《手把手教你读财报》读书笔记

本书作者是雪球的大V：唐朝，他的这本财报书主要是以茅台公司2013年的财报为例，向读者介绍了关于财报的各种相关概念，而且既有详细地分析方法，也分享了速读财报的方法。本书内容很多，笔记只做了财务三表部分。

首先为什么要读财报？

老唐是这样说的：财报是股票的投资说明书，是企业的体检报告。投资者可以通过阅读财报评估股票价值，并按照财报数据判断企业健康水平和生存能力。

财报三表是什么？

资产负债表、利润表和现金流量表

一、资产负债表（重中之重）

1、先看钱的来源，再看钱的去处，总览：负债和所有者权益优先看，了解公司家当：资产=负债+权益，多少钱是自己的，多少钱是借来的

2、钱的来源：入手负债表，陷阱是自由货币资金挺多，但仍然以比较高的利率借款，那么必然有鬼，深挖负债，摸清债务明细。税费是否与经营相匹配。计算企业负债率，老唐公式：有息负债/总资产，把负债率和同时期、同行业的其他企业比较，注意：如果有息负债超过总资产的六成，企业算比较激进。如果碰到宏观或者行业突变，陷入困境的可能性比较大。负债率较高企业要多一份心。

3、钱的去处：资产项目，原来的钱分布有何变化，新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了，总资产变化比率：相对前期

二、利润表

资本市场喜欢看，也最容易造假。根源：权责发生制（没收到的钱，可能被算作收入；没付出的钱，可能被记录为成本；或收到的钱，不算作收入；已经付出去的钱，不被记录为成本。）

阅读技巧：将成本、税收、费用各自占收入的比例与同行对比与历史对比。

速读利润表

四个要点：营业收入、毛利率、费用率、营业利润率

1、营业收入：展示企业经营状况和发展趋势

潜在需求增长：增长可靠性最高，业内不会产生受损者（仅收益程度不同）

市场份额扩大：以竞争对手受损为代价，要评估竞争对手反击力度及反击下增长的可持续性

价格提升：以客户付出更多为代价，评估的是消费的替代性强弱

2、毛利率：企业利润的源头

选择高毛利率行业，如40%以上，有保持某种持续竞争优势，低于40%，处于高度竞争环境中。低于20%可以考虑远离

3、费用率：三费占营业总收入的比例

保守策略：如果利润表财务费用是正数（利息收支相抵之后，是净支出），就把它和销售、管理费用加一起算费用率；如果是负数（利息收入相抵后，是净收入），就只用(销售费用+管理费用)/营业总收入算费用率

费用占毛利润比例

优秀企业：30%以内

有一定竞争优势企业：30%-70%

关注价值不大：> 70%

对研发费用的思考：是机会还是风险。风险规避型投资者，远离研发费用高的企业，高波动性和高不确定性

4、营业利润率：对比历史思考营业利润率变化的原因

使用现金流量表的“经营性现金流净额”/净利润，比值越大越好，持续大于1的是优秀企业的重要特征。代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金

三、       现金流量表

 记录公司现金流入和流出，是以利润表为基础，参考资产负债表应收应付科目，调整后得出的。如发现现金流量表的现金和现金等价物余额与资产负债表货币余额不符，差额就是受限制货币。如何通过现金流量表寻找优质企业

1、经营活动产生的现金流量净额>净利润>0

2、销售商品、提供劳务收到的现金>>营业收入

3、投资活动产生的现金流量净额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力

4、现金及现金等价物净增加额>0，可放宽为排除分红因素，该科目>0

5、期末现金及现金等价物月>>有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债

强调：以上因素不可以只看某一年的财报，应是数年持续如此。