俗话说失败是成功之母，为什么在投资领域，成功也是失败之母？

在很大程度上，成功也有潮起潮落，和我描述的其他周期一样，成功本身的周期起伏也受到很多人为因素的影响，而且成功的周期也和其他周期一样。

任何一个系统通过不断地发展，达到最大规模或者最高效率。在这个发展过程中，它会形成一个完全内在的矛盾和弱点，引发其自身的衰败和灭亡。

为什么对大多数人来说，成功并不是好事？

简单地说，成功会改变人，而且通常不是把人变得更好。成功会让人觉得他们很聪明。在一定程度上，觉得自己聪明，能提高自信心，这是一件好事情。但是你一旦聪明过了头，觉得自己什么事情都做得很好，什么时候都很聪明，就会变成坏事了。同时，成功会让人变得更有钱，人就容易满足了，从而导致他们奋斗努力的动力就减少了。

为什么说时机（运气）在投资成功中占据非常重要的位置？

我遇到这些资产类型的时机非常好——当时这些资产类型还没有被很多人发现，也没有很多人进来疯抢，因此它们的定价非常便宜。基本上一个人独占整个市场时，还有什么事能比这样赚钱更容易呢？相比之下，如果每个人都发现这个市场能赚大钱，都看明白了从这个市场赚大钱的门道，都想挤进去抢夺赚大钱的机会，那么你想打败大多数人，赚到相当体面的业绩，简直太难做到了。这样和很多人一起竞争，可算不上真正的成功之道。正如巴菲特所说的：“最先做的是聪明人，最后做的是傻瓜”。你进入市场，结果发现现在市场里面人很多、非常拥挤，那么你肯定不是巴菲特所说的那种先知先觉先下手的聪明人，而更有可能是后知后觉后下手的愚蠢人。先下手为强，后下手遭殃。我们这些很幸运的能够先下手的人都知道，我们投资能成功，并不都是因为我们自己做得好，还得有好时机配合才行。

好时候，就像现在一样，会产生糟糕的时候；这个规律，就像钟摆摆动一样确定无疑。我们从自己的亲身经历知道这些最基本的道理。我们是否能够有意识地把这些道理付诸实践？（乔治·哈维，《亨利·克莱·弗里克传》，2002年）

对于投资人来说，为什么主动选择被动是最优的选择？

资产的价格是由多方构成的，无法预测，变化莫测，所以这其实是在我们的主动能力之外的事情，而我们能做的事情是，买入价格更低的资产，长期持有，拥有更多的场外资金。

为什么采取定投策略，两个大周期蛋壳定投是对普通投资⼈最友好、最具反脆弱性的策略？

因为无论涨跌，对于我们来说都是最好的。一个组合，在其中一个标的涨的时候，证明了我们的选择是正确的，当一个标的大幅下跌的时候，是给了我们上车的机会，所以无论涨跌都对我们有利。

同时，周期就是存在，而且永远在循环，上下波动，钟摆永远在摆动，所以做预测是极难的事情，而对于我们普通人来说，放下预测，等待周期逆转是最好的方式。

⼈的情绪在周期发挥的作⽤是什么？

人总会把情绪和性格上的弱点带进自己的经济决策和投资决策中。人们会错误地在本来不该过于兴奋的时候变得特别兴奋，又会错误地在不该过于沮丧的时候变得特别沮丧，这是因为人容易在诸事顺遂的时候过于夸大周期上行的潜力，而人又容易在诸事不顺的时候过于夸大周期下行的风险，因此人的参与会让趋势走到周期的极端。

情绪在周期里发挥的作用，有两个方向：第一，情绪放大客观因素的力量，由此导致周期走向极端，而最终不得不进行修正；第二，情绪导致市场参与者忽视周期性事物的周期性，而正在此时，意识到周期波幅过大至关重要，也是最有可能投资盈利，或者最有可能避免亏损的时机，比如熊市和牛市的第三阶段。

为什么说有人在，周期就永远会存在？

人们如果感觉良好，觉得事情现在进展得顺利，就会对未来非常乐观。他们的行为也会受到这种乐观心态的强烈影响。他们会花更多钱，存更少钱。他们会借钱来满足个人享受，或者借钱来提高自己的盈利能力，尽管这样做会让他们的财务状况更加危险（当然像风险这样的概念，人们在满心乐观的时代，就会通通忘记了）。然后，他们变得愿意为得到现在的价值，或者为得到未来的价值，支付更高的价格。

当你了解人的情绪在周期中所发挥的作⽤时，对你投资、以及人⽣有什么帮助和启发？

人们容易走极端，永远不会停止，因此，这些极端最终必须得到修正。周期不会发生改变。经济和市场从来不是直线运行的，过去不是，未来也肯定不是。这意味着投资人只要能够理解周期，就能找到赚钱的良机。

印象深刻的一句话是哪句话？

1、完成三大投资任务：识别周期现在的位置、评估周期将来的区属、应对周期做好组合布局

2、投资成功的关键就是懂得周期，万事万物皆有周期，因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。

3、成功本身就孕育着失败的种子，而失败本身也孕育着成功的种子。

4、任何一个系统通过不断地发展，达到最大规模或者最高笑来。在这个发展过程中，它会形成一个完全内在的矛盾和弱点，引发其自身的衰败和灭亡。《永久性跷跷板》彼得·考夫曼，查理·芒格的传记作者。

5、不要把你的头脑很牛和市场很牛这两件事搞混了。

6、亨利·考夫曼：“亏钱很多的人有两大类，一类人什么也不知道，另一类人什么都知道。