郁闷的拉芳家化 无奈的名臣健康

随着2017年年报和2018年第一季度报告的出炉，清扬君不曾看好的拉芳家化和名臣健康真的遭遇了发展瓶颈，让人无语。

其中，拉芳家化上市首年业绩下滑。年报显示，2017年营业收入 9.81亿元，同比下降 6.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.23亿 元，同比下降 12.33%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.75元／股，同比下降29.91 %。

这让部分投资者很郁闷！

众所周知，拉芳家化顶着“民营日化第一股”的美誉，是13年以来唯一一家登陆A股市场的日化企业。而今股价22.72元，仅是最高峰72.74元的31.23%。

作为同类产品，几乎同样渠道销售的名臣健康，因为企业盘子小，似乎比拉芳家化表现的好一点。

2017年年度报告显示：营业收入 6.42亿元，同比增长 7.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.45亿元，同比下降 0.29%；基本每股收益0.79元／股，同比增长1.28%。

营收增长速度同期高于净利润增长，说明企业已经出现经营瓶颈。

果不其然，2018年第一季度报告业绩大幅缩水。营业收入1.19亿元，同比下降12.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为770.91万元，同比下降18.83%；基本每股收益0.11元／股，同比下降35.29%。

是不是2017年上市的几家企业都出现发展瓶颈或业绩下滑的情况呢？当然不是！

珀莱雅，2017年实现营收17.83亿元，同比增长9.83%；归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，同比大增30.7%。2018年第一季营业收入5.03亿元，同期增长10.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.67亿元，同期增长31.58%。

御家汇，2017年实现营业收入16.46亿元，同比增长40.61%；净利润为1.58亿元，同比增长114.84%。2018年一季度实现营业收入3.82亿元，同比增长42.14%；实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元，同比增长19.81%。

究其原因，其实是拉芳家化与名臣健康经营思路有问题，这些从他们招股说明书募集资金和用途都可以看端倪（在此不表）。

1、如何吸引人才。

对于已经上市的两家公司来讲，企业发展最大的问题是人才。

如何吸引人才呢？

其实用上市公司的荣誉、高薪、期权足以吸引到日化行业的顶级人才，为什么看不到呢？

清扬君早说过，汕头偏安一隅，除了交通不便，安逸的环境也不适合做企业总部，尤其是上市公司总部。

拉芳家化与名臣健康应该学习一下伽蓝集团从东北搬家到上海、欧诗漫把营销中心从德清迁到上海的勇气。

清扬君建议两家企业早点把总部，至少是营销中心放到沪广深的一个城市。

2、全渠道多品类

日化行业容量有限，传闻洗护行业创造了“终端拦截”模式的丝宝集团，最好的时候也只是年销售20亿。以拉芳家化和名臣健康保守的经营思路，三五年内估计很难突破这个标杆。

目前日化行业，只有全渠道多品类才能立于不败之地。君不见伽蓝集团、上美集团如何发展壮大？

日化行业目前有几种经营模式，一种是以经营品牌为主，主要代表是上海家化；第二种是运营渠道为主（经销商和零售商），主要代表为怡亚通（单指日化方面）；第三种是做垂直整合和新零售，如青岛金王，收购品牌、工厂、渠道商（经销商和零售商）。

顺便说一下，珀莱雅目前属于第一种经营模式，有向第三种模式拓展的迹象。她有自己的品牌、工厂和零售网络，还积极发展优资莱、悦芙媞珀莱雅等单品牌连锁项目。

御家汇也属于第一种经营模式，即便代理了强生集团旗下的洗发水品牌OGX、韩国药妆品牌“丽得姿”、日本水乳膏品牌“城野医生”等，也属于此类。

拉芳家化与名臣健康亦属于经营品牌为主，但这两家企业与以上几家企业相比，优势并不明显。具体表现在品类单一，主要的经销渠道遭遇发展瓶颈，电商或因产品属性（洗护产品比护肤品、彩妆、面膜等重、产品体积大）起步晚，丧失发展先机。

3、企业转型方向错了

从目前投资的角度来看，拉芳家化更想把自己打造一个以销售洗护为主的投资平台，并进行整合营销。

2016年7月成立的拉芳易简基金，拉芳家化是主要出资人，持股71.42%。投资领域主要包括新媒体、跨境电商、垂直电商、电商代运营、泛娱乐等新兴经济。已经投资的项目包括化妆师mk、淮秀帮、小小包麻麻、蓝蓝蓝蓝、涅生电商、小美诚品等。

2017年9月，拉芳家化同意对覆盖800万粉丝的宿迁百宝增资10950万元，并获得宿迁百宝本次增资后20%的股权。

2018年4月，拉芳家化4700万与华熙基金、邓敏女士成立珠海拉芳品观华熙投资基金合伙企业（有限合伙）。

在此过程中，拉芳家化虽然积极转型，但是方向错了。

实业起家的拉芳家化，做投资并不擅长。对于刚上市就遇到发展瓶颈的拉芳家化，需要的不是慢慢做天使投资或产业投资，尤其是面对新兴的产业。

拉芳家化要做的是，聘请行业资深人士和并购团队，深入分析行业现状和发展趋势，锁定并购的品牌(品类)，做好尽职调查，评估整合风险，利用渠道优势，做大某一品类。

清扬君认为，拉芳家化因为家族企业，管理层或因各种荣誉，已经沉醉在过去成功的喜悦中。拉芳家化四处投资不如集中优势资源，做自己最擅长的事情。

如果拉芳家化想在销售渠道上有所建树，不如战略投资青岛金王或怡亚通之类。即便是收购新三板的幸美股份，也比投资宿迁百宝要划算的多。

难能可贵的是，名臣健康在2018年经营计划提到，公司将利用上市以后的资本运作平台，寻找合适的电商或线上品牌代运营企业进行合作或开展并购，达到补充现有销售渠道短板，拓展线上销售，提升主营业绩。或者寻找合适的中医药制造生产企业作为标的，利用其生产、销售模式和化妆品行业较为接近的特点，方便合作或并购成功后的进一步整合。

清扬君认为，拉芳家化和名臣健康因为成功上市，现状比行业一些企业要好一点。虽然已经达到发展瓶颈，但实际上企业整体规模并不算大，可以挖掘的空间还很巨大。对比拉芳家化和名臣健康，名臣健康2017年的营业收入相当于拉芳家化的三分之二，因为企业盘子小，后劲更足，有望5年左右赶超拉芳家化。

作为一个投资者，如果看不到企业成长的空间，是十分危险的。这带给投资者的不仅是金钱方面的损失，很可能因此丧失对投资的信心。

清扬君的建议是，做投资，只选看得清的行业和企业。也只有这样，才能确保在股灾来临时能够安然入睡。