从复旦复华再度涨停中彰显的“非理性繁荣”

  群体总是无意识的。无意识在我们的行为中起到巨大的作用，而理性的作用却很小；群体不善于思考，所以善于行动——《乌合之众》

早上，朋友给我发了一张图片，是自己炒股的成果。收益率为+6.57%。看着收益着实让我有些眼红，他只买了两支股，其中一支是复旦复华。下午的时候，手机被这支股票的新闻刷屏了。复旦复华凭借一己之力上了热搜。

财联社转载了公众号“资料宝”一篇名为《首批科创版潜在公司A股影子股名单曝光，最牛股已连续7个涨停，最受益的是他们？》。复旦复华这枚股是近日当之无愧的热门股。3月11日。复旦复华飙涨大戏正式拉开帷幕。在此后的七个交易日，连续涨停，21日早开盘直接大幅度高开，迅速被封上涨停版。朋友是在8%的时候平仓的，作为一个激进型投资者，抛售后看着高涨的复旦复华着实有点后悔。

图片取自财联社

  下午的时候财联社推送了如下的消息，转发给他后，他自我嘲讽，新闻一出股票暴跌，还好抛售早，还爆出年度金句：“不以涨喜，不以跌悲”。

（复旦复华年线） （复旦复华周线） （复旦复华日线）

                                                                     （图片取自新浪财经网络）

据不完全统计，科创板中涨幅最大的非复旦复华，今年以来股价累计上涨119.83%。在3月19日的龙虎榜中机构及营业部席位资金净买入前三的股份中，复旦复华拔得头筹。净买入金融占当日成交额的比率达5.94%。

这让我不得不联想到《非理性繁荣》中，在千禧年的时候，大家对于.COM股的执念。关于“股市高峰”中关于一直高涨的美股的叙述：依照以往的标准，在千禧年间，美股可谓是一路飙升，又“演出超高”水平。投资大众因此误会，在预见的未来，股市可以维持在这种高峰，甚至进一步上涨，以历史飙涨的行为为鉴投资大众可能会对未来几年股市绩效大失所望，最后1992年至2000年，因为通货膨胀出现的股价指数几乎以直角的角度横向图表顶端。此类现象后来被称为“千禧多头行情”。

正如业内人士关于暴涨的复旦复华等科创股对于股民的建议是：投资者需提高警惕和防范意识，避免追高后被套，因为在诸多科创板股票中看到了影子股，上市公司参股公司能否最终登陆科创板存在很大的不确定性，这也导致了日后随着科创板的加速推进，市场炒作情绪也日益高涨。从而出现“非理性繁荣”。

正因为所有的经济学家在研究任何经济学领域的理论时都是基于一个虚拟人物是一个理性的投资者，而不是一个一有风吹草动就会打草惊蛇的会被七宗罪之“贪婪”所左右的“凡人”。这也导致了一部分理论在实践中使用并不会得到书本上所记录的效果。假设市场是一个“完全竞争市场”而在这个市场中，所有的人所能获得的信息是相互流通的，而在现实生活并非如此。这也就导致了“非理性人”在投资中出现“非理性繁荣”的现象，长此以往，极有可能导致股市崩盘进而爆发金融危机。

而始作俑者—“非理性人“的存在，纯粹是因为”行为经济学“对于投资者的影响——从众心理。当股民看一个股票一直在涨，那会有一堆人蜂拥而至哄抢一空，坐等收益，殊不知，在散户疯抢之时，大股东已悄然将自己手上的股票悉数抛出，继而，股票暴跌，低价买入从而赚的盆满钵盈。留下散户在原地叫苦不迭。

在《经济学》课上老师曾说过，因为人类摆脱不了取舍，所以在没有认清自己处境前机会成本将会被低估,只有在决策背后，刻画出自己的边际量才能对刺激做出应激反应，比如，给自己的股票设定一个界限，当停损点低于2%，就抛售股票，当涨停达到8%时一样抛出。这样就可以避免因为自我认知不足导致过度膨胀进而预估失误所造成的影响，朋友正是深谙其道在涨了8个点之后抛售小赚一笔。

一个理性的投资人可以用数学表达分析。在传统经济学理论中，每个人都有一个效用函数，以便人们在思考和选择行为上保持一致和连续性。正如“期望效用理论“中”边际效益递减“即人类获得财富的愉悦感随着财富的增加而降低，但是却渴求更多的财富。

（效用函数图像）图片取自网络

参考文献：

罗伯 席勒《非理性繁荣》

罗伯 席勒 耶鲁大学公开课——《金融市场》之“行为金融学：心理作用”

陈见男 资料宝《首批科创版潜在公司A股影子股名单曝光，最牛股已连续7个涨停，最受益的是他们？》