《手把手教你读财报》读后感

这本书是雪球博主老唐的作品，以茅台某年的年报为例来叙述如何解读财报，语言平实风格幽默，可读性很强。我是第一次阅读财报类书籍，也是由技术性向专业性迈进的阶段，深受裨益，同时也做了一些总结和归纳，算是对作者的观点的综合陈述吧，拿出来与大家分享，权当书评了。

谨记：财报是用来排除企业的。

1. 先排除ROE（净利润／净资产）＜15%的企业，再排除上市未满5年的企业；

2. 必须是会计师出具的“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值。

资产负债表关注点：

3. “货币资金”只需要关注合并报表里面的数据

4. 基本原则：货币资金需要与短期债务及经营需要相匹配，即货币资金要覆盖有息负债。

需要警惕以下情况：

①货币资金余额比短期负债小很多；

②货币资金充裕却借了很多有息甚至高息负债；

③定期存款很多，其它货币资金很多，但是流动资金却严重缺乏；

④其他货币资金数额巨大，但没有合理解释。

5. 警惕：非金融企业报表里有与正常经营不相匹配的应收票据。

6. 警惕：①应收账款占收入比例较大，且有很大部分（超过三成）是一年以上应收账款；②应收账款非常低。

7. 警惕：公司改变会计政策（含会计估计）是大事。

8. 持续关注公司历年预付款占营业收入或营业成本的比例。还有需要关注的另外两点：①经常需要预付大量款项给供应商，说明企业地位不高或信用不好；②长时间挂账的预付账款，有可能是资金挪为他用。

9. 警惕：其他应收款数字比较大，就将其视为公司经营不规范。

10. 毛利率的提升，有可能是产品竞争力提升或者成本下降，但是也要警惕是产品库存增加造成。

11. 造价高发区：生产性生物资产。

12. 公司改变折旧政策要警惕。

13. 折旧并非意味着资产真的损失，这里可能有潜伏价值而成为股价催化剂。

14. 警惕：在建工程迟迟不转入固定资产科目。

15. 长期待摊费用越大，企业资产质量越差。

16. 对股东有利的事递延所得税负债（无息贷款），而不是递延所得税资产。

17. 持有至到期资产，要警惕三种情况：①进行大额减值；②减值的转回；③重分类。

18. 股权交易要警惕：只要发现非同一控制下的股权交易作价有失公允，排除该企业。

19. 投资性房地产：警惕公允价值。

20. 警惕：公司实施大额现金分红。

21. 负债这部分，投资人最需要关注的：企业的现金及现金等价物能否覆盖有价证券。

22. 小市值公司，投资者可以关注公司内部职务变动，也许会发现笑点。

23. 净资产=归属于母公司所有者权益合计

24. 实收资本即公司股份总数。

25. 公司资产=负债+所有者权益，可通过“负债和所有者权益合计”项获得，所有者权益可以通过“所有者权益合计”获得，二者差值即负债。

26. 有息负债率=有息负债／总资产。有息负债率超过了总资产六成，要警惕。

27. 轻资产公司优于重资产公司。轻重标准：当年税前利润总额／生产资产，若比值显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻资产，反之为重资产。

