薛兆丰—北大经济学（第二十周）笔记

第077讲｜投资就是时间上的平衡消费

投资是时间纬度上的平衡消费，我们追求的不是一刹那的最高幸福，我们要追求的是幸福总量最大化。

未来预期决定一个人是否选择健身——

多打一桶石油出来边际成本，只是一美金样子……可实际上多打一桶石油出来的真正成本不是一块钱。因为成本是放弃了的最大代价，真正成本，是放弃了明天使用，放弃了明天的收入。

市场力量决定石油产量和价格

表面上看，石油输出国能够控制石油的产量、能够控制石油的价格，而实际上，他们是遵守＂投资是时间纬度上的平衡消费＂这个原理，来确定石油的产量和价格。但实际上他们也是被动的，他们必须看着未来石油的替代品出现的机会，来确定今天石油产量的高低。石油替代品出现的机会越来越高，太阳能的成本在下降，页岩气的使用也在普及，所有这些替代品都逼着石油输出国组织增加石油的产量，石油价格也因此一直在下跌，他们挡也挡不住。

表面上垄断者可以确定产量和价格，实际上他们的决策，也是受市场力量所左右、所决定的。

哈罗德.德姆塞茨（Harold Demsetz）——经济学在过去200年里面，最大的教训就是建立了一个高度抽象的模型，在这个模型当中，没有任何人可以决定价格或者其他重要的市场指标。

第078讲｜股市究竟能不能预测

只有新的消息才可能对资产价格的变化产生影响。而新的消息，顾名思义就是今天不知道的消息，所以新的消息一定是以随机的方式出现的，因为我们事先不能预测。

所以价格的变动也是随机的，尽管事物发展和变化是有规律的。而人们根据已经掌握的自然规律和社会规律，来消化新的知识、新的信息、所需要时间是极短的。

第079讲｜股市到底有没有泡沫

有效市场假说的核心含义，是说资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。

思考题解答：股票的价格不但有基本面的因素，股票的购买者之间也会相互影响。一些重要人物，比如巴菲特买了某只股票，大家有可能会跟着买，导致股价上升……

第080讲｜肥猪丸与回报率

所有资产的回报率都趋向于相等。‘趋于相等’，因为在竞争之下，人们会＂趋利避害＂，其实所有资产回报率本身是不想等的，但是在竞争之下，人们会趋利避害，人们会通过这样那样的办法去追逐利益，这追逐本身就像出租车车牌回报率的例子一样，就会把不同资产回报率扯平。

这是竞争、全球的竞争、无所不在的竞争、对利益追逐的竞争，使得所有资产的回报率就像一张互联网一样，趋于平衡的过程。