股票大盘的奥秘之大盘可预测理论

大盘真的可预测吗?
1996年，耶鲁大学的席勒教授与他的合作者完成了一项研究，他们预测当时美国市场的股票价格估值过高，蕴含着巨大的风险。12月4日，席勒向美联储主席格林斯潘报告了他们的研究成果。

大盘为什么可以预测?
预测原理并不复杂，股票代表的是投资者对上市公司的所有权，具有对上市公司收益的要求权。股东持有股票，可以以获得股息的方式分享企业的收益。所以，你现在愿意用多少钱买股票，应该等于股票未来所有股息的贴现值。贴现值的意思就是现在的价值。
将1871年到2002年的美国标准普尔500指数与成分股股息的贴现值对比发现，股价的波动太大了。传统金融理论无法解释这种过度波动，未来的股票价格是不能被预测的；而过度波动指，相对于平稳的股息贴现，股票指数的价格也就是大盘，过度波动了。但是过度波动为何可以预测股价呢？从席勒教授的图看，股价围绕着股息的贴现值在波动。换句话说，当股价皮埃哪里股息贴现时，就有某种力量将股价拉回来。所以从这个意义说，根据股息的贴现，是可以预测股价的。

市盈率的预测力
大盘可预测理论，与其他多数理论是由数理方法推导出来的不同，这就是一个实证的检验结果，就是用真实的大样本，以统计方法来提炼规律性。
熟悉市场的人一定知道一个比率，市盈率，P/E。市盈率是股票的市场价格与每股收益的比值，可以看成是股票价格相对于基本面的一个倍数。
从历史数据看，市盈率一般会稳定在一个区间，在美国，这个区间一般是12到20倍；在中国，一般是15到40倍，在这个区间波动。
历史上，市盈率到达顶点时，一般都伴随着危机事件。
从理论和实践来看，正如价格与股息贴现的关系规律一样，市盈率也会围绕一个稳定水平波动。
如果市盈率与稳定区域相比偏高了，就可以预测未来P/E会回归。
P/E是个比值，要使P/E值回归，一种是分子P，也就是股价会降；一总是分母E，也就是每股收益提高；三是分子分母同时变化。哪种情况说明大盘可预测呢？席勒教授的校验结果支持第一种，就是股价会降。这就说明大盘是可预测的。

大盘何种程度上可预测？
大盘短期的噪音太大，导致预测的效果不好。而长达10年的可预测性，在实践中几乎不可操作。
虽然股市的短期择时非常困难，但对于判断股票市场当前的系统性风险高低来说，这个理论是非常有益的。

大盘可预测的心理学原因是什么
心理学原因在于，高于正常水平的市盈率P/E其实是由投资者的情绪所导致的。
关注大盘的市盈率，如果你发现它偏离正常区域太多时，就要警惕投资者对于公司盈利的增长过度乐观，可能会错误地以过去增长代替未来增长，从而忽视风险。