28. 警惕：应收款占总资产的比例超过三成即为情况严重；货币资金要能覆盖有息负债；非主业资产／总资产比例不应过大，过大意味着业务不专注。

29. 优秀公司特征：其他应收款或其他应付款科目数额很小，甚至为零。

30. 警惕：预付款大幅增加。

31. 警惕：应付账款和应付票据数额大增。

32. 警惕：存货周转率明显下降，却伴随毛利率显著上升可视为造假。

33. 警惕：在建工程迟迟不转固定资产；不断追加资金；转固定资产后马上大修或者技改。以上均为提醒信号。

34. 警惕：长期待摊费用大增。

35. 警惕：应付职工薪酬余额波动大，同时递延所得税资产数额增加也很大。

36. 警惕：坏账准备计提比例显著低于同行业竞争对手。

利润表关注点：

37. P（股价）=PE（市盈率）*E（每股收益）或者PE= P／E

38. 戴维斯双击：即追求市盈率10倍以下，年增长10%-15%的企业。

39. 上市公司当年净利润为“归属于母公司所有者的净利润”项。

40. 毛利润需要重点关注。

毛利润=主营业务收入−营业成本

  毛利润率=毛利润／主营业收入，保持在40%以上的企业，具有连续竞争优势。

41. 警惕：公司主营业务涉猎特别广泛。

42. 销售和管理费用变化的趋势应该和营业收入变化的趋势相一致，变化大或者数额大都应警惕。

43. 大额资产减值损失，表明管理层承认之前投资或者经营决策失误。

44. 警惕：公司的资产减值损失科目经常出现或正或负的大额数字。

45. 营业利润=营业总收入-营业总成本+公允价值变动收益+

投资收益+汇兑收益。

46. 净利润=营业利润+营业外收支净额-所得税。（简单化，可以用营业利润的75%来看待当年净利润）

47. 警惕：利润的主要部分经常来自营业外收支。

48. 净利润要与现金流量表中的“经营现金流净额”对照。

经营现金流净额／净利润，若比值连续多年大于1，则为印钞机；连续多年远小于1，警惕。

49. 费用（销售费用、管理费用和正的财务费用之和）控制在毛利润30%以内，则为优秀企业。

50. 营业利润率=营业利润／营业收入。比值也大越好，同时要对比历史变化。

51. 警惕：毛利率显著高于同行，且同比出现大幅波动。

52. 警惕：运费或者装卸费增长比例显著低于销售收入增长比例。

53. 警惕：公司其他业务收入在营业收入中的占比突然提升；利润主要来自于偶然的营业外收入。

54. 警惕：财报上出现金额较大的“其他XXX”或者很少见的科目名称。

55. 警惕：资产减值损失同比大增。

现金流量表关注点：

56. 投资人主要关注合并现金流量表数据。

57. 现金流量表的中心是经营活动现金流，以及这笔经营活动现金的去向。

经营活动现金流关键数字有两个：一个是“经营活动现金流量净额”，另一个是“销售商品、提供劳务收到的现金”。

其中：经营活动现金流量净额／净利润，比值持续大于等于1，印钞机；持续小于1，警惕。

销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入，比值要大于1。

58. 巴菲特“自由现金流”概念：自由现金流=经营活动现金流净额−投资活动现金流净额。

59. 值得投资的两类企业：（正为现金流入，负为现金流出）

①经营活动现金流净额为“正”，投资活动现金流净额为“正”，筹资活动现金流净额为“负”，老母鸡型企业。

②经营活动现金流净额为“正”，投资活动现金流净额为“负”，筹资活动现金流净额为“负”，条件为：经营活动现金流净额要大于投资活动现金流净额+筹资活动现金流净额，则为奶牛型企业。

60. 经营活动现金流量中的异常现象：

①持续的经营活动现金流净额为负；

②经营活动现金流净额虽然为正，但主要因为应付账款和应付票据的增加；

③经营活动现金流净额远低于净利润。

61. 投资活动现金流量的异常现象：

①购买固定资产、无形资产等的支出，持续高于经营活动现金流净额；

②投资活动现金流里面有大量现金是因为出售固定资产或其他长期资产而获得的。

62. 筹资活动现金流量的异常现象：

①企业取得借款收到的现金，远小于归还借款支付的现金；

②企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或者中间费用。

63. 警惕：收到的其他与经营活动有关的现金金额应该偏小，突然增大要警惕。

64. 警惕：投资活动现金流出超出年初预算很多。

65. 通过现金流量表寻找优质企业：

①经营活动产生的现金流量净额>净利润>0；

②销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；

③投资活动现金流量净额<0，且主要是新项目投入，而非维持原有生产能力；

④现金及现金等价物净增加额>0,

⑤期末现金及现金等价物余额≥有息负债

66. 企业的终极价值来源，是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和。

67. 财报附注认真读。

68. 董事会报告中的“董事会关于公司未来发展的讨论与分析”认真读。

69. 改聘会计师事务所的企业要格外警惕。

70. 常见的其他警惕信号：上市公司无法按时发布财报；更换甚至再次更换会计师事务所；独立董事集体辞职；大股东持续大量减持公司股票；财务总监更换频繁；主要供应商或销售商可疑；上市公司经常跨行业玩收购，且主要依赖发型股票支付收购款等。