。而非理性的下跌，它的价格自然也会跌到远远低出它应有的价值。

所以一个市场变熊或者变牛的时候不要问原因，市场有自己的规律。

什么时候走牛呢？看历史的话，比特币大概是四年一个周期，以挖矿减半为关键时间点。如果我们把2013年看作是比特币的一个“夏天”，那么2014年是“秋天”，2015年是“冬天”。我本人就是曾经冻死在了2015年的“冬天”。

2013年是“夏天”的本质原因是因为2012年比特币挖矿产量减半。2014的“秋天”，我们虽然亏了钱，但实际上手头尚有资金可以做事的。而到2015年，我们除了巨额债务，手头一点钱都没有了。公司所有的人都因为发不出工资离开了。

所以啊，看今天大家这么吵吵，其实大家都是秋后的蚂蚱，蹦跶不了几天了。我不是说谁，我是说你们所有人 。

以2016年比特币减半为契机，开始启动了新一轮的牛市。到了2017年，成为比特币的大牛市。如果我们把2017年当做比特币的夏天的话，那到今年应该是进入又一个秋天了，而冬天会在明年2019年。

不过秋天不是坏事情啊，秋天，是播种冬小麦的时候。当然，如果不是可以过冬的作物，就不能播种了。

类似自然界的四季的变化，一个市场的牛熊也是在不断的变化的，没有永远的牛市，也没有永远的熊市。

三九：东叔从比特币产量减半的视角切入周期，是有一定说服力的。比特币从09年初开始，按照约四年减半的规则发行。2012年、2016年差不多为两次减半的起点年。而第三次减半约在2020年。

减半其实就是“供”减少，会造成“供＜求”，造成供不应求，导致价格上升。

但随着产量慢慢增加，市场会在某个节点后，出现“供＞求”，造成供过于求，导致价格下跌。

举例：某年比特村老王从外地引进特种黑猪10头，肉质鲜美，口感独特，很受欢迎，由于比特村只有老王卖，所以供不应求，大家抢着买。老王坐地起价，最高卖到50元每斤。比一般的土猪10元每斤贵出5倍。

其他村民见状纷纷饲养，第二年村里可屠宰的黑猪达100头，村名们根本吃不完这么多猪，供过于求，没办法，只能忍痛割猪肉，降价处理，价格与一般的土猪价格无异。

第三年，大家因为没钱赚，都不再饲养黑猪，改养牛去了，只有老王坚持着，但也迫于本钱的压力，只养了5条黑猪。由于其他人都没养了，黑猪肉的价格又开始水涨船高……这次最高卖到60元一斤。村民们纷纷夸老王运气真好！

曾经割猪肉离猪圈的人，又开始饲养黑猪，心里暗想：我就不信了，他老王能赚钱，我未必每次运气都差，一到我养黑猪，价格就下跌？

至于结局，你懂的！许多村民再次割猪肉离猪圈！

我不敢保证我的推测是正确的。但是如果我的推测是正确的，这个推测能确保我的团队在四年之后在这个行业中还有立足之地。如果我判断错的话那更好，不是熊市而是牛市的话，我的团队会做得更好。

总结一句话，要抱着最好的梦想，做最坏的打算。借用《易经》里的一句话：生生不息之谓易。

群主：秋天，哪些是区块链的冬小麦？

赵东：我们只能做事后诸葛亮，不好预测的。 比如，上一个秋季的冬小麦，我就看走眼错过了大牛以太坊。

我再补充这句： 冬天的时候，可以看看哪些团队还在踏踏实实做事情，如果那时候他们的Token跌得太狠，可以放心买入吧。

第八问

王峰：再议韭菜。有人说，韭菜之所以是韭菜，首先不是技术层面的问题，而是思维方式的问题。若你每次投资，都要看他人的评论找方向、找安全感，长期下来多数会亏钱。还有不少辛苦韭菜，钱少，却不愿意放过市场中的任何一次波动机会，为这 36 小时不睡觉，72 小时不闭眼，全球数字货币市场24小时不间断的交易，把他们折磨至夜不能寐，日不能食。诚如是，极品韭菜之中之大成。痛哉，悲哉。

赵东，你认为，韭菜思维的几个最典型特征是什么？如果不想自己被当韭菜割，个人思维方式上要从何处升级？如何洗心革面，重新开花，免遭再割？

赵东：所谓的韭菜，实际上是对自己行为不能负责的人。

我朋友常拜跟我说，大家认为市场有庄家的原因是因为：如果市场有庄家，那么我赔了钱就不是我的原因，而是因为庄家割了我的韭菜。如果说，赚了钱就认为是自己判断英明，那么赔了钱为何要怪庄家呢？为啥不反过来承认，赚了钱是因为庄家，赔了钱是因为自己傻逼呢？ 所以韭菜，就是不能为自己的决策、行为负责的人。

真正能长期在市场上赚钱的人是因为他把握住了大趋势。我爆仓之后反省得出的结论是：我爆仓跟任何人没有关系，只是因为我自己傻逼。我没有怪任何“庄家”，甚至我也没有怪任何“交易所”作恶。

