书评：《投资中最简单的事》关于投资的三个问题

加尔布雷斯说：“以为自己能够预测未来的人只有两种：一种是无知的，另一种是不知道自己是无知的”。

这本书的书名是《投资中最简单的事》，所以你可能会问：投资中最简单的事是什么？

投资家卡尔·伊坎说“我的投资哲学就是买别人不买的东西，在没人买的时候买”；金融大鳄乔治·索罗斯说“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏”；而本书的作者邱国鹭说“我投资做了十几年，我深深体会到人弃我选、逆向投资是超额收益的重要来源”；还有股神巴菲特那句著名的名言“在别人恐惧是我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”。这听起来简单，但作者认为“知易行难”。你怎么知道别人什么时候贪婪或恐惧？

2012年，广州宣布汽车限购的当天，汽车股票纷纷大幅跳水甚至跌停，这时候市场就表现出了恐惧。而半年之后，汽车股平均逆势上涨了30%，这时候市场却表现出了贪婪。作者说，贪婪和恐惧在市场中最直接的体现就是估值，恐惧时，估值水平低；贪婪时，估值水平高。所以，应该在估值低的时候贪婪，在估值高的时候恐惧。

来简单了解一下作者作者邱国鹭，他出生福建，毕业于厦门大学，研究生就读于美国罗切斯特大学金融专业，美国知名对冲基金合伙人，十年美国投资经验，2008年回国出任南方基金公司投资总监和投委会主席，60亿美元中型资产管理公司合伙人、小型对冲基金创始人、2800亿大型基金公司投研负责人，现任高毅资产董事长。

作者是价值投资的忠实拥护者，一直秉持“人弃我选”的逆向投资哲学，而不管是巴菲特、索罗斯，还是投资领域的其他集大成者，大多数都具有超强的逆向思维能力。所以简单说，投资中最简单的事，或者最重要的事就是逆向投资。

作者指出，关于投资我们最根本的就是要回答三个问题：

为什么认为一家公司便宜？

为什么认为一家公司好？

以及为什么要现在买？

这三个问题中，第一个是估值的问题，第二个是公司品质的问题，第三个是买卖时机的问题。而对于选择具体的股票，作者认为挑选到真正有价值的股票关键在于两点：第一，选择好的行业；第二，在这个行业中找最有竞争力的公司。在书中，作者讲了一个笑话，有人调侃说：“来，咱们来数星星。你智商低，你数月亮。”但邱国鹭认为投资中宁可数月亮，也不要数星星。星星那么多你总是数不过来，但是月亮只有一个。所谓“月亮”，也就是大家常说的行业寡头，那些某个高门槛行业里显而易见的大鳄。而“星星”则是在行业集中度低的行业里，百花齐放，存在参差不齐的各种企业。做好投资就是要找寻门槛最高的行业里最好的公司。这也是作者提出的一条简单的投资哲学。

作者总结了十几年的投资心得，化繁为简，为我们全面阐述了他的投资理念和投资心得，总结起来有如下几点：

第一、逆向思维

也就是作者所说的“人弃我取”的投资思想。这种投资思想也是无数投资大师的投资思想。就像巴菲特的那句名言“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”。

那么如何进行逆向投资呢？作者指出，首先要选择适合逆向投资的行业，并不是所有行业都适合逆向投资，那些趋势比较稳定和趋势变化太快的行业都不适合逆向投资，因为趋势要么不变，要么变化太快；其次，选定行业后，要看一只股票是否值得逆向投资，还要看三点：

第一：看估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息；

第二：看遭遇的问题是否短期问题、是否是可解决的问题；

第三：看股票暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，是否具有“反身性”。

如果都具备以上三点，接下来，就是选择合适的时机买入了。

第二、便宜就是硬道理

作者的价值投资的忠实拥护者，价值投资的三要素：估值、品质和时机。其中估值就是强调“便宜就是硬道理”，就像沃尔玛创始人山姆·沃尔顿说的那样“只有买的便宜，才能卖的便宜”。

那么，如何评估股票的估值呢？作者指出，估值就是股票价格相对于公司价值是便宜了还是贵了，估值决定了股票价格的上涨空间，而通过市盈率分析可以简单判断一个公司估值高低；对于股票品质好坏，可以看公司是否具有资源优势、技术优势、品牌优势、寡头垄断优势、规模优势和成本优势等来分析。但是其核心就是看公司是否有定价权。对于时机，作者强调这个很难把握，所以价值投资的关键是看估值是否够低，同时看品质是否够好。

第三、好的行业和龙头股

在选择股票中和资产配置时，行业选择至关重要，甚至作者认为是投资中最重要的。选择了好的行业后，就看其行业龙头，龙头企业就像行业中的月亮，而其他企业就像行业中的星星。显然分析月亮更简单。同时作者提醒，对于行业竞争还未结束的行业，不要贸然判断行业的龙头，需要等行业竞争格局已经清晰后再买也不迟。腾讯和百度在成为行业龙头之后，股价又翻了几番。所以，后面买其实也并不晚。作者也分析了中国过去10多年经济高速增长的原因，和中国未来经济增长所面临的挑战，给出了未来的投资建议。简而言之，就是低估值、有定价权的蓝筹股，才是未来投资的方向。

第四、不要太过于依赖经验

价值投资是一种投资原则和理念，但具体的投资分析方法和工具则因人而异，因地制宜。美国市场的投资策略，对亚洲或者中国市场就不一定适用，反之亦然。作者认为，投资经验就像旧衣服，自己穿合身，但是别人不一定合适。而且不要用过去的数据去分析未来的走势，而应该立足于当下，将具体的股票放置到具体行业竞争中来分析，避免经验性错误。

第五、关注真实的风险

股市永远是有钱人获得更多经验，有经验的人获得更多的钱的地方。投资有风险，而风险也有很多种，我们要避免关注假风险而忽视了真风险；既要关注暴露了的风险也要关注隐藏的风险。对于价值投资者来说，不要过度关注短期波动的风险，而应该关注本金永久性丧失的风险。

而管理风险最好的办法就是选择有安全边际的公司。而有安全边际的公司具有几个特点，包括，在未来很多种情况下，任何一种情况都能赚钱，就像作者说的豆腐一样多用途的公司；估值足够低，已经反映了大多数可能的坏情况的公司；有冗余设计，下跌有下限的公司；不具有反身性，也就是不会导致循环下跌的公司。

第六、避开人性的弱点

我们在前面讲到很多人性的弱点，在生活中适用，同样在投资中也适用。这些人性的弱点，包括过度自信、仓位思维、损失厌恶、锚固偏见、短期趋势长期化、选择性记忆、心理账户等。这些人性的弱点是每个人都固有的惯性思维，理性的投资者需要避免这些惯性思维。比如也有人认为，只要股票没卖出，手中的烂股票就没有真正亏损，但实际上我们浪费了投资的机会成本等等；比如锚固偏见就会让我们将股票的买入价格作为卖出的依据，但实际上，作为一个价值投资者，股票买卖的评估，永远是基于估值、品质和时机这三要素。

以上是对本书的简单分享，希望对大家有帮助。