投资者的未来，读书笔记系列三

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第5章 泡沫陷阱 如何发现并规避市场狂热

5.6 第四课 避免三位数的市盈率

5.7 大盘科技类股票

• 科技类股票在近5个月来大幅上升，然而我却看不到这种上升的缘由，他来的容易，去的也容易。那些驱动价格走势的短期投机者，即所谓的动量选手，声言他们会在列车撞毁前跳下车，当人们都抱着这种打算的时候，价格很可能出现剧烈下跌。

5.8 预测科技类公司利润增长率的愚蠢行为

• 在瞬息万变的科技部门中预估利润已经变成了拙劣的射击。高市盈率只应该属于那些能够稳定的保持较高长期增长率的企业，而科技类公司显然不在此列。

5.9 第五课：在泡沫中不要卖空

• 我对卖空这些股票一点兴趣也没有，也不建议普通的投资者这样做。即使投资者在长期中是百分之百正确的，他在短期中也有可能犯错。泡沫持续的时间和膨胀程度通常都超过卖空者的预期。

5.10 对投资者的建议

• 确认泡沫是否存在的现象：1、广泛且迅速升温的媒体报道；2、缺乏利润甚至收入方面的依据，只是建立在一些概念和名号基础之上的高的出奇的定价；3、认为世界已经发生根本性的改变因此某些公司不能再按照传统方法进行评估的观念。

• 记住，不管泡沫是否存在，定价永远是重要的。那些为了追求增长率舍得付出任何价格的人最终将会被市场狠狠的惩罚。

  
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第6章 投资新中之新 首次公开发行股票

大多数新发行的股票都在适宜的市场条件下销售----对股票销售者适宜意味着对购买者的不那么适宜。

6.1 这对投资者意味着什么

• 广泛研究表明，投资与IPO和买彩票十分类似。总会有一些像微软和英特尔这样的胜利者，不过购买所有首次发行股票得到的收益远远落后于对已经在公开市场上交易的股票的选择。

6.2 长期的IPO回报

• 收益率比已经上市公司的要差很多

6.3 长期中最好的首次公开发行股票

• 一些公司的例子

6.4 IPO投资组合的回报

• 结果显而易见。在33年中的29年，IPO投资组合提供的年华收益率都低于一个小型股票指数组合。

6.5 IPO的风险

• 购买首次公开发行的股票在取得较低回报率的同时还要承担更大的风险。显然，和买彩票一样，这样的策略在长期中是不可取的。

6.6 炙热的IPO市场

• 有很多首次公开上市的公司股价在第一天里涨了很多并且也有不少饭了好几倍的。

6.7 老的、新的和创造性的毁灭

• 对于企业家、风险投资家以及投资银行家来说，新公司能够创造巨大的利润，但是对于购买这些股票的投资者来说，则又是另一回事了，他们为了捕捉住机会，为这些驱动经济前进的公司付出了过高的价格。

6.8 创造者、风险投资家和投资银行家

• 6.8.1 电信行业的不幸遭遇

  • 公司不赚钱，但是公司高管通过卖出高估的公司股票，赚了很多投资者的钱。

• 6.8.2 风险投资家

  • 只是帮助公司上市从中获利，并不是罪魁祸首

• 6.8.3 投资银行

  • 收佣金和给客户提供首次上市公司股票的购买资格

6.9 没有利润和资产支持的IPO股票

• 有些刚上市的公司甚至都是亏损的，但是仍然在首日获得了很高的市值。

6.10 大众的迷惑与疯狂

• 在投机狂热中，投资者易受欺骗的程度简直令人震惊。下面有两个相隔了300年的例子。

• 6.10.1 南海泡沫

  • 南海公司前期是很优秀的。但是后面被高估了，泡沫也起来了，然后很多人为了骗钱，纷纷创立公司，引发了整个市场的投机行为，最后泡沫破裂重创了英国的金融市场。

• 6.10.2 netj.com 彻头彻尾的泡沫公司

  • 一个泡沫公司，并没有任何实质性的营收，但是却招致了很多的投资者进行投资。并最终导致了投资的失败。

• 6.10.3 反思

  • 就为了一个公司的名号，甚至公司都没有经营任何的实体就去进行投资，都挺愚蠢的。

6.11 小结

• 忘记过去的人必然会重蹈覆辙。历史告诉我们，最好还是让别人为这些创新掏腰包，独创性并不能保证利润。在追随时尚的时候你尽可以追随市场潮流，而在金融市场上，这种冲动的做法只会通向毁灭。