我想到一个有点“污”的话题： “手淫”的唯一害处是你认为“手淫”有害。 那么“韭菜”之所以是“韭菜”，是因为他认为市场有“庄家”割他韭菜。

所以，成败完全在于自己，和别人没有关系。

第九问

王峰：你在车库咖啡的时候，一边做咖啡小哥，一边写程序，一边研究比特币，不会想到今天的赵东已经成为区块链项目很好的背书品牌吧。我想起前不久在飞机上读的一本书，叫《谢谢你迟到》，作者是写《世界是平的》的弗里德曼，他先引用了美国文学家爱默生的一句名言，“每次暂停的间歇，我都听到了召唤。”然后，他问读者：暂停的时候，你做了些什么？这话令我沉思良久。

陈伟星卖掉快的，痛不堪言，选择了喝酒和看书，然后决心和古典互联网投资决裂。你从一个技术型创业者到币圈扑克牌人物，这个转变也着实不小。我想问，你离开墨迹拿着600万去车库咖啡的时候，听到了什么使命召唤？

赵东：实际上，我们创办墨迹天气的时候，由于我们之前没有任何创业的经验，我曾经想象过一个咖啡厅，创业者可以随意自由交流的地方。当我离开墨迹后，我发现居然苏菂搞了这样的一个地方，我就去了啊。

我觉得苏菂(三九注：念 di 四声 ，古代指莲子)是一个伟大的人。不，苏菂是一尊佛。 苏菂和我们所有男人一样，也喜欢钱、也喜欢女人。 但是他做车库咖啡，的的确确没有把个人的利益考虑在内，他跟我说他就是想着自己七老八十的时候，要有故事可以讲，所以他要做这样一个地方。他是为了自己的梦想。

那些做公益的人里面，苏菂是我见过的，唯一一个真心做公益的人。

苏菂不是像一尊佛，在我心里他就是佛。

曾经有很长的一段时间。包括现在，我都觉得自己是一个比较喜欢做技术的人。我在大学的时候就非常喜欢编程，直到我离开了墨迹天气之后，我还写过好多程序。作为一个程序员写代码的时候非常有创造的快感。

我并不在乎别人怎么看我，我最在乎自己的是：我能不能在自己身上得到满足感。我认为满足感是通过不断进步、创造来获取的，而不是在于别人怎么看我。

所以，当别人骂我傻逼的时候，我就和别人一起骂自己傻逼、承认自己是傻逼好了。承认自己是傻逼，才能学聪明学乖啊。

有一句话诠释一下：人至贱则无敌。我觉得我和二宝都理解这句话。用《道德经》装逼一点说就是：“水善利万物而不争，处众人之所恶，故几于道”。

王峰：追问一个问题，你在东京的这段时间里，有什么收获？

赵东：对于日本，我昨天在和李岩的对话里说了几点。

区块链公司出海，我认为日本仍然是首选，原因有：

1 日本社会需要变革，创造新的增长点，缺乏有梦想、有干劲的创业者；

2 日本精英阶层对于区块链的理解非常深刻，他们欢迎，拥抱这个变革；

3 日本长期通缩，互联网行业的薪资待遇相比国内不高，人员成本低；

4 自然环境好；

5 地理位置离中国近，坐飞机只有3个小时，方便来往。

当然，日本也存在税收较高的问题，但是日本是一个法治国家，政策方面的成本很低，也就是对于区块链初创企业的综合成本相比国内可能更低。

我体会到一点，国家之间的竞争力，在于对尖端人才的吸引力。

第十问

王峰：你说Dfund的策略是重仓优质项目，不投空气项目，但也强调不做技术分析。那么你评价项目的标准是什么？你也说，投资逻辑本质上还是投人，创业老炮优先，自己更喜欢“连续成功创业者”。连续创业的“老司机”成功几率真的会更大吗？

从个人炒币到做基金投项目这个过程，对你来说挑战是什么？你目前的基金是怎么管理的？

赵东：我最讨厌的“创业者”，是那种天天追热点的。 前一段时间有一个笑话。

这种“每一次吃屎都没有赶上热的”的创业者，千万不能投。创始人确实是我们关注的第一要素。但相比于“连续成功”等能力要素，我们更关注创业者的人品，比如是否诚信、是否有责任心。人品不靠谱，不诚信，创始人再有能力，项目再好我们也不考虑。因为我们相信三观正的人才能走得长远，我们也愿意同这样的创始人一起成长进步。

但是啊，坚持的前提是，大方向、大趋势是对的。吃屎吃不到热的原因是，根本不知道下一泡热屎在哪里，等你找到的时候已经凉了。

一等人，对于大方向会有预判，比如马爸爸，九几年就看到了互联网的这个大方向，那时候他也不知道具体怎么走，他就只是相信那个方向是正确的，带领大家往那个方向摸索。其实上就智商而言，我并不认为马云比我们大家聪明多少，只是他有智慧，他看到了几十年的大潮流、大方向，再加上傻逼似的坚持。

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