芒种互联：陆金所退出P2P，网贷平台备案还有希望吗

7月18日，据媒体报道，中国平安旗下的陆金所计划退出P2P业务，且公司已经开始申请消费金融牌照。对此，陆金所回应：陆金服P2P业务正积极响应和配合监管“三降”要求，现有产品和客户权益不受影响。所谓“三降”，即降余额、降人数、降店面。2018年底，监管层对互联网金融机构数量和业务规模的“双降”要求升级为“三降”。

这一消息对网贷乃至整个互金行业震动颇大，主要是因为陆金所旗下的陆金服是国内P2P行业老大，老大在备案前夕突然退缩，是否意味着行业集体备案无望？

中泰证券分析师戴志锋、陆婕认为，陆金服作为国内最大的P2P龙头，截止2019年6月底，待还余额高达984亿元，但P2P牌照迟迟未落地，影响了陆金服的上市进程。陆金服果断退出P2P行业，或许意味着备案希望渺茫。

报告认为，陆金服退出P2P也意味着这一模式在中国日渐式微。在经济景气情况下，P2P投资人能够从平台获取较高回报；但在经济下行周期，P2P模式的明显缺陷开始暴露，由于网贷平台仅为信息中介，不承担信用中介角色，不为平台项目兜底的话，则项目出现问题，投资人的风险无法分散，极易因为个别风险事件造成投资人信心的大面积崩塌，形成流动性风险。此外，从海外网贷平台发展经验看，资金端有机构化趋势。

报告指出，陆金所依托平安集团的强大实力，转型申请消费金融牌照是没有问题的，但大部分网贷平台并不具备这一实力。虽然网贷行业发展遇到了种种问题，但其普惠金融的实践不能被全盘否定。部分资质较好的平台积累了一定的资产端能力，能为个人客户和小微企业提供普惠金融服务。通过资金端从个人投资者向金融机构转移，网贷平台可以继续发挥在资产端的能力。对于想继续经营下去的P2P平台，助贷模式会成为主要转型方向。

报告认为，陆金所的P2P业务转型需要与集团旗下其他平台形成差异化定位，并在业务上进行协同。

在资产端方面，陆金所申请消费金融牌照来延续陆金服资产端的业务，在获牌之前可以以平安银行作为放贷主体，平台作为助贷机构获取借款客户。在客户定位上与平安银行形成差异，覆盖更多的长尾客户，如小微企业主、个体工商户等。

资金端方面，陆金所将继续做强财富管理平台，平台销售的产品为标准化的公募产品，其底层资产可以是消费金融资产，投资工具包括债券和ABS等。

客户方面，陆金服积累了一定规模的客户数量，根据平台2017年的运营数据，累计出借人为56万人，累计借款人为120万人，人均借款金额11万元，项目逾期率为1.02%，这些经过验证的客户可以向陆金所其他平台转移。

广州市互联网金融协会会长方颂表示，陆金所上市受阻的因素中，不可否认的是，网贷业务迟迟未能备案，通过备案的难度也在加大，退出网贷业务转向其他业务也是陆金所打破上市障碍的出路之一。

转载自中泰证券，分析师戴志锋、陆婕