《投资最重要的事》读书笔记

这本书记录了资成功必不可少的18个要素，它是作者历经40余年发展与磨练所形成的有效的投资理念，向我们提供的是一种思维方式，一种可能助于我们做出良好决策，可能更为重要的是，帮我们避开常犯的错误。

我把它们归纳为3类，关于价值，关于市场，关于风险。

关于价值

必须清楚的认识到你想买进的东西的价值，必须以可靠的事实和分析为基础，建立自己的价值观。以低于价值的价格买进除了能提高获利潜力之外，还是限制风险的关键因素。构建自己的投资组合：第一，列出潜在的投资清单；第二，对他们的内在价值估计；第三，对其价格相对于内在价值的感知；第四，对每种投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解。市场不是有求必应的机器，它不会仅仅因为你需要就提供高额受益，投资最大的优点之一是，只有真正作出失败的投资时才会遭受损失，不做失败的投资就没有损失，只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果，也是可以容忍的。

关于市场

市场价格永远正确是不可能的，一个存在错误及错误定价的市场，能够被具有非凡洞察力的人战胜。因此，无效性的存在创造了取得良好业绩的可能性，是取得良好业绩的必要条件。不过，它并不保证这一点。无效市场不一定会予以参与者丰富的回报。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。树木不会长到天上，很少有东西归零。坚持以今天的事件推测未来是对投资者健康最大的危害。多数事物都是周期性的，周期是永远不会中断的，他们应该将这种认识转化为自身的优势。极端市场行为会发生逆转，相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在端点的人，最终将损失惨重，了解钟摆行为的则将受益无穷。关键问题不是“预测是否有时是准确的”，而是“总预测——或某个人的所有预测——是始终可行并具有价值的吗？”总而言之，预测的价值很小。我们或许永远不会知道自己要去往何处，但是最好明白我们身在何处。也就是说，即使我们不能预测周期性波动的时间和幅度，力争弄清我们处于周期的哪个阶段并采取相应的行动也是很重要的。努力了解我们身边所发生的事情，并以此指导我们的行动。投资领域并不是一个未来可以预见、特定行为总能产生特定结果的有秩序有逻辑的地方，我们作为投资者所取得的成功深受偶然因素的影响。考虑到结果的高度不确定性，我们必须以怀疑的眼光看待投资策略及其结果——无论好坏——直至它们通过大规模试验的验证。

关于风险

投资只关乎一件事，应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益、前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些预期的收益必须实现。概率与结果之间存在巨大差异，可能的事情没有发生，不可能的事情发生了，一向如此。风险是无法衡量的。最重要的风险是永久损失的风险。识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观，并因此对某项资产出价过高时开始，风险控制是规避损失的最佳方法，反之，风险规避则很可能会连同收益一起规避。抵御心理方面的消极影响：①贪婪；②恐惧；③自欺欺人；④从众；⑤嫉妒；⑥自负；⑦妥协。首先，认识他们；其次，要现实。简单的解决方案是不存在的。这些方法不一定奏效，但它们能够赋予你可以一搏的机会：①对内在价值的认识；②当价格偏离价值时，坚持做该做的事；③足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过得萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励；④透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响；⑤一定要记住，当事情看起来“好像不是真的”时，它们通常不是真的；⑥当市场错估价的程度越来越深（始终如此）以致自己貌似错误的时候，愿意承受这样的结果；⑦与志趣相投的朋友或同事相互支持。

优秀的投资者从未忘记，他们的目标是买得好，而不是买好的。

适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性——做聪明的投资